WWW.PDF.KNIGI-X.RU
БЕСПЛАТНАЯ  ИНТЕРНЕТ  БИБЛИОТЕКА - Разные материалы
 

«Bankovn institut vysok kola Praha Katedra bankovnictv a pojiovnictv Centrln banka a mnov politika Bakalsk prce Travianko Vitalii Autor: Bankovn management Vedouc prce: Borodina ...»

Bankovn institut vysok kola Praha

Katedra bankovnictv a pojiovnictv

Centrln banka a mnov politika

Bakalsk prce

Travianko Vitalii

Autor:

Bankovn management

Vedouc prce: Borodina Olena, Doc., PhD

Kyjev Prosinec, 2013

«Банковни институт Высока школа» (Прага)

Кафедра Банковского дела и страхования

Центральный банк и монетарная политика

Бакалаврская работа

Травянко Виталий

Автор

Банковский менеджмент Руководитель работы: к.э.н., доцент Бородина Е.М.

Киев Декабрь, 2013 Заявление Я заявляю, что я бакалавр, над бакалаврской работой работал самостоятельно с использованием учебной и научной литературы, а также статистических и аналитических информационных материалов.

Я подтверждаю, что сданная электронная версия этой работы совпадает с печатной версией, и я принимаю тот факт, что работа будет архивироваться в библиотеке БИВШ и будет доступна третьим лицам по внутренней электронной базе института.

В Киеве 31. 12.

2013 Виталий Травянко

Благодарность:

Я хотел бы поблагодарить за терпение, понимание и высокий профессионализм научного руководителя, за ценные советы и рекомендации.

В Киеве, 31. 12. 2013 Виталий Травянко Аннотация: в бакалаврской работе описаны теоретические основы монетарной политики, ее цели, инструменты. Рассмотрены основные теории, лежащие в основе денежно-кредитной политики центральных банков. Определены виды, инструменты монетарной политики центральных банков. Проанализированы методы монетарного регулирования Национального банка Украины в современных условиях.



Ключевые слова: банковская система, монетарная политика, центральный банк.

Аnnotation: theoretical principles of monetary policy, its aims and instruments, are defined in Bachelor’s thesis. The main theories serving as the bases for monetary and credit policy of the Central Banks are examined. Kinds and instruments of the monetary policy of Central Banks are determined. The current monetary regulation methods of Ukrainian Central Bank are analyzed.

Keywords: bank system, monetary policy, Central Bank.

Anotace: v bakalsk prci jsou popsan teoretick zklady mnov politiky, jej cle a nstroje. Jsou prozkouman zkladn teorie, kter jsou podporou mnov politiky centrlnch bank. Jsou uren druhy a nstroje mnov politiky centrlnch bank. Jsou rozebran metody mnov kontroly Nrodn banky Ukrajiny v modernch podmnkch.

Kliov slova: bankovn systm, mnov politika, centrln banka.

Содержание Введение………………………………………………………………………….. 7

1. Теоретические основы монетарной политики центрального банка……….. 9

1.1 Монетарная политика: ее цели и инструменты…………………………… 9

1.2 Теории, лежащие в основе денежно-кредитной политики центральных банков…………………………………………………………………………….. 17

1.3 Центральный банк: структура, политика, цели, инструменты………….. 21

2. Анализ монетарной политики Украины……………………………………. 25

2.1 Функции и операции Национального банка Украины…………………… 25

2.2 Денежный оборот и монетарные показатели……………………………… 31

2.3 Сравнительный анализ основных направлений монетарной политики в Украине и других стран мира…………………………………………………… 37

2.4 Анализ особенностей принятого курса монетарной политики на 2014 год………………………………………………………………………………… 44 Заключение…………………………………………………………………… 49 Список литературы………………….………………………………………. 51

Введение

Одним из необходимых условий эффективного развития экономики является формирование четкого механизма денежно-кредитного регулирования, позволяющего Центральному банку воздействовать на деловую активность, контролировать деятельность коммерческих банков, добиваться стабилизации денежного обращения.

Монетарная политика – очень действенный инструмент воздействия на экономику страны, не нарушающий суверенитета большинства субъектов системы бизнеса. Хотя при этом и происходит ограничение рамок их экономической свободы (без этого вообще невозможно какое-либо регулирование хозяйственной деятельности), но на ключевые решения, принимаемые этими субъектами, государство влияет лишь косвенным образом.

В идеале денежно-кредитная политика призвана обеспечить стабильность цен, полную занятость и экономический рост – таковы ее высшие и конечные цели.

Однако на практике с ее помощью приходится решать и более узкие, отвечающие насущным потребностям экономики страны задачи.

Нельзя забывать и о том, что денежно-кредитная политика – чрезвычайно мощный, а потому необыкновенно опасный инструмент. С ее помощью можно выйти из кризиса, но и не исключена и печальная альтернатива – усугубление сложившихся в экономике негативных тенденций. Лишь очень взвешенные решения, принимаемые на высшем уровне после серьезного анализа ситуации, рассмотрения альтернативных путей воздействия денежно-кредитной политики на экономику государства, дадут положительные результаты. В качестве проводника денежнокредитной политики выступает Центральный эмиссионный банк государства. Без верной денежно-кредитной политики, проводимой Центральным банком, экономика не может эффективно функционировать.

Отцом кредитно-денежной политики признан Милтон Фридман, лауреат Нобелевской премии, видный экономист современности. Его теориями пользуются многие правительства, в том числе правительство Англии, на его теории была построена Рэйганомика. Многие ставят его в один ряд с Адамом Смитом, Маршаллом, Кейнсом, Леонтьевым.

Сегодня в Украине рациональная денежно-кредитная политика призвана минимизировать инфляцию, способствовать устойчивому экономическому росту, поддерживать курсовые соотношения валютного курса, на экономически обоснованном уровне, стимулируя развитие ориентированных на экспорт и импортозамещающих производств, существенно пополнить валютные резервы страны. Задача это достаточно сложная.

Целью бакалаврской работы является анализ инструментов монетарной политики Центрального банка Украины и их применение на современном этапе экономического развития.

Исходя из цели работы, были поставлены следующие задачи:

1. Изучены теоретические основы монетарной политики.

2. Определены функции центрального банка в отношении денежно-кредитной (монетарной) политики.

3. Проанализировано особенности монетарной политики Украины.

Объект исследования – система инструментов монетарной политики центрального банка, в частности Национального банка Украины.

Методологическую основу исследования составляют работы классиков экономической мысли Л.Вальраса, В.Джеволса, Дж.М.Кейнса, Локка, А.Маршала, Л.Мизес, Дж.С.Милля, А.Пигу, Рикардо, А. Смита, И.Фишера, М.Фридмана, и других.

Аналитическая и информационная составляющая бакалаврской работы была обоснована на основании научных трудов таких ученых-экономистов, как: И.В.

Бураковского, А.И. Гальчинского, О.В. Дзюблюка, Л.О. Донченко, О.М.

Иваницкого, М.П. Кузьмина, В.Д. Лагутина, В.И. Лисицкого, И.О. Лютого, В.И.

Мищенка, О.И. Петрыка, М.И. Савлука, В.С. Стельмаха, А.А. Чухно, В.В.

Юрчишина, В.А. Ющенко и др.

Информационной базой исследования являются законы и подзаконные акты Украины; аналитические материалы, в том числе Национального банка Украины (НБУ), отчеты международных организаций; научные и публицистические разработки отечественных и зарубежных ученых и специалистов, данные статистической отчетности Государственного комитета статистики Украины.

1. Теоретические основы монетарной политики центрального банка

1.1 Монетарная политика: ее цели и инструменты Монетарная (кредитно-денежная) политика представляет собой один из видов стабилизационной или антициклической политики (наряду с фискальной, внешнеторговой, структурной, валютной и др.), направленной на сглаживание экономических колебаний [20].

Целью стабилизационной монетарной, как любой стабилизационной политики государства является обеспечение: 1) стабильного экономического роста,

2) полной занятости ресурсов, 3) стабильности уровня цен, 4) равновесия платежного баланса [12, С. 364].

Монетарная политика оказывает влияние на экономическую конъюнктуру, воздействуя на совокупный спрос. Объектом регулирования выступает денежный рынок и, прежде всего, денежная масса. Монетарную политику определяет и осуществляет центральный банк. Однако изменение предложения денег в экономике происходит в результате операций не только центрального банка, но и коммерческих банков, а также решений небанковского сектора (домохозяйств и фирм).





Тактическими целями (целевыми ориентирами) монетарной политики центрального банка могут выступать: 1) контроль за предложением денег (денежной массы), 2) контроль за уровнем ставки процента, 3) контроль за обменным курсом национальной денежной единицы (национальной валюты).

Изменение предложения денег центральный банк осуществляет посредством воздействия на денежную базу (Н) и на денежный мультипликатор (multден = [(1 + сr)/(cr + rr)], так как М = multден Н. На уровне банковской системы это воздействие осуществляется через регулирование величины кредитных возможностей коммерческих банков (К) и банковского мультипликатора (multбанк = 1/rr) [12, С. 368].

Различают виды монетарной политики [19, С. 49]:

Жесткая – направлена на поддержание определенного размера денежной массы (рис. 1).

Гибкая – направлена на регулирование процентной ставки (рис. 2).

Рисунок 1. Жесткая денежная (монетарная) политика Рисунок 2.

Гибкая денежная (монетарная) политика MD – денежная масса;

MD1 – перемещение денежной массы; MS – предложение денег Стимулирующая – проводится в период спада и имеет целью «взбадривание»

экономики, стимулирование роста деловой активности в целях борьбы с безработицей.

Сдерживающая – проводится в период бума и направлена на снижение деловой активности в целях борьбы с инфляцией.

Стимулирующая монетарная политика заключается в проведении центральным банком мер по увеличению предложения денег.

Ее инструментами являются:

снижение нормы резервных требований;

снижение учетной ставки процента;

покупка центральным банком государственных ценных бумаг.

–  –  –

Первым инструментом монетарной политики является изменение нормы обязательных резервов (или нормы резервных требований – required reserve ratio).

Вспомним, что обязательные резервы представляют собой часть депозитов коммерческих банков, которую они должны хранить либо в виде беспроцентных вкладов в центральном банке (если в стране резервная банковская система), либо в виде наличности. Величина обязательных резервов определяется в соответствии с нормой обязательных резервов, которая устанавливается как процент от общей суммы депозитов и может быть рассчитана по формуле: Rобяз = D х rr, где R – обяз сумма обязательных резервов, D – общая сумма депозитов, rr – норма обязательных резервов (в процентах). Для каждого вида депозитов (до востребования, сберегательные, срочные) устанавливается своя норма обязательных резервов, причем, чем выше степень ликвидности депозита, тем выше эта норма, например, для депозитов до востребования норма обязательных резервов более высокая, чем для срочных [17, С. 52].

Если центральный банк повышает норму обязательных резервов, то предложение денег сокращается по двум причинам. Во-первых, сокращаются кредитные возможности коммерческого банка, т.е. сумма, которую он может выдать в кредит. Как известно, кредитные возможности представляют собой разницу между суммой депозитов и величиной обязательных резервов банка. При росте нормы обязательных резервов сумма обязательных резервов, которую коммерческий банк не имеет права использовать на цели кредитования (как кредитные ресурсы), увеличивается, а его кредитные возможности соответственно сокращается.

Например, если общая сумма депозитов в коммерческом банке увеличивается на 1000 долл., то при норме обязательных резервов, равной 10%, его кредитные возможности составят К= D – Rобяз = D – (D х rr) = 1000 – 1000 х 0.1 = 900, а при норме обязательных резервов, равной 20%; К= 1000 – 1000 х 0.2 = 800.

Во-вторых, норма обязательных резервов определяет величину банковского (депозитного) мультипликатора (mult = 1/rr, где rr – норма обязательных резервов).

Рост нормы обязательных резервов с 10% до 20% сокращает величину банковского мультипликатора с 10 (1/0.1) до 5 (1/0.2). Таким образом, изменение нормы обязательных резервов оказывает влияние на денежную массу по двум каналам: 1) и через изменение кредитных возможностей коммерческих банков, 2) и через изменение величины банковского мультипликатора.

Изменение величины кредитных возможностей (т.е. резервов) коммерческих банков ведет к изменению величины денежной базы (вспомним, что денежная база (Н) = наличность (С) + резервы (R)), а изменение величины банковского мультипликатора (1/rr) обусловливает изменение денежного мультипликатора [(1 + сr)/(cr + rr)].

В результате даже незначительные изменения нормы обязательных резервов могут привести к существенным и непредсказуемым изменениям денежной массы.

Так, при норме обязательных резервов, равной 10%, изменение предложения денег банковской системой М1 = К1 х mult1 = 900 х 10 = 9000, а при норме обязательных резервов, равной 20%, изменение предложения денег М2 = К2 х mult2 = 800 х 5 = 4000 [17, С. 56]. Кроме того, стабильность нормы резервных требований служит основой для спокойного ведения дел коммерческими банками.

Поэтому этот инструмент не используется для целей текущего контроля над предложением денег. Изменение нормы обязательных резервов происходит лишь в случаях, когда Центральный банк намерен добиться значительного расширения или сжатия денежной массы (последний раз этот инструмент в США использовался в период кризиса 1974-1975 гг.).

К тому же, начиная с 1980 г. процедура пересмотра этого показателя стала очень громоздкой и технически сложной, поэтому он перестал быть средством оперативного и гибкого управления денежной массой.

Вторым инструментом монетарной политики выступает регулирование учетной ставки процента (ставки рефинансирования) (discount rate). Учетная ставка процента – это ставка процента, по которой центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Коммерческие банки прибегают к займам у центрального банка, если они неожиданно сталкиваются с необходимостью срочного пополнения резервов или для выхода из сложного финансового положения.

В последнем случае центральный банк выступает в качестве кредитора последней инстанции.

Денежные средства, полученные в ссуду у центрального банка (через «дисконтное окно») по учетной ставке, представляют собой дополнительные резервы коммерческих банков, основу для мультипликативного увеличения денежной массы.

Поэтому, изменяя учетную ставку, центральный банк может воздействовать на предложение денег. Коммерческие банки рассматривают учетную ставку как издержки, связанные с приобретением резервов. Чем выше учетная ставка, тем меньше величина заимствований у центрального банка и тем меньший объем кредитов предоставляют коммерческие банки. А чем меньше кредитные возможности банков, тем меньше денежная масса. Если же учетная ставка процента снижается, то это побуждает коммерческие банки брать кредиты у центрального банка для увеличения своих резервов. Их кредитные возможности расширяются, увеличивая денежную базу, начинается процесс мультипликативного увеличения денежной массы (на уровне банков M = multбанкхК или на уровне экономики M = multденxH) [17, С. 59].

Следует отметить, что в отличие от воздействия на предложение денег изменения нормы обязательных резервов, изменение учетной ставки процента влияет только на величину кредитных возможностей коммерческих банков и соответственно денежной базы, не изменяя величину банковского (и поэтому денежного) мультипликатора.

Изменение учетной ставки также не является самым гибким и оперативным инструментом монетарной политики. Это связано, прежде всего, с тем, что объем кредитов, получаемых путем займа у центрального банка, невелик и не превышает 2общей величины банковских резервов. Дело в том, что центральный банк не позволяет коммерческим банкам злоупотреблять возможностью получения у него кредитов. Он предоставляет средства только в том случае, если, по оценкам экспертов, банк действительно нуждается в помощи, а причины его финансовых затруднений являются объективными.

Поэтому изменение учетной ставки скорее рассматривается как информационный сигнал о намечаемом направлении политики центрального банка.

Объявление о повышении учетной ставки информирует о его намерении проводить сдерживающую монетарную политику, как правило, для борьбы с инфляцией. Дело в том, что учетная ставка является своеобразным ориентиром для установления межбанковской ставки процента (т.е. ставки процента, по которой коммерческие банки предоставляют кредиты друг другу) и ставки процента, по которой коммерческие банки выдают кредиты небанковскому сектору экономики (домохозяйствам и фирмам). Если центральный банк объявляет о возможном повышении учетной ставки процента, экономика реагирует очень быстро, деньги (кредиты) становятся «дорогими», и денежная масса сокращается.

Наиболее важным и оперативным средством контроля за денежной массой выступают операции на открытом рынке (open market operations). Операции на открытом рынке представляют собой покупку и продажу центральным банком государственных ценных бумаг на вторичных рынках ценных бумаг. (Деятельность центрального банка на первичных рынках ценных бумаг, как правило, запрещена законом.) Объектом операций на открытом рынке служат преимущественно: 1) краткосрочные государственные облигации и 2) казначейские векселя [10, С. 6].

Отличие государственных облигаций от векселей Казначейства состоит в том, что облигации приносят доход в виде процента (percent income), а доход по казначейским векселям представляет собой разницу между ценой, по которой Центральный банк продает ценные бумаги, обязуясь выкупить их через некоторый срок, и более высокой, определяемой в момент продажи, ценой обратного выкупа, т.е. это по сути capital gain.

Государственные ценные бумаги покупаются и продаются коммерческим банкам и населению. Покупка центральным банком государственных облигаций и в первом, и во втором случае увеличивает резервы коммерческих банков. Если ЦБ покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает сумму резервов на его счете в центральном банке. Тем самым, общий объем резервных депозитов банковской системы возрастает, что увеличивает кредитные возможности банков и ведет к депозитному (мультипликативному) расширению. Таким образом, как и изменение учетной ставки процента, операции на открытом рынке влияют на изменение предложения денег, лишь воздействуя на величину кредитных возможностей коммерческих банков и соответственно денежную базу. (Изменение величины банковского, а поэтому и величины денежного мультипликатора не происходит) [12, С. 378].

Если центральный банк покупает ценные бумаги у населения (домохозяйств или фирм), то поскольку продавец получает чек у центрального банка и вкладывает его на свой счет в коммерческом банке, резервы коммерческого банка увеличатся, и предложение денег возрастет по тем же причинам, как и в случае, когда ценные бумаги продает коммерческий банк. Отличие однако состоит в том, что когда продавцом выступает коммерческий банк, его резервы увеличиваются, как уже отмечалось, на всю сумму покупки облигаций, в то время как, если ценные бумаги продает частное лицо, то увеличивается сумма на текущих счетах, поэтому кредитные возможности банковской системы будут меньше, поскольку часть депозита в соответствии с нормой резервных требований составит обязательные резервы банка. Так, например, если центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка на 1000 долл., то кредитные возможности банка увеличатся на всю сумму в 1000 долл. А если покупателем выступит частное лицо, то при норме резервных требований, равной 20%, кредитные возможности коммерческого банка возрастут лишь на 800 долл., поскольку на 200 долл. должны быть увеличены обязательные резервы.

Покупка ценных бумаг центральным банком используется как средство оперативного воздействия на экономическую ситуацию в период спада. Если же экономика «перегрета», то центральный банк продает государственные ценные бумаги на открытом рынке. Это существенно ограничивает кредитные возможности коммерческих банков, сокращая их резервы, и соответственно денежную базу, что ведет к мультипликативному сжатию денежной массы на величину, равную произведению банковского, а на уровне экономики – денежного мультипликатора и объема продажи ценных бумаг на открытом рынке (bonds – B): K = B x multбанк или Н = В х multден. Это оказывает сдерживающее влияние на экономическую активность [17, С. 64].

Возможность проведения операций на открытом рынке обусловлена тем, что покупка и продажа государственных ценных бумаг у центрального банка выгодна коммерческим банкам и населению. Это связано с тем, что цена облигации и ставка процента находятся в обратной зависимости, и когда центральный банк покупает государственные облигации, спрос на них возрастает, что ведет к росту их цены и падению ставки процента. Владельцы государственных облигаций (и коммерческие банки, и население) начинают продавать их центральному банку, поскольку возросшие цены позволяют получить доход за счет разницы между ценой, по которой облигация была куплена, и ценой, по которой она продается (capital gain). И, наоборот, когда центральный банк продает государственные ценные облигации, их предложение растет, что ведет к падению их цены и росту ставки процента, делая выгодным их покупку.

Итак, инъекции в банковские резервы, как результат покупки, и изъятия из них, как результат продажи центральным банком государственных ценных бумаг, приводят к быстрой реакции банковской системы, действуют более тонко, чем другие инструменты монетарной политики, поэтому операции на открытом рынке представляют собой наиболее эффективный, оперативный и гибкий способ воздействия на величину предложения денег.

1.2 Теории, лежащие в основе денежно-кредитной политики центральных банков Кейсианство Мировой экономический кризис 1929-1933 гг. предопределил возникновение новых проблем научных исследований, которые не утрачивают своей актуальности и в наши дни, так как основное их содержание – это государственное регулирование экономики в рыночном хозяйстве. Отсюда берут свое начало два течения – кейнсианство и неолиберализм. Рассмотрим первое течение поподробнее.

Джон Мейнард Кейнс (1883-1946) – выдающийся ученый – экономист современности. Его книга "Общая теория занятости, процента и денег" (1936) уже в 30-е годы послужила теоретико-методологической базой программ стабилизации экономики на уровне правительств в ряде государств Европы и США. По оценкам многих экономистов эта книга явилась поворотным пунктом в экономической науке ХХ в. И во многом определяет экономическую политику стран и в настоящее время.

Ее главная новая идея состоит в том, что система рыночных экономических отношений отнюдь не является совершенной и саморегулируемой и что максимально возможную занятость и экономический рост может обеспечить только активное вмешательство государства в экономику [15, С. 79].

Новаторство экономического учения Кейнса проявилось, во-первых, в предпочтении макроэкономического анализа микроэкономическому подходу, вовторых, в обосновании "психологического закона". Дж.М. Кейнс утверждал о необходимости недопущения с помощью государства урезания заработной платы как основного условия ликвидации безработицы, а так же о том, что потребление ввиду психологической склонности человека к сбережению растет гораздо медленнее доходов, т.е. психологическая склонность человека к сбережению определенной части дохода сдерживает увеличение дохода из-за сокращения объема капиталовложений, от которых зависит получение дохода.

Наращивание инвестиций и обусловленный этим рост национального дохода и занятости населения, может рассматриваться как своеобразный экономический эффект – "Эффект мультипликатора". Это означает, что увеличение инвестиций приводит к увеличению национального дохода общества, причем на величину большую, чем первоначальный рост инвестиций.

Эффективность регулирования государством экономических процессов зависит от изыскания средств под государственные инвестиции, достижения полной занятости населения, снижения и фиксирования нормы процента. По концепции Кейнса, чем ниже норма ссудного процента, тем выше стимулы к инвестициям, к росту уровня инвестиционного спроса, что в свою очередь расширяет границы занятости, ведет к преодолению безработицы.

Действие основного психологического закона, выведенного Дж. Кейнсом сильно проявляется в настоящее время в Украине. При значительном понижении уровня жизни основной массы населения страны, именно наименее обеспеченная часть населения пытается различными способами увеличить свои сбережения.

Именно на этой психологии строятся различные финансовые пирамиды, именно на это рассчитывают сейчас новые страховые организации, обещающие огромные (в несколько раз превышающие государственные ставки) проценты в будущем.

В связи с тем, что экономика Украины утратила способность к саморегулированию, необходимо государственное вмешательство в нее для увеличения совокупного спроса. Для этого необходимо создать условия для превращения сбережений граждан в инвестиции через банковскую систему, что приведет к увеличению спроса на средства производства, к росту занятости, а значит к расширению потребительского спроса.

Для стимулирования инвестиций в производство ставка по кредитам должна быть сравнительно низкой. Можно сделать вывод, что учение Кейнса до сих пор не утратило своей значимости и применяется экономистами всего мира.

Неоклассический синтез На протяжении двух последних столетий и до сегодняшнего дня борьба с массовой безработицей и инфляцией была и остается самой актуальной проблемой социально-экономического развития государств с рыночной организацией. Именно это, как утверждает автор всемирно известного учебника "Экономикс" П.

Самуэльсон, побуждает современные демократические страны, располагающие как фискальными и кредитно-денежными инструментами, так и политической возможностью, использовать их, чтобы преодолеть хронические резкие спады и "галопирующие" инфляции. Это приводит к неоклассическому синтезу неоклассическими [15, С. 113].

"Неоклассический синтез" – это по существу, сочетание современных неокейнсианских и неолиберальных положений и истин с предшествовавшими им ранними неоклассическими, а так же с некоторыми постулатами классической политической экономии прежде всего в связи с "современными теориями формирования доходов". П. Самуэльсон попытался соединить неоклассическую теорию и кейнсианство, факторы, обеспечивающие оптимальный уровень производства и факторы, активизирующие спрос. Этим П. Самуэльсон преодолевает разрыв между микро- и макроэкономикой. Основная идея П. Самуэльсона состоит в том, что когда достигнута полная занятость, начинает действовать система рыночного саморегулирования. Ученый соединяет денежно-кредитную и бюджетную политику государства, считает, что жесткая денежная политика борьбы с инфляцией может разрушить производство. Не нужно противопоставлять, наоборот, объединять, синтезировать подходы: сочетать достижение краткосрочных целей с решением долгосрочных задач, достижение эффективности производства увязывать с решением социальных проблем, использовать в зависимости от обстановки и денежно - кредитные и бюджетные методы.

Сравнительная характеристика неоклассического синтеза П. Самуэльсона [15, С. 115].

Сравнивая две теории Кейнсианство и Неоклассический синтез, можно с уверенностью сказать, что сильнее выражена роль государства в кейнсианстве.

Аргументировать данное мнение можно высказываниями самих ученых. П.

Самуэльсон признает в своих трудах, что когда в стране достигнута полная занятость, начинает действовать система рыночного саморегулирования, т.е.

отпадает необходимость активного вмешательства государства в экономику.

Основной же мыслью в работах Кейнса проходит утверждение, что капиталистическая система утратила способность к саморегулированию и обязательным является государственное вмешательство.

Неолиберализм Неолиберализм – это течение экономической мысли, основной принцип которого – экономический либерализм, заложенный еще А. Смитом, состоит в сведении к минимуму государственного воздействия на экономику. Неолиберализм

– это экономический либерализм нашего времени, самостоятельная система взглядов на проблему государственного регулирования экономики. Неолиберализм основывается на идее приоритета условий для неограниченной свободы конкуренции не вопреки, а благодаря определенному вмешательству государства в экономические процессы.

Монетаризм – направление в экономической науке, придающее особое значение деньгам (англ. monetary – денежный). В 70-е годы мировую экономику потряс сильнейший экономический кризис. Главным стала инфляция на фоне общего сокращения производства. Инфляция подкосила инвестиционную деятельность, а дальнейшая активизация экономики с помощью кейнсианских рецептов стала невозможной. Тогда интерес политиков качнулся в пользу монетаризма.

Монетаризм провозглашает незыблемость основ рыночной экономики:

свободной конкуренции и свободного ценообразования как условий достижения равновесия [15, С. 129].

Монетаристы считают, что рынок по-прежнему остается саморегулирующейся системой, а область вмешательства государства нужно ограничить денежной сферой.

Милтон Фридмен – американский экономист, лауреат Нобелевской премии по экономике, присужденной за работы в области "потребления, истории и теории денег". Фридменовская монетарная концепция привела к "повторному открытию денег" из-за почти повсеместно растущей инфляции. В своих исследованиях, книгах "Исследования в области количественной теории денег" (1956), "История денежной системы США, 1867-1960" (1963, в соавторстве с А.

Шварц), Фридмен наглядно показал, что рост инфляции, вопреки логике (по Кейнсу) сопровождается не снижением, а ростом безработицы. Именно поэтому им была предпринята попытка возрождения значения денег, денежной массы и денежного обращения в экономических процессах. Его силиями монетарная концепция была апробирована республиканским правительством США. Наибольшего успеха монетарные экономические воззрения имели во времена "рейганомики", позволили ослабить инфляцию при реальном укреплении доллара [3, С. 455].

Основное расхождение во взглядах М. Фридмена и Дж.М. Кейнса состоит в государственном регулировании экономики. Именно поэтому у двух ученых различные оценки кризиса 1929-1933 гг. и соответственно путей выхода из депрессии. Основной мыслью работ Кейнса является полное государственное регулирование экономики и соответственно для выхода из депрессии необходимо увеличение государственных расходов в различных формах: рост государственного сектора в экономике, организация общественных работ, предоставление льгот и субсидий частным предприятиям, государственные закупки у частного сектора. В отличие от своего предшественника М. Фридмен считает экономику саморегулируемой системой и требует ограничить вмешательства государства только денежной областью. Деньги, по мнению Фридмена, могут быть стихийным регулятором экономических процессов.

В современной Украине больше на данный момент используются монетаристские идеи Фридмена.

1.3 Центральный банк: структура, политика, цели, инструменты Возникновение и развитие института центрального банка явилось результатом двух тенденций. С одной стороны, выделение центрального банка стало следствием стихийного развития самой банковской системы, когда, подобно частным лицам, использующим коммерческие банки для хранения своих сбережений, сами банки сочли разумным держать резервы в наиболее защищенных (обычно самых крупных) из них. Одновременно, банки искали поддержки у своих более сильных партнеров в случае неожиданных трудностей. Первоначально это были обычные частные банки, осуществляющие коммерческую деятельность и в то же время оказывающие услуги своим коллегам. По мере развития финансовой системы, роль таких институтов в банковской системе и обеспечении ее стабильности, а, следовательно, и влияние их на экономику возрастало, что, в конечном счете, привело к установлению особых связей с правительством и, наконец, к признанию их официальными институтами государственного значения.

С другой стороны, толчком к выделению центральных банков стала передача последним монопольных прав на эмиссию денег. В большинстве случаев одновременно с «правами» такой банк принимал на себя ряд обязательств, в частности, обязательство финансировать дефицит государственного бюджета.

Привилегированный юридический статус центрального банка как банкира правительства и его монопольное право на печатание денег усиливали позиции такого банка на рынке. В результате именно здесь происходила концентрации резервов банковской системы. Кроме того, коммерческие банки нашли удобным держать здесь свои счета и использовать их для расчета друг с другом.

Все это постепенно привело к преобразованию центрального банка в «банк банков» и основу платежной системы [13, С. 39]. Эти функции косвенно подразумевали ответственность центрального банка за поддержание надежности и стабильности всей банковской системы. Будучи призванным оказывать помощь испытывающим временные финансовые трудности банкам – функция кредитора последней инстанции, центральный банк должен был взять на себя задачу надзора за банковской системой.

Для того, чтобы надзорные полномочия не вступали в конфликт с принципами рыночной конкуренции, и центральный банк мог действовать независимо и объективно, необходимо было ограничить коммерческие интересы последнего и устранить конкуренцию центрального банка с коммерческими. Именно тогда, с трансформацией банка из конкурирующего и имеющего целью максимизировать прибыль в некоммерческий институт, и произошло возникновение института центрального банка в современном смысле этого слова.

Стоит заметить, что, если принять в расчет все требования, отмеченные выше, то большинство центральных банков XIX века таковыми, по сути, не являлись. В начале нынешнего века их было всего 18. Впоследствии, понятие центрального банка, его функции и полномочия были четко определены и наличие подобного института востребовано. В результате к 1950 году насчитывалось уже порядка 60 центральных банков, а к началу 90-х – более 160..

В экономической теории идея о независимости центральных банков возникла в связи с исследованиями факторов инфляции и влияния последней на экономический рост [11, С. 103].

Дополнительный толчок развитию идеи независимости центральных банков был дан в последние годы. Причиной этому стал переход, предпринятый многими странами, к модели денежно-кредитной политики, основанной на выборе целевым ориентиром уровня инфляции. Несмотря на то, что достижение стабильности цен с самого начала было главной задачей денежных властей, законодательное закрепление этого положения и задание в качестве ориентира в явном виде уровня инфляции произошло гораздо позже.

Основанием к этому послужило во многом интенсивное развитие финансовых рынков и инструментов и либерализация финансовых потоков. Результатом стало ослабление зависимости между так называемыми «промежуточными индикаторами», находящими под непосредственным контролем центральных банков, и конечной целью - динамикой цен. Структурные сдвиги в функции спроса на деньги снизили эффективность использования в качестве ориентира традиционного показателя – денежной массы (или аналогичных агрегатов) [10, С. 7].

На смену пришла денежно-кредитная политика, использующая целевой уровень обменного курса. Такая модель была характерна, в частности, для стран переходного периода и развивающихся стран и имела свои преимущества, поскольку показатель обменного курса является легко контролируемым (как со стороны Центрального банка, так и экономических агентов), измеримым и интерпретируемым. Однако практика показала, что в средней и тем более долгосрочной перспективе фиксация в той или иной форме обменного курса является нецелесообразной. Сочетание высокой степени либерализации денежных и капитальных потоков, при недостаточно развитой инфраструктуре и глубине финансовой системы, с одной стороны, и фиксированного обменного курса, с другой, создает крайне взрывоопасную ситуацию, провоцирует спекулятивные настроения, оказывает негативный эффект на конкурентоспособность страны на внутреннем и внешнем рынках.

В рыночной экономике центральный банк занимает особое место, он является ключевым звеном, ядром денежной и банковской систем. В разных странах этот банк называется по-разному с применением таких определений, кроме центрального, как национальный, государственный, резервный, или имеет сокращенное название – Банк Японии, Банк Франции.

Центральные банки могут иметь разную форму собственности :

- государственной (например, Немецкий федеральный банк, Банк Англии) [23];

- акционерную, с участием государства в формировании капитала (например, Японии) [26];

- акционерную, без участия государства в формировании капитала (например, федеральные резервные банки в США) [25].

Форма собственности центрального банка не имеет принципиального значения для его функционирования, поскольку целевая направленность деятельности центрального банка определяется не интересами его владельцев, а интересами всего общества.

Основные задачи центрального банка во многих странах определяются на законодательном уровне, как правило, в специальном законе, который регламентирует деятельность центрального банка. Задача центрального банка – это объективно обусловленные цели, достижение которых он должен постоянно стремиться. Длительный срок функционирования центральных банков в разных странах мира позволяет сформулировать основные их задачи [18, С.

248]:

- обеспечение стабильности национальной денежной единицы (ценовой стабильности) и таким образом содействия (косвенно) стабильному экономическому росту;

- содействие эффективному развитию банковской системы и ее надежности;

- обеспечение бесперебойного и эффективного функционирования платежной системы страны.

Основные функции центрального банка:

- эмиссия банкнот;

- проведение денежно-кредитной политики;

- рефинансирование кредитно-банковских институтов;

- управление официальными золотовалютными резервами;

- проведение валютной политики;

- регулирование деятельности кредитных институтов;

- функции финансового агента правительства;

- устанавливает правила бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы;

- устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по отношению к национальной валюте;

- принимает участие в разработке прогноза платежного баланса государства и организует составление платежного баланса;

- проводит анализ и прогнозирование состояния экономики государства в целом и по регионам, прежде всего денежно-кредитных, валютно-финансовых и ценовых отношений, публикует соответствующие материалы и статистические данные.

Центральные банки выполняют еще и такие функции:

- законодательно закрепленную эмиссионную монополию в отношении банкнот;

- являются "банком банков", осуществляя надзор за деятельностью банков;

- являются банком правительства;

- проводят денежно-кредитное регулирование.

2. Анализ монетарной политики Украины

2.1 Функции и операции Национального банка Украины Согласно действующему законодательству, за Национальным банком Украины закреплено выполнение значительного количества функций (в частности, Закон Украины «О Национальном банке Украины» определяет 23 функции) [1]..

Ключевыми среди них есть такие функции НБУ (рисунок 1).

Рисунок 4. Функции Национального банка Украины

–  –  –

Рассмотрим подробнее приведенные функции НБУ [21].

Основной задачей НБУ как центрального банка государства является обеспечение стабильности национальной денежной единицы - гривни Национальный банк ведет Книгу регистрации банков, валютных бирж и других финансовокредитных учреждений, представляет интересы Укр ны в отношениях с центральными банками других стран, международными банками и финансовокредитными организациями.

Функция НБУ как эмиссионного центра заключается в том, что ему принадлежит монопольное право на эмиссию денег в обращение, а также выпуск национальных денежных знаков (банкнот, монет) Для печати банкнот и чеканки монет создан собственный Бан нкнотно-монетный двор Теперь, с введением в действие Малинской фабрики банкнотной бумаги, Украина имеет замкнутый цикл изготовления национальных денегей.

Выполнение функции валютного органа означает, что НБУ является главным государственным органом, который определяет валютную политику

В сфере валютного регулирования НБУ:

- составляет вместе с Кабинетом Министров платежный баланс страны;

- контролирует соблюдение утвержденного Верховной Радой Украины лимита внешнего государственного долга Украины;

- определяет лимиты задолженности в иностранной валюте уполномоченных банков нерезидентам;

- накапливает, сохраняет и использует резервы валютных ценностей для осуществления государственной валютной политики;

- издает нормативные акты по ведению валютных операций;

- выдает лицензии на осуществление валютных операций и принимает решения об их отмене;

- определяет способы установки и использования курсов иностранных валют, выраженных в валюте Украины, курсов валютных ценностей, выраженных в иностранной валюте или расчетных (клиринговых) единицах НБУ определяет структуру валютного рынка Украины и организует торговлю валютными ценностями на нем в соответствии с законодательством Украины о валютном регулировании НБУ проводит учетную и девизную валютную политику и применяет в необходимых случаях валютные ограничения Дисконтная политика заключается в изменении учетной ставки НБУ для регулирования движения капитала и балансировки платежных обязательств, а также корректировки курса денежной единицы Украины к иностранным валютам Девизная валютная политика осуществляется на основании регулирования курса денежной единицы Украины к иностранным валютам путем купли-продажи иностранной валюты на финансовых рынках соответствии с предоставленными полномочиями в сфере валютного в регулирования НБУ устанавливает условия и порядок конвертации (обмена) гривни на иностранную валюту.

На Национальный банк Украины возложена функцию банковского надзора и контроля за выполнением банками законодательства по банковскому делу, нормативные акты Национального банка и экономических нормативов Главной целью банковского надзора и контроля является безопасность и финансовая стабильность банковской сист темы, защита интересов вкладчиков и кредиторовв.

Выполняя функцию банка банков Национальный банк Украины с целью поддержания стабильности банковской системы и расширение ее кредитных возможностей предоставляет банкам кредиты, используемые для удовлетворения временных потребностей банков и и потребностей, связанных со структурной перестройкой экономики Украины Выступая кредитором последней инстанции, НБУ предоставляет банкам кредиты под программы их финансового оздоровления Рефинансирование банков с 1 994 р осуществляется через кредитные аукционы, обеспечивает создание равноправных условий доступа банков к централизованных кредитных ресурсов С 1996 г введен механизм ломбардного кредитования, а с 1997 г началось осуществление операций РЕПО под залог государственных ценных бумагепаперів.

Как банк государства Национальный банк Украины организует и осуществляет через органы Государственного казначейства и уполномоченные банки обслуживания государственного бюджета Украины При функционировании механизма обращения ценных бумаг в на НБУ возложено выполнение операций с государственными ценными бумагамии.

Согласно функции организатора межбанковских расчетов НБУ создал и ввел с января 1994 г автоматизированную систему межбанковских расчетов с использованием прогрессивных технологий в банковском деле, к которой сегодня задействовано банковская система Украины аины Для функционирования этой системы в Автономной Республике Крым и каждой области созданы региональные расчетные палаты, которые объединяются в общегосударственную сеть расчетных палат Украины, на верхнем уровне которой находится Центральная расчетная палата в Киеве Сейчас все банковские учреждения работают в системе электронных межбанковских платежей (СЭП) НБУ, что позволяет им как осуществлять, и к и получать платежи в режиме реального времяасу.

Денежно-кредитное регулирование экономики является одной из важнейших функций НБУ, которая выполняется согласно экономических интересов и целей государства В основу денежно-кредитной политики возложено осуществление комплекса мероприятий, направленных на расширение или сужение ликвидных средств и объемов кредитования банков и других кредитных учреждений Следовательно методом й денежно-кредитной политики является регулирование предложения и спроса на заемный капитал через эффективное управление денежной массойю.

Основными экономическими инструментами денежно-кредитной политики

НБУ являются следующие (рис. 5) [2, С. 190]:

Рисунок 5. Основные иструменты денежно-кредитной политики Национального банка Украины Инструменты денежно-кредитной политики НБУ

–  –  –

Обязательные резервы устанавливают в виде определенного процента от общей суммы привлеченных ресурсов, за исключением полученных межбанковских кредитов, которые не подлежат резервированию Резервные средства хранят на счетах банков в НБУ, они не могут быть использованы ими на финансирование собственных операций Таким образом, если НБУ необходимо уменьшить предложение денег в экономике, норму обязательного резервирования будет повышена И наоборот, при недостаточных объемах денег в обращении НБУ может увеличить кредитные возможности банков путем снижения размера обязательных резервів [8].

Учетная политика НБУ основывается на переучета и покупке векселей и других ценных бумаг, дисконтированных ранее банками При этом центральный банк удерживает из векселя учетную процент (дисконт), от размера которого зависит ь объем кредитования в экономике Повышение дисконта означает, что НБУ проводит политику кредитной рестрикции – то есть политику дорогих денег, снижение дисконтов вызывает \"удешевления\" денег, а, следовательно, проведения политики кредитной экспансии [14, С. 140].

Политика рефинансирования коммерческих банков основывается на предоставлении НБУ кредитным учреждениям займов под определенные виды обеспечения по установленной ставке рефинансирования Управление золотовалютными резервами обеспечивается путем осуществления НБУ валютных интервенций, то есть операций по купле-продаже валютных ценностей на валютных рынках с целью воздействия на курс национальной валюты относительно других валют и также на а общий спрос и предложение денег в экономике Для удовлетворения спроса на национальную валюту НВУ покупать иностранные валютные ценности, а для сокращения предложения национальных денег – продавать их.

Покупка НБУ ценных бумаг на открытом рынке будет означать увеличение денежной массы, а следовательно и кредитных возможностей банков, операции по продаже приведут к сокращению денежных ресурсов и соответствующих кредитных ограничений время Национальный банк Украины функционирует как полноценный и самостоятельный орган государственного управления в сфере монетарной и финансово-кредитной деятельности Национальный банк Украины для обеспечения выполнения возложенных на него функций осуществляет следующие операции [7, С.

387]:

1) предоставляет кредиты банкам для поддержания ликвидности по ставке не ниже ставки рефинансирования НБУ и в порядке, определенном им;

2) предоставляет кредиты Фонду гарантирования вкладов физических лиц под залог ценных бумаг по цене не ниже индекса инфляции сроком на 5 лет;

3) осуществляет дисконтные операции с векселями и чеками;

4) покупает и продает на вторичном рынке ценные бумаги в порядке, предусмотренном законодательством Украины;

5) открывает собственные корреспондентские и металлические счета в иностранных банках и ведет счета банков-корреспондентов;

6) покупает и продает валютные ценности с целью монетарного регулирования;

7) хранит банковские металлы, а также покупает и продает банковские металлы, драгоценные металлы и камни и другие драгоценности, памятные и инвестиционные монеты из драгоценных металлов на внутреннем и внеш внишньому рынках без квотирования и лицензирования;

8) размещает золотовалютные резервы самостоятельно или через банки, уполномоченные им на ведение валютных операций, выполняет операции с золотовалютными резервами Украины с банками, рейтинг которых по классификации ией международных рейтинговых агентств отвечает требованиям к первоклассным банкам не ниже категории А;

9) принимает на хранение и в управление государственные ценные бумаги и другие ценности;

10) выдает гарантии и поручительства в соответствии с положением, утвержденным Советом НБУ;

11) ведет счет Государственного казначейства Украины без оплаты и начисления процентов;

12) выполняет операции по обслуживанию государственного долга, связанные с размещением государственных ценных бумаг, их погашением и выплатой дохода по ним;

18) ведет лицевые счета работников Национального банка Украины;

14) ведет счета международных организаций;

15) осуществляет бесспорное взыскание средств со счетов своих клиентов в соответствии с законодательством Украины, в том числе по решению суда;

16) другие операции.

Таким образом, национальный банк Украины является главным компонентом банковской системы Украины и призван обеспечить ее стабильное функционирование и развитие. Для осуществления своей деятельности НБУ включает в себя определенные подразделения, юридический статус которых закреплен в законодательных актах Украины.

2.2 Денежный оборот и монетарные показатели

Экономический и финансовый кризис значительно повлиял на функционирование денежно-кредитного рынка в 2009 году. При таких условиях главными позитивными итогами 2009 года в монетарной сфере следует считать стабилизацию ситуации на валютном рынке, постепенное восстановление доверия к банкам со стороны населения, снижение инфляционного давления и формирование на этой основе основы для преодоления кризиса и дальнейшего восстановления экономики.

Сложная экономическая ситуация 2009 года соответствующим образом сказывалось на депозитной активности экономических агентов. И если нисходящую тенденцию в динамике средств населения удалось преодолеть уже в апреле, то средства юридических лиц демонстрировали отрицательные темпы прироста почти на протяжении всего года. Прирост средств населения на протяжении II-IV кварталов 2009 года компенсировало их отток в этот период со счетов юридических лиц и позволял фиксировать положительные квартальные приросты общего объема депозитов. Впрочем, растущая динамика последних трех кварталов 2009 года не смогла компенсировать падение общего объема депозитов в I квартале, вследствие чего годовой темп прироста этого показателя остался отрицательным.

Общий объем депозитов в 2009 году снизился на 8,4% - до 327,7 млрд. грн.

Отток средств произошел главным образом по депозитам в национальной валюте, объем которых снизился на 13,3% - до 173,6 млрд. грн., Тогда как средства в иностранной валюте уменьшились лишь на 2,1% - до 154,2 млрд. грн [16, С. 56].

Рисунок 6. Темпы прироста денежной массы 2008-2009 г.

Обусловленные значительными девальвационными ожиданиями, указанные особенности динамики валютной структуры депозитов имели следствием рост уровня долларизации экономики в течение 2009 года с 30,62% на начало года до 31,68% на конец.

Влияние экономического кризиса на доходность предприятий и снижение их оборотных средств выступали главными факторами формирования нисходящей динамики средств юридических лиц почти в течение всего 2009 года: депозиты юридических лиц снизились за год на 18,2% - до 116,3 млрд. грн. Уменьшение их объема произошло как за счет средств в национальной (на 19,0%), так и в иностранной (на 16,9%) валютах. Зато депозиты физических лиц в 2009 году снизились всего на 1,9% - до 211,4 млрд. грн. Уменьшение общего объема депозитов населения произошло за счет снижения их объемов в национальной валюте (на 8,5%), тогда как вклады в иностранной валюте увеличились (на 4,7%).

Неуверенность экономических субъектов относительно перспектив экономического развития, а также трудности с досрочным переводом в ликвидную форму средств со срочных счетов в период пика кризиса сказались на срочной структуре депозитов. Удельный вес срочных депозитов в общем объеме депозитов снизился с 70,0% на начало 2009 года до 63,5% на конец, в том числе удельный вес долгосрочных депозитов уменьшился с 44,4% до 24,4% [16, С. 57].

Рисунок 7. Динамика наличности внебанков в 2008-2009 г.

Уменьшение объема депозитов соответствующим образом сказалось на динамике денежной массы, объем которой в 2009 году уменьшился на 5,5%, или 28,4 млрд. грн., - до 487,3 млрд. грн. Прирост другой весомой составляющей "широких" денег - наличности вне банков был положительным. В 2009 году наличность вне банков увеличилась на 1,5%, или на 2,3 млрд. грн., – до 157,0 млрд. грн. Следует отметить, что на ее прирост существенно повлияли показатели декабря, когда наличность вне банков увеличилась сразу на 6,2%, что обусловило увеличение доли наличных денег в структуре денежной массы в 2009 году с 30% до 32,2% [6, С. 61].

Рисунок 8. Темпы прироста монетарной базы 2008-2009 г.

В 2010 году зафиксирован стабильный прирост средств на счетах в банках.

Наращивание депозитной базы банков главным образом происходило за счет притока депозитов в национальной валюте, темпы прироста которых почти в 3 раза превышали этот показатель по средствам в иностранной валюте.

По состоянию на 1 января 2011 года депозиты в национальной валюте впервые превысили (на 3,4%) свой докризисный уровень, тогда как в иностранной (в долларов эквиваленте) все еще находились на 1,8% ниже уровня, который был до развертывания финансово- экономического кризиса.

Общий объем депозитов по итогам 2010 года увеличился на 26,3% (в т.ч. в национальной валюте – на 38,2%, в иностранной – на 12,8%). Восстановление положительной динамики средств физических лиц на счетах в банках происходило быстрыми темпами по сравнению со средствами юридических лиц и по состоянию на 1 октября 2010 года объемы депозитов населения уже превысили свой докризисный уровень. По результатам 2010 года депозиты физических лиц выросли на 28,5%, а их прирост в национальной валюте (41,7%) значительно опережал этот показатель в иностранной (17,0%) [16, С. 57].

Вместе с этим, если в течение января-февраля 2010 года происходил рост только депозитов населения, то начиная с марта сформировалась тенденция к увеличению средств и юридических лиц, объемы которых в 2010 году выросли на 22,1%.

Рост вкладов в национальной валюте (33,7%) значительно превышал аналогичный показатель в иностранной валюте (1,4%). Вместе с увеличением объемов депозитов в банках улучшалась и их срочная структура. В частности, по состоянию на 01.01.2011 произошло увеличение удельного веса долгосрочных депозитов в общем их объеме в 31,43%, тогда как на начало 2010 года она составляла 24,36%.

Стабилизация функционирования валютного рынка вместе с определенным улучшением ситуации в реальном секторе экономики способствовали снижению влияния девальвационного фактора на ожидания экономических агентов, что отразилось в постепенной дедолларизации экономики. Расчетный показатель долларизации экономики по состоянию на 01.01.2011 снизился до 29,13% по сравнению с 31,68% с началом 2010 года. Тогда как за 2009 год он увеличился на 3,4% (с 30,62%). Восстановление банковских депозитов способствовало росту денежной массы, объемы которой с февраля 2010 года (кроме незначительного сезонного снижения в ноябре) демонстрируют помесячный прирост. По результатам 2010 года объем денежной массы увеличился на 22,7%, тогда как в 2009 году он уменьшился на 5,5% [16, С. 60].

Быстрые темпы прироста денежной массы по сравнению с монетарной базой (15,8%) обеспечивались активизацией действия механизма мультипликации средств.

Рисунок 9. Темпы прироста денежной массы 2009-2010 г.

Значение денежного мультипликатора увеличилось с 2,5 на 01.01.2010 до 2,6 на 01.01.2011 (тогда как за 2009 год он снизился на 9,5%). Мультипликативный эффект расширения денежного предложения банковской системой обеспечивался за счет более быстрого прироста депозитной составляющей денежной массы по сравнению с наличной. Объем наличных вне банков за 2010 год увеличился на 16,5%, тогда как общий объем депозитов за этот период увеличился на 26,3%.

Соответственно уменьшилась и удельный вес наличных в структуре денежной массы с 32,2% на 01.01.2010 до 30,6% по состоянию на 01.01.2011 [27].

Рисунок 10. Динамика наличности вне банков в 2009-2010 г.

Восстановление в 2010 году корсчетов банков в надлежащего уровня привело к ускорению роста монетарной базы, объем которой за год вырос на 15,8%, тогда как за предыдущий –на 4,4%.

Рисунок 11. Темпы прироста монетарной базы 2009-2010 г.

Динамика денежного предложения в 2011 г. была адекватной макроэкономической ситуации и позволяла поддерживать развитие экономики, не провоцируя инфляционного давления.

Общий объем депозитов в целом за 2011 год увеличился на 18,2% – до 489,1 млрд. грн. Значительный прирост средств на депозитных счетах по итогам года было зафиксировано как в национальной, так и в иностранной валютах – 17,2% и 19,6% соответственно.В результате несколько больших темпов прироста средств на депозитных счетах в иностранной валюте по сравнению с национальной валютой уровень долларизации денежной массы в 2011 году увеличился до 30,4% с 29,1% по состоянию на 01.01.2011 [28].

Тенденция к росту уровня долларизации начала формироваться в III квартале 2011 года и была непосредственно связана с влиянием нестабильности на мировых рынках.

Общий объем депозитов субъектов хозяйства за 2011 год увеличился на 27,9%. Прирост депозитов юридических лиц в иностранной валюте составил 39,0%, в национальной валюте – 23,2%. Депозиты населения за 2011 год увеличились на 13,1%. Остатки средств на депозитах физических лиц в иностранной валюте увеличились на 13,4%, в национальной – на 12,9%. Прирост банковских депозитов в прошлом году сопровождался положительными изменениями в их срочной структуре. Доля долгосрочных депозитов в их общем объеме в 2011 году увеличилась до 33,1% по сравнению с 31,4% по состоянию на начало 2011 года.

Рисунок 12. Темпы прироста денежной массы 2010-2011 г.

Прирост монетарной базы за 2011 год составил 6,3% (увеличилась до 239,9 млрд. грн.) по сравнению с увеличением на 15,8% в 2010 году.

Рост денежной массы за 2011 год составил 14,7% - до 685,5 млрд. грн. по сравнению с увеличением на 22,7% в 2010 году.

Опережающие темпы прироста денежной массы по сравнению с увеличением монетарной базы обеспечивались активизацией механизма мультипликации средств, что свидетельствует об увеличении потенциала банковской системы в поддержке процессов экономического развития страны. Значение денежного мультипликатора по состоянию на 01.01.2012 увеличилось до 2,86 по сравнению с 2,65 по состоянию на начало 2011 года.

Увеличение денежной массы происходило как за счет увеличения наличной составляющей, так и депозитной. В частности, объем наличных вне банков за 2011 год увеличился на 5,3% – до 192,7 млрд. грн. Удельный вес наличных в структуре денежной массы по состоянию на 01.01.2012 уменьшился до 28,1% по сравнению с 30,6% по состоянию на начало 2011 года, что объясняется умеренным темпом роста наличных средств в обращении по сравнению со значительным приростом депозитов [21].

Таким образом, проанализированы направления монетарной (денежнокредитной) политики НБУ за 2008-2011 г, выделены актуальные проблемы монетарной политики НБУ, охарактеризированы основные монетарные показатели.

2.3 Сравнительный анализ основных направлений монетарной политики в Украине и других стран мира Современные реалии ставят экономическую систему Украины в условия функционирования на основе конкуренции, что делает механизмы быстрой и эффективной мобилизации ресурсов для дальнейшего развития производственной и инвестиционной деятельности наиболее востребованными. Кроме того, в условиях интеграции в мировую экономику посредством усовершенствования финансовых методов должны быть простимулированы процессы наиболее полного использования имеющегося производственного потенциала и дальнейшее его развитие на качественной основе, что станет предпосылкой конкурентоспособности Украины на мировом рынке. По оценкам специалистов, потенциал нашего государства (с учетом имеющихся экспертных оценок земли и природных ресурсов) составляет около 5,7 трлн.грн. (в т.ч. финансовый – 2,2 трлн.грн.), и его мобилизация в значительной мере зависит от эффективности использования рыночных инструментов монетарной политики [28]. Мировая практика свидетельствует о том, что объемы и структура финансово-кредитных ресурсов, направления их использования, особенно для стран с переходной экономикой, во многом зависят от экономической политики государства.

На определенных этапах экономического развития те или иные проблемы денежной теории становятся наиболее актуальными и выдвигаются в качестве ведущих. Зарубежный опыт свидетельствует, что попытки подвести соременные стратегии центральных банков разных стран под традиционные концепции денежной политики показали, что ни монетаризм, ни теории государственного регулирования в чистом виде не находят своего выражения в практике воздействия на экономику страны.

Поэтому содержание стандартного набора методов и сочетание их применения банками разных стран зависят от соответствия методов формирования и проведения данного вида политики требованиям динамики экономического развития на конкретном этапе. Опыт последних лет свидетельствует о том, что состояние денежно-кредитной политики существенно влияет на экономику государства. Такие ее составляющие, как валютный курс, динамика инфляции, процентные ставки стали основными ориентирами при оценке состояния экономики и перспектив ее развития.

Они определяют динамику ВВП, доходов и затрат населения, предприятий, соотношение совокупного спроса и предложения, динамику инвестиций и, в значительной мере, сальдо платежного баланса. Это означает, что денежнокредитные инструменты стали действенным рычагом влияния на экономическую динамику. При этом следует учитывать, что формирование процентных ставок в переходной экономике не может объясняться без учета влияния конкуренции между банковским и промышленным капиталами. В условиях нехватки денежной массы банковский процент начинает превышать рентабельность в реальном секторе экономики, и развитие промышленности в таких условиях становится невозможным [10, С. 9].

В зависимости от направлений кредитно-денежной политики центральный банк (в Украине это Национальный банк Украины) при помощи конкретного инструмента или их комбинации регулирует денежный оборот и кредитование экономики. Применение тех или иных методов банками разных стран зависит от целей экономической политики и стратегии центрального банка. Одним из основных принципов является ориентация на регулирование объема денежной массы в национальной экономике или регулирование валютного курса национальной денежной единицы, т.е. ориентация на внутренние и внешние показатели. Развитые страны, сформировавшие мощные внутренние рынки, регулируют рост денежной массы в пределах расчетного индекса (Германия, Англия, США). Регулирование валютного курса национальной денежной единицы предпочитают европейские страны с развитой экспортоориентированной экономикой (Австрия, Бельгия, Нидерланды). Ввиду того, что экономика Украины сильно зависит от международных факторов (более 60% ВВП составляет экспортоориентированная продукция), для национальной системы регулирование валютного курса определено как стратегическое направление политики НБУ [4, С. 84].

Согласно Закону Украины “О Национальном банке Украины”, денежнокредитная политика направлена на регулирование экономического роста, сдерживание инфляции и обеспечение стабильности денежной единицы Украины, обеспечение занятости населения и выравнивание платежного баланса [1]. В большинстве стран в законе о центральном банке в качестве приоритетной цели объявляется стабильность денежного обращения, в качестве второй цели указывается поддержание устойчивого обменного курса национальной валюты, и центральный банк страны стремится осуществить это посредством соответствующей стратегии. В соответствии с Конституцией Украины и Законом Украины “О Национальном банке Украины” основной функцией НБУ является обеспечение стабильности денежной единицы Украины. К прочим целям денежно-кредитной политики относятся: поддержание ликвидности коммерческих банков страны, смягчение конъюктурных колебаний, увеличение денежной массы или объемов кредитов в рамках ожидаемого экономического роста. Долгосрочные денежнополитические цели и инструменты, а также носители денежной политики задаются стратегической денежно-кредитной политикой. Посредством манипулирования денежной массой, а также проведением процентной и кредитной политики достигаются текущие цели. Основные принципы денежно-кредитной политики разрабатываются Советом Национального банка Украины, который осуществляет контроль за их выполнением; правление НБУ, согласно Основным принципам денежно-кредитной политики, через соответствующие монетарные документы и средства банковской регуляции обеспечивает реализацию денежно-кредитной политики и осуществляет управление деятельностью банка.

Эффективность монетарной политики зависит от правильной постановки задач (стратегических, текущих), что, в свою очередь, будет определять набор инструментов ее достижения. Правильное определение направлений использования финансовых инструментов, способных привести к положительным результатам как на кратко-, так и на долгосрочную перспективу является сложной задачей. В свою очередь, характер воздействия финансово-кредитных инструментов на развитие хозяйственной системы определяется их функциональным назначением и степенью реализации на практике.

Все инструменты характеризуются с помощью следующих критериев:

традиционные или нетрадиционные, административные или рыночные;

общего действия или селективной направленности;

прямого или косвенного воздействия, краткосрочные или долгосрочные.

Для успешного выполнения поставленных перед центральным банком задач, денежные власти должны быть экономически самостоятельны, что закреплено в украинском законодательстве, как и в странах с развитой рыночной экономикой.

Учитывая взаимосвязь между независимостью центрального банка и особенностями применения инструментов денежно-кредитной политики, можно говорить либо о явном политическом влиянии со стороны правительства или представительских организаций, либо о его отсутствии при определении инструментов, с помощью которых монетарные власти осуществляют свою деятельность [13, С. 166].

В социально ориентированной экономике к высшим целям монетарной политики относят такие цели, достижение которых создает общие предпосылки для максимизации в стране общественного благосостояния. К ним относится рост объемов национального производства товаров и услуг конечного использования, которые служат источником улучшения общественного благосостояния; поддержка такой ценовой динамики, которая оптимизирует соотношение между общественными потерями и результатами, возникающими в процессе инфляционного роста национальной экономики.

Согласно теории, Нацбанк может влиять на предложение денег изменением резервных требований (политика минимальных резервов), ставки рефинансирования (дисконтная (учетная) и залоговая политика), а также проведением операций на открытом рынке, осуществлением валютной и депозитной политики. Данные меры относятся к традиционным. Проводя денежно-кредитную политику, центральный банк любого государства использует определенные рычаги воздействия, которые позволяют ему достичь поставленных целевых ориентиров.

Связывание денежной массы с помощью повышения норм обязательных резервных требований, приводит к практически бесплатному извлечению ресурсов банковских организаций и дальнейшему повышению ставок по кредитам.

Процентная политика является одним из инструментов, присущих практически всем денежно-кредитным системам мира. В качестве основных рычагов процентной политики центрального банка используется размер базовой ставки рефинансирования и ставки по операциям банка на финансовом рынке. Регулируя стоимость денег через процентную ставку, центральный банк может влиять на важнейшие макроэкономические переменные: уровень сбережений и инвестиций в экономике, инфляцию, спрос на финансовые активы, движение капиталов и др. В абсолютном большинстве стран с развитой экономикой процентные ставки по инструментам денежно-кредитной политики центрального банка формируются вокруг ставки рефинансирования.

Состояние и уровень развития национального финансового сектора оказывает влияние на выбор денежно-кредитного инструментария НБУ. В Украине из-за недостаточного развития финансовых инструментов, НБУ прибегает к использованию механизма рефинансирования и нормы обязательных резервов (наиболее распространенным методом регулирования центральных банков развитых стран являются операции на открытом рынке, поскольку они легко контролируются и дают быстрый результат). Однако возможности этих инструментов в Украине ограничены. Фактически ставка рефинансирования используется Нацбанком преимущественно в качестве инструмента фискальной политики, и воздействует на финансовый рынок не как инструмент денежно-кредитной политики, оказывающий непосредственное влияние; а также выполняет роль индикативного показателя ожидаемого (прогнозируемого) уровня инфляции в будущем периоде для основных участников финансового рынка. Действительно, в развитых странах мира основной задачей ставки рефинансирования является кредитование банковского сектора, предоставление экономике свободных денежных средств в случае их нехватки. Эта ставка близка к текущему уровню инфляции, а обычно чуть выше, т.е. в нее уже закладывается рост цен. В Японии ставка рефинансирования составляет 0,5% (инфляция в годовом пересчете 0,3%), в Еврозоне – 3,5 (инфляция – 1,9), в США – 5,25 (инфляция – 2,1) [4, С. 106]. В развитых странах изменение условий рефинансирования коммерческих банков является эффективным методом воздействия на финансовый рынок. Практически во всех европейских странах кредитные институты имеют возможность получать при необходимости ресурсы непосредственно в центральном банке путем переучета векселей, под залог ценных бумаг, а в некоторых странах рефинансирование может происходить без залога.

В Положении о процентной политике Национального банка Украины от 18 августа 2004г. №389, Нацбанк упорядочил нормативно действующую практику применения не единой учетной ставки НБУ, а дифференцированных ставок по операциям НБУ на денежном рынке и для регулирования деятельности коммерческих банков.

Нацбанк устанавливает размер учетной ставки ориентируясь на:

- прогнозируемый и фактический уровень инфляции в соответствующем периоде и уровень изменения индекса цен производителей промышленной продукции;

- средний уровень инфляции и среднюю учетную ставку за предыдущие 12 месяцев;

- темпы прироста денежной массы в обращении;

- структуру прогнозируемых и фактически выпущенных в оборот Национальным банком платежных средств;

- динамику процентных ставок на межбанковском рынке кредитных ресурсов, по кредитам и депозитам банков [21].

В Украине учетная ставка функционально должна влиять на стоимость кредитов overnight, которые выдает НБУ на межбанковском денежном рынке; ставку рефинансирования, которая зависит от сроков и вида рефинансирования и не может быть меньше учетной; а также процентный доход по операциям репо; на основе учетной ставки рассчитываются штрафные санкции по некоторым налогам и пеня за просрочку платежей, норма дисконтирования, которая применяется для определения стоимости запасов в недрах. До последнего времени имеющиеся в Украине текущие объемы операций рефинансирования коммерческих банков были настолько незначительны, что ставка рефинансирования не оказывала влияния на ликвидность банковской системы в отличие от развитых экономик, где воздействие подобного инструмента является не только сигналом о намерениях центрального банка, но и действенным рычагом ужесточения (при повышении процентной ставки) или наоборот, денежной политики, таким образом влияя на ликвидность. Отсутствие спроса со стороны украинских банков ограничивало возможности НБУ по управлению денежной массой.

На практике при большом значении уровня ставки банкам выгоднее привлекать средства из других источников в условиях ниже ставки рефинансирования, но выше инфляции (например, займы на международных рынках, средства от вкладов населения и др.). Об этом свидетельствует рост удельного веса внешней задолженности банков в валовом внешнем долге за период с 2004 по 2007 год втрое – с 7,3% до 25,5%. Крупные банки, в силу своей относительной надежности, имеют возможность занимать на международных рынках под 6-8%. Рост процентной ставки способен снизить отток денег из экономики, но в то же время, ухудшить условия предоставления кредитов для хозяйствующих субъектов. Предприятия, вынужденные брать кредиты на внутреннем рынке под более высокие процентные ставки, несут большие затраты, связанные с ростом инвестиционных издержек, что усложняет их финансовое положение. В хозяйственной системе, имеющей низкий уровень монетизации, о чем свидетельствует структура денежной массы, и что является одной из особенностей денежной системы нашего государства, ставка рефинансирования очень опосредовано влияет на экономическую ситуацию. Коммерческие банки не стремятся занимать у центрального банка на постоянной основе, что является характерным для состояния финансового сектора Украины [27].

Необходимо отметить, что изменение учетной ставки и нормы обязательного резерва является менее гибким инструментом денежно-кредитной политики по сравнению с операциями на открытом рынке. В практике центральных банков такие мероприятия относятся к крайним мерам и используются в случае преодоления финансового кризиса или при условии прохождения экономикой границы фаз деловой активности.

Коррекция учетной ставки и нормы резервирования не относится к популярным методам, т.к. нарушает стабильность деятельности финансовокредитных институтов, и корректирует планово-прогнозные показатели. В отличие от этого, проведение операций на открытом рынке не приводит к резким изменениям в стратегической деятельности коммерческих банков. Однако ввиду институциональной неразвитости национальной финансовой системы, основными рычагами влияния на количество денег в экономике Украины остаются курсовая политика НБУ, регулирование ликвидности банковской системы при помощи изменения резервных требований и бюджетные деньги Минфина.

Динамичные изменения в экономике и финансово-кредитной сфере требуют усовершенствования методов и инструментов реализации денежно-кредитной политики. В институциональном плане на сегодняшний день в Украине банки играют главную роль в системе финансового посредничества, аккумулирования инвестиционных ресурсов, превосходя остальных финансовых посредников по экономическому потенциалу, поэтому развитие кредитных операций банков с реальным сектором экономики во многом определяют темпы и характер структурных преобразований. Формирование гибкой денежно-кредитной политики в соответствии с приоритетными направлениями развития Украины, должно быть согласовано с общими механизмами макроэкономического регулирования и зависит от взаимодействия многих факторов.

В качестве основных направлений, влияющих на результативность финансово-кредитных инструментов, в результате проведенного исследования, можно обозначить:

создание гибкого механизма рефинансирования как направления поддержания банковской ликвидности, т.е. создание дополнительных возможностей, следствием чего должно стать повышение кредитоспособности и уровня капитализации банков;

либеризация резервной политики НБУ путем рассмотрения возможности снижения норм обязательных резервов;

повышенное внимание к качеству активов, передаваемых в обеспечение в целях решения проблемы ухудшения качества выдаваемых банками кредитов;

превращение ставок по операциям центрального банка в оперативный инструмент процентной политики, т.к. ориентируясь на них формируется уровень доходности на различных сегментах финансового рынка;

расширение объема внутреннего рынка, создание условий для активных операций с ресурсами на открытых рынках.

2.4 Анализ особенностей принятого курса монетарной политики на 2014 год В основных принципах денежно-кредитной политики на 2014 год высчитаны современные тенденции в экономике страны, денежно-кредитной сфере и их взаимное влияние на общественное развитие, а также оценка дальнейшей перспективы, обоснованы направления монетарной политики и предусмотрен комплекс переменных индикаторов финансовой сферы, направленных на регулирование денежного обращения и кредитования экономики с целью обеспечения стабильности национальной денежной единицы.

Естественной для правительственной программы борьбы с кризисом задачей должно стать создание максимально привлекательного для украинских и иностранных инвесторов климата капиталовложений в нашей стране. Необходимы новые быстроэффективные действия – усиление конкуренции в виде льгот для новых инвесторов. Любое вложение средств на территории Украины, особенно в новые производственные мощности в сфере услуг, сельском хозяйстве, промышленности, должно получить поддержку в форме режима особых экономических зон, соглашений о разделе продукции, налоговых стимулов (ускоренной амортизации) для инвесторов. Для предприятий малого и среднего бизнеса целесообразно введение на 4-5 лет налоговых каникул и категорического запрета силовым структурам проводить без санкции суда какие-либо проверки этих предприятий.

Украинским денежным властям предстоит также определить политику расчистки и оздоровления банковской системы, делая непростой выбор из ряда возможностей.

Может быть также применен более осторожный подход, стимулирующий самостоятельные решения по переоценке активов коммерческих банков самими банковскими учреждениями. Речь в таком случае целесообразно вести о значительном увеличении требований к достаточности собственного капитала банков.

Актуальность данного подхода будет постепенно нарастать в течение 2014 года по мере ужесточения условий ведения бизнеса. Программа оздоровления банков необходима украинской экономике именно для того, чтобы финансовая система Украины не только пережила текущий трудный кризисный период.

Необходимо придать банковской системе страны дополнительный запас прочности для того, чтобы встретить любую новую волну кризиса, а затем полноценно использовать условия глобализации финансовой сферы в послекризисный период.

Главной целью денежно-кредитной политики Национального банка Украины в 2014 г. и в дальнейшем в соответствии с Конституцией Украины останется обеспечения стабильности национальной денежной единицы, что выступает основой достижения сбалансированного экономического развития, поддержание уровня занятости и реальных доходов населения.

Внутренние аспекты стабильности гривни будут рассматриваться в контексте обеспечения ценовой стабильности, главным критерием которого будет служить динамика индекса потребительских цен. Предпосылками этого должно быть достижение сбалансированного развития всех секторов финансового рынка и улучшение на этой основе трансмиссионных механизмов, нивелирование дисбаланса в развитии отдельных сегментов реального сектора экономики, возможность максимального сглаживания воздействия внешних шоков на внутренний рынок за счет быстрого перетекания потоков капитала, высокий уровень доверия к национальной валюты, уменьшение присутствия иностранной валюты в операциях на внутреннем рынке и как средства сбережений.

Внешние аспекты стабильности национальной денежной единицы будут рассматриваться не только с точки зрения удержания обменного курса гривны в определенных пределах, но и с учетом необходимости обеспечения таких условий и параметров функционирования валютного сегмента рынка, которые не имеют негативного влияния на инвестиционные решения и ожидания экономических агентов, позволяют минимизировать влияние внешних шоков финансового характера.

Такие критерии могут быть обеспечены посредством использования режима управляемого плавания обменного курса (с переходом в перспективе к режиму свободного плавания обменного курса), что должно сопровождаться:

- усилением гибкости обменного курса гривны через расширение диапазона его возможных колебаний (в результате обменный курс потеряет статус якоря денежно-кредитной политики, а курсовая динамика будет подчиняться задаче нивелирования внешних рисков стабильности национальной денежной единицы);

- обеспечением прозрачности и транспарентности функционирования валютного сегмента рынка через совершенствование правил работы на нем участников рынка и соблюдения четких принципов и процедур;

- созданием и постоянным совершенствованием механизмов хеджирования валютных рисков;

- развитием комплексной системы мониторинга валютных рисков, усовершенствованием механизмов контроля и противодействия спекуляции, применением пруденцийних процедур для предубеждения валютных рисков и недопущение формирования других дисбалансов, связанных с осуществлением операций капитального характера в иностранной валюте;

- последовательным и системным осуществлением либерализации валютного рынка на основе четко определенных принципов, подходов и этапов;

- употреблением других рыночных мер, направленных на снижение уровня долларизации экономики, внешних рисков и совершенствование основ функционирования валютного сегмента денежно-кредитного рынка.

Национальный банк Украины будет концентрировать усилия на создании совместно с правительством макроэкономических, финансовых и институциональных условий для перехода к монетарному режиму, основанных на ценовой стабильности. Для этого после стабилизации ситуации в денежнокредитной сфере будет разработан план мероприятий по переходу к новому монетарному режиму, который, помимо прочего, должен отражать вопросы макроэкономической и финансовой сбалансированности, применения более гибких курсовых режимов, развития внутреннего рынка капиталов, совершенствование коммуникаций с общественностью и т.д. Внедрению такого режима будет предшествовать системная работа по совершенствованию законодательства, в частности, инициирование внесения изменений в законы о Национальном банке Украины и Кабинет Министров Украины в части более четкого определения понятия стабильность национальной денежной единицы, а также разграничение ответственности за ее обеспечение.

В период реализации программы стенд-бай, которая поддерживается Международным валютным фондом, будут учитываться как промежуточные ориентиры денежно-кредитной политики, предусмотренные указанной программой монетарные критерии эффективности, с монетарной базы и чистых международных резервов.

Предпринимая мероприятий по преодолению последствий экономического и финансового кризиса, Национальный банк совместно с правительством намерены решительно действовать в направлении создания превентивных механизмов предотвращения возникновения таких ситуаций в будущем.

В 2014 году макроэкономические условия проведения денежно-кредитной политики значительно осложняются учитывая риски развертывания рецесийних процессов в реальном секторе, которые предопределяются как прогнозируемым замедлением мировой экономической динамики и снижением внутреннего спроса, так и усложненным доступом к внешних и внутренних источников финансирования.

Учитывая высокую степень открытости экономики Украины и значительный уровень валового внешнего долга, будут поддерживаться валютные резервы на уровне, достаточном для обеспечения устойчивости гривны и создание условий для своевременного выполнения субъектами хозяйствования своих внешних долговых обязательств.

Для реализации очерченных задач будут использоваться существующие институциональные механизмы и операционные рычаги, обеспечивая последовательность и прозрачность политики, органично сочетая независимость в выполнении главной конституционной функции по согласованностью своих действий с макроэкономическими и финансовыми мероприятиями других органов власти. Согласно Закону Украины О государственном прогнозирование и разработке программ экономического и социального развития Украины определение прогнозных макроэкономических показателей относится к компетенции Кабинета Министров Украины. Монетарными индикаторами, одобренные Кабинетом Министров Украины, основных прогнозных макроэкономических показателей на 2014 год, предусмотрено: темпы роста монетарной базы – 106%, денежной массы – 108%.

Заключение

Подводя итог сказанному, можно определенно сделать вывод о том, что монетарная политика центрального банка любого государства является чрезвычайно сложной в разработке и реализации системы мер, которая в то же время определяется большой ролью в организации функционирования рыночной экономики и обеспечении динамичного экономического роста страны.

Мировая практика свидетельствует о том, что объемы и структура финансовокредитных ресурсов, направления их использования, особенно для стран с переходной экономикой, во многом зависят от экономической политики государства.

На определенных этапах экономического развития те или иные проблемы денежной теории становятся наиболее актуальными и выдвигаются в качестве ведущих. Зарубежный опыт свидетельствует, что попытки подвести соременные стратегии центральных банков разных стран под традиционные концепции денежной политики показали, что ни монетаризм, ни теории государственного регулирования в чистом виде не находят своего выражения в практике воздействия на экономику страны.

Поэтому содержание стандартного набора методов и сочетание их применения банками разных стран зависят от соответствия методов формирования и проведения данного вида политики требованиям динамики экономического развития на конкретном этапе.

Эффективность монетарной политики зависит от правильной постановки задач (стратегических, текущих), что, в свою очередь, будет определять набор инструментов ее достижения. Правильное определение направлений использования финансовых инструментов, способных привести к положительным результатам как на кратко-, так и на долгосрочную перспективу является сложной задачей. В свою очередь, характер воздействия финансово-кредитных инструментов на развитие хозяйственной системы определяется их функциональным назначением и степенью реализации на практике.

Все инструменты характеризуются с помощью следующих критериев:

традиционные или нетрадиционные, административные или рыночные;

общего действия или селективной направленности;

–  –  –

Список литературы

1. Закон Украины «О Национальном банке Украины» № 679-XIV от 20.05.1999 г.

2. Балабанов И.Т. Банки и банковское дело. – СПб: Питер, 2007. –304 с.

3. Балтина А.М., Финансовые системы зарубежных стран: Финансы. Кредит.

Банковское дело //Под ред. Белоглазовой А.М.- М:Финансы и статистика, 2009. – 677 с.

4. Глушко А. В. Финансово-правовой статус центральных банков зарубежных стран: сравнительно-правовой анализ : диссертация на соискание ученой степени кандидата юридических наук : 12.00.14 – Москва, 2008. – 214 с.

5. Дробозина Л.А., Окунева Л.П. и др. Финансы. Денежное обращение.

Кредит: Учебник для вузов.– М.: ЮНИТИ, 2007. – 479 с.

6. Звєряков М.И. Перспективы формирования нового качества экономического роста // Финансы Украины. - №9. – 2011. – С. 59-66.

7. Лаврушин О.И. Деньги. Кредит. Банки.– 2 –е изд., перераб. и доп. – М.:

«Финансы и статистика», 2008. – 460 с.

8. О порядке формирования банковской сиситемы обязательных резервов:

Положение НБУ. Утв. постановлением Правления НБУ от 26.12.96, № 333.

9. Орлюк О. П. Финансове право: навч. пособие. – К.: Юринком Интер, 2003.

- 528с.

10. Савченко А. Стратегические цели монетарной политики: проблемы теории и методологии // Экономика Украины. – 2007. – №5. – С. 4-11.

11. Семибратова, О.В. Банковское дело / О.В. Семибратова. – Москва:

Academia, 2012. – 224 с.

12. Сенчагов В.К., Архипова А.И. Финансы, денежное обращение и кредит:

Учебник.– М.: «Проспект», 2007.– 496 с.

13. Фетисов Г.Г. Организация деятельности центрального банка: М: Финансы и статистика, 2007. – 240 с.

14. Финансовое право// под ред. Чернявского О.Д. – Х: Одиссей, 2003. – 357 с.

15. Чепурин М.И. Курс экономической теории – Киров: «АСА», 2004. – 368 с.

16. Шумская С.С. Финансовый потенциал Украины: методология определения и оценки // Финансыи Украины. – 2011. - №5. – С.55-64.

17. Шеффер Б., Money, или Законы умножения денег: Финансы. Деньги.

Денежное обращение, – М: Финансы и статистика, 2007. – 117 с.

18. Шевчук Д.А. Банковские операции. – М: Финансы и статистика, 2009. –

430. с.

19. Щербаков В.А. Краткосрочная финансовая политика: учебное пособие. – М: Финансы и статистика, 2007. – 180 с.

20. Экономический словарь http://abc.informbureau.com/l

21. http://www.bank.gov.ua/ – Национальный банк Укарины

22. Deutsche Bank – официальный сайт Банка Германии http://www.deutschebank.de/index.htm

23. Bank of England – официальный сайт Банка Англии http://www.bankofengland.co.uk/

24. Banque de France – официальныц сайт Банка Франции http://www.banquefrance.fr/

25. Board of Governors of the Federal Reserve System – официальный сайт Федеральной резервной системы США http://www.federalreserve.gov/

26. Bank of Japan – официальный сайт Банка Японии http://www.boj.or.jp/en/

27. http://ibra.com.ua/banki

28. http://www.banki.ua

–  –  –

Nzev tmatu v anglitin: „Central bank and its monetary policy“ Cl prce: analza nstroj mnov politiky centrln banky Ukrajiny a jejich vyuit v souasn fzi hospodskho vvoje.

–  –  –

Zsady pro vypracovn bakalsk prce jsou dle specifikovny v „Metodickch pokynech pro vypracovn bakalsk, resp. diplomov prce na Bankovnm institutu vysok kole v Praze“.

Rozsah grafickch prac: min. 40 stran Seznam odborn literatury: viz bakalsk prce 28 Vedouc bakalsk prce: Borodina Olena, Doc., PhD Datum zadn bakalsk prce: 30. 6. 2013 Termn odevzdn bakalsk prce:31. 12. 2013

–  –  –

V Praze 30. 11.

2013 Высокая школа: А/О БАНКОВНИ ИНСТИТУТ ВЫСОКАЯ ШКОЛА Кафедра: Банковского дела и страхования Академический год: 2013/2014

ЗАДАНИЕ НА БАКАЛАВРСКУЮ

РАБОТУ

(ПРОЕКТА, ТВОРЧЕСКОЙ РАБОТЫ, ТВОРЧЕСКИХ ДОСТИЖЕНИЙ)

–  –  –

Тема бакалаврской работы: „Центральный банк и монетарная политика“ Тема на английском языке: „Central bank and its monetary policy“ Цель работы: анализ инструментов монетарной политики Центрального банка Украины и их применение на современном этапе экономического развития.

–  –  –

Перечень специальной литературы: в бакалаврской работе 28 Руководитель дипломной работы: к.э.н., доцент Бородина Е.М.

Даты выдачи задания на бакалаврскую работу: 30. 6. 2013

–  –  –



Похожие работы:

«ГОСУДАРСТВЕННОЕ И МУНИЦИПАЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ УДК 342.5; 32:316.752; 32:001.3 С.А. Мельков КЕЙС-ПРОЕКТИРОВАНИЕ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ПОЛИТИКИ: ПОСТАНОВКА ПРОБЛЕМЫ В статье анализируются отличия политологического и управл...»

«ПАСПОРТ ФОНДА ОЦЕНОЧНЫХ СРЕДСТВ ПО ДИСЦИПЛИНЕ – ФИЗИОЛОГИЯ РАСТЕНИЙ КонтролиКол-во Другие оценочные средства руемыеко ТестоКонтролируемые разделы вых мпетенп/п (темы), модули дисциплины Колции (или заданий Вид во их части) 1. Физиология растительной ОПК-4, Комплект 1 клетки. ОПК-6. вопросов для коллоквиума, отчет...»

«РФ, г. Белгород, ул. Дзгоева, д. 4 А email:GEORG31dveri@yandex.ru Тел/факс +7 (4722) 21-12-36 +7-903-887-86-95; +7-980-372-99-14 Противопожарные двери EI-30;60;90,EIS-60,EiW-60 Завод по производс...»

«УДК 551.581.1/551.509.313 ОБЗОР СОВРЕМЕННЫХ МЕТОДОВ ПОВЫШЕНИЯ ДЕТАЛИЗАЦИИ МЕТЕОРОЛОГИЧЕСКИХ ПОЛЕЙ Зарипов Р.Б. Гидрометеорологический научно-исследовательский центр Российской федерации (г. Москва) zarip...»

«Возможности музыкального искусства в развитии эмоциональности учащихся на уроках литературы.так, вот она музыка родная! Она, скорбя, рыдая и стеная, Святым огнм всю душу мне прожгла И там на дне на язвах замерла. Божественно! Дыханья нет. нет слова. Божественно! Лей эти звуки лей! Ещ! ещ! О, дай ожить мне снова! Дай умереть под музыкой...»

«Ответы на вопросы, связанные с применением отдельных норм Федерального закона № 161-ФЗ «О национальной платежной системе» и Федерального закона № 103-ФЗ «О деятельности по приему платежей физических лиц, осуществляемой платежными агентами»1. Возможно ли списание со специального банковского счета платежного аген...»

«Стратегия развития воспитания в Российской Федерации на период до 2025 года I. Общие положения Приоритетная задача Российской Федерации – формирование новых поколений, обладающих знаниями и умениями, которые отвечаю...»

«ВВЕДЕНИЕ Бурные события, охватившие в конце 80-х начале 90-х годов страны Восточной Европы и Советский Союз, поставили много непростых вопросов перед специалистами по теории революций. С одной стороны, резкая смена политических режимов...»

«123290, Москва, Мукомольный проезд, 4А, строение 2 Тел.: (095) 956 4020, 956 4007; Факс: (095) 956 4009 E-mail: nissa@sa.nissa.ru Технологии www.stencart.nissa.ru Горячее тиснение: оборудование, материалы, технология. лидерства TC-800TM...»

«1 Содержание основной образовательной программы Муниципального бюджетного дошкольного образовательного учреждения «Детский сад № 6» муниципального образованиягородской округ город Касимов №п/п Содержание страницы I Целевой раздел 4 1. Пояснительная...»

«Образец теста по русскому языку для поступающих на 1 курс для освоения программ бакалавриата Вариант X 1. Выберите вариант, в котором во всех словах пишется буква А: А раздр.жение, опр.вдание, угр.жать Б преод.леть, отр.жение, искреннее пок.яние В нагр.мождать, отк.заться, оп...»

«1 СОДЕРЖАНИЕ 1. Общая характеристика основной образовательной программы высшего образования 2. Использованные нормативные документы 3. Обоснование необходимости реализации образовательной программы 4. Направленность (профиль) основной образовательной про...»

«1 Д. 13. Ч. 14 Делопроизводство за 1784-1785 гг. 1784-1785 гг. Л. 1– 514. Ордера кн. Г.А. Потемкина П.С. Потемкину. Рапорты П.С. Потемкина, командующего фрегатом «Кавказ» Ф.М. Аракчеева, полковника С.Д. Бурнашева, кизлярского коменданта бригадира И.С. Вешнякова, полковника Ф....»

«QUI-Pietroburgo НОВОСТНОЙ БЮЛЛЕТЕНЬ ГЕНЕРАЛЬНОГО КОНСУЛЬСТВА ИТАЛИИ В САНКТ-ПЕТЕРБУРГЕ N. 7/2016 (57) ОКТЯБРЬ-НОЯБРЬ 2016 САНКТОКТЯБРЬImmagine dal lm La Dolce Vita di F.Fellini ВОСХИТИТЕЛЬНЫЙ МИР ФЕЛЛИНИ Сокровища съемочной площадки великого режиссера в Санкт...»

«Мошенский С. З. Между Лондоном и Парижем Рынок ценных бумаг индустриальной эпохи Between London and Paris Copyright © 2015 by Sergii Moshenskyi. All rights reserved. No part of this book may be used or reproduced in any manner whatsoever without written permission, except in the case of brief quotations e...»

«ЛУИС ВИРТ Локализм, регионализм и централизация 1 Одной из curiosa, на которую обычно могли положиться преподаватели ис тории, желая как следует напугать студента ужасами раннего средневековья, было описание бесчисленных мелких княжеств, между которыми непрерыв но...»

«Пояснительная записка Рабочая учебная программа по музыке для 1-4 классов разработана и составлена в соответствии с федеральным компонентом государственного стандарта второго поколения начального общего образования 2010 года, пример...»

«28.07.11 Эксперт МГИМО: Ирина Кудряшова, к.полит.н., доцент Каддафи оставляет после себя политическую пустыню Большинство политиков и экспертов, отмечая необходимость переговоров и компромисса между противоборствующ...»

«ПАТРИАРХ МОСКОВСКИЙ И ВСЕЯ РУСИ КИРИЛЛ «Все, кому дорог кинематограф, исполненный духом нравственной ответственности, собираются вместе для того, чтобы объединить усилия в благом деле его возрождения и  развития. Сегодня совершенно очевидна важность созд...»

«Департамент природных ресурсов и охраны окружающей среды Новосибирской области Кадастровое дело № 039 Памятник природы регионального значения Остров Голинский Декабрь 2013 Название особо охраняемой «Остров Голинский» природной территории Категория ООПТ Памятник природы Значение ООПТ Региональное Порядковый ном...»

«No. D58443 01404 РУКОВОДСТВО ПО ЭКСПЛУАТАЦИИ Малошумный Дизельный сварочный агрегат Denyo МОДЕЛЬ: DLW-400LSW Предупреждение: Не начинайте работу с агрегатом, пока не прочитаете и не поймете содержимое данного руководства. Всегда храните данное руководство рядом с агрегатом. © TOKYO BOEKI TECHNOLOGY LTD., 2013 Переведено и отпечат...»

«Ноябрь 2006 Выпуск №14 Самая актуальная информация: Подписка осуществляется – новости о продуктах и услугах, в автоматическом режиме на – предложения и комментарии, www.amadeus.ru – информация от наших партнеров, – а также просто интересные факты. Архив...»

«ООО Никор Проект 236039 Калининград, Ленинский проспект 109А, 5 эт., тел. 630-100 Свидетельство о допуске к определённому виду или видам работ от 17 декабря 2010 г. №0134.01-2010-3907024111-П-110 ИНВ.№ _ ЗКЗ.№ _ Заказчик ООО БВСУ ПРОЕКТ ПЛАНИРОВ...»

«Поездка на голод. Записки члена отряда помощи голодающим Поволжья (1912 г.) Л.Н. Липеровский. Жизнь и работа в деревнях Бузулукского уезда Самарской губ  Настоящая статья не является полным отчетом о работе всего Бузулукского отряда Е. И. Орловой, а представляет собою...»

«ДИАНА ВИНЬКОВЕЦКАЯ ОБ ОДНОЙ БЕСПРЕДМЕТНОЙ ВЫСТАВКЕ в сборнике Иосиф Бродский: ТВОРЧЕСТВО, ЛИЧНОСТЬ, СУДЬБА Журнал «ЗВЕЗДА» Санкт-Петербург Диана Виньковецкая Об одной беспредметной выставке.Вообще: чем дальше, тем беспредметнее. И. Бродский.Хочешь л...»

«Управление делами Президента Азербайджанской Республики ПРЕЗИДЕНТСКАЯ БИБЛИОТЕКА Д Е НЬ ГИ Нумизматика Азербайджана Монетное дело и денежное обращения в Азербайджане античном периоде. 6 Монетное дело и денежное обращение Азербайджана при Сасанидах Арабский халифат; денежное обращение и монетная чеканка в Азербайджане. 15 Монеты Азербайджанских ф...»










 
2017 www.pdf.knigi-x.ru - «Бесплатная электронная библиотека - разные матриалы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.