WWW.PDF.KNIGI-X.RU
БЕСПЛАТНАЯ  ИНТЕРНЕТ  БИБЛИОТЕКА - Разные материалы
 

«состояНие трАНсмиссиоННого мехАНизмА кАк фАктор готоВНости к перехоДу к политике иНфляЦиоННого тАргетироВАНия р.м. нуреев, доктор экономических ...»

18

состояНие трАНсмиссиоННого мехАНизмА

кАк фАктор готоВНости к перехоДу

к политике иНфляЦиоННого тАргетироВАНия

р.м. нуреев,

доктор экономических наук, профессор, ординарный профессор Гу – ВШЭ,

зав. каф. национальной экономики РГЭА им. Г.В. Плеханова

м.ю. СаПьян,

главный экономист, ЦБ РФ, г. Москва

Экономический вестник Ростовского государственного университета 2008 Том 6 № 1

В последние годы наиболее дискутируемым в экономической среде вопросом

стал вопрос об уровне инфляции и перспективах ее снижения. Насколько Россия готова к переходу к политике таргетирования инфляции?

Мировая практика применения режима инфляционного таргетирования свидетельствует, что необходимо выполнение базовых двух постулатов [4, с. 19–38]:

1. Уровень инфляции – приоритетная цель денежно-кредитной политики.

2. Прозрачность проводимой денежно-кредитной политики и доверие к ней экономических агентов.

Прозрачность проводимой денежно-кредитной политики позволяет минимизировать издержки центрального банка при проведении политики инфляционного таргетирования. Так как инфляция достато

–  –  –

В-третьих, позиции центрального банка должны быть достаточно сильны, чтобы обеспечить приоритетность выполнения цели по инфляции. Центральный банк не должен возлагать на себе обязательства по таргетированию других показателей, таких, например, как номинальный обменный курс, поддержание темпов экономического роста. Валютная политика не должна противоречить принципам политики инфляционного таргетирования, а все действия центрального банка на валютном рынке должны сводиться к сглаживанию эффектов временных шоков. Оптимальным режимом для инфляционного таргетирования является режим плавающего валютного курса. Это подтверждается работами А. Вдовиченко [2], Д. Лакстона и Н. Батини [5].



В-четвертых, в экономике должна обеспечиваться финансовая стабильность.

Политика центрального банка должна быть сконцентрирована на выполнение поставленной приоритетной задачи по контролю над инфляцией. Отвлечение внимания центрального банка на спасение проблемных банков не способствует эффективному контролю над инфляцией, что отчетливо подтверждается авгусЭкономический вестник Ростовского государственного университета 2008 Том 6 № 1 товскими событиями на мировом финансовом рынке. Крупномасштабное кредитование кредитных организаций, испытывающих проблемы с ликвидностью из-за неэффективной диверсификации активов, создает предпосылки для ослабления контроля над инфляцией.

В-пятых, в экономике должен эффективно функционировать финансовый рынок, развита его инфраструктура. Это необходимо для успешной реализации инструментального комплекса центрального банка.

Также, при принятии решения о необходимости перехода к таргетированию инфляции центральным банком и правительством должна приниматься во внимание система существующих регулируемых цен, поведение которых подчиняется особым закономерностям, чтобы нивелировать влияние изменения относительных цен в экономике на инфляцию [4, с. 23].

Основным же фактором для успешной реализации политики по таргетированию инфляции является наличие у центрального банка четкой картины, как функционирует экономика, применение какого инструментария наиболее целесообразно в той или иной ситуации, с каким лагом меры принимаемые им отражаются на экономике государства и насколько эффективна проводимая им денежно-кредитная политика. Ответы на эти вопросы можно получить, изучив структуры и оценив эффективность трансмиссионного механизма.

Переход к режиму инфляционного таргетирования более чем 20 стран предопределил рост внимания экономистов к проблематике трансмиссионного механизма.

Интеграция экономики России в мировую финансовую систему заставляет нас более внимательно отнестись к происходящим в стране экономическим процессам.

В последнее время наиболее остро встает вопрос выявления возможностей оценки эффективности денежно-кредитной политики, проводимой центральным банком, а также влияния мер денежно-кредитной политики на экономическую активность. С этой точки зрения важно определение степени работоспособности трансмиссионного механизма, понимаемого как воздействие мер, предпринимаемых центральными банками в области денежно-кредитной и валютной политики, на экономическую активность, накопление, потребление, Р.М. НуРеев, М.Ю. сапьяН

–  –  –

–  –  –

национальной валюты, NX – удешевление национальных товаров по сравнению с импортными, увеличение чистого экспорта.

На современном этапе схема действия канала обменного курса в России выглядит следующим образом. (рис. 2).

–  –  –

Проводимая курсовая политика Центрального банка оказывает воздействие на уровень обменного курса. Изменения обменного курса оказывают влияние на объем вложений денежных средств в иностранную и национальную валюту.

Ожидания экономических агентов относительно динамики обменного курса во-первых, изменяют соотношение цен на отечественные и импортные товары, что будет оказывать воздействие на изменение структуры импорта и экспорта.

Динамика валютного курса также будет оказывать воздействие на объем экспортной валютной выручки.

Доминирование сырьевой компоненты в структуре российского экспорта оказывает доминирующее воздействие на объем стабилизационного фонда.

Стабилизационный фонд, с одной стороны, как антиинфляционная мера должен способствовать снижению инфляции, а с другой стороны отвлекая ресурсы из реального сектора, оказывает сдерживающее воздействие на динамику выпуска.

Также динамика валютного курса оказывает воздействие на движение капитала, которое в свою очередь воздействует на величину финансовых инвестиций. Структура финансовых инвестиций может способствовать как росту выпуска (прямые инвестиции), так и способствовать росту инфляции (портфельные Р.М. НуРеев, М.Ю. сапьяН

–  –  –

Изменение уровня ставок по размещению и привлечению средств коммерческими банками у Центрального банка, стимулирует коммерческие банки производить пересмотр процентных ставок как по межбанковским кредитам, так и по депозитно-кредитным операциям с предприятиями и организациями, а также с физическими лицами.

Проводя политику пересмотра процентных ставок, коммерческие банки могут регулировать приток/отток денежных средств в реальный сектор, тем самым оказывать влияние на совокупный выпуск и уровень инфляции.

Масштабное перераспределение ресурсов в экономике возможно при функционирующем объемном кредитном канале.

Следует отметить, что каналы процентной ставки и объемный кредитный канал являются тесно взаимосвязанными. В то же время в рамках объемного канала Центральный банк имеет больше возможностей для воздействия на инфляцию и экономический рост, так как помимо воздействия через процентную ставку оказывается влияние через объем предоставляемых коммерческим банкам денежных средств.

Общую схему кредитного канала можно представить следующим образом: [9, p. 11-26] Р.М. НуРеев, М.Ю. сапьяН

–  –  –

В настоящее время большая часть привлеченных депозитов и размещенных кредитов приходится на сроки, не превышающие одного года.

Проведенный анализ рынка кредитования физических лиц, предприятий и организаций позволяет сделать следующие выводы.

Юридические лица, испытывающие потребность в заемных средствах, в большей степени ориентируются на рынок облигаций, чем на рынок банковского кредитования. Этому способствует существенный разрыв процентных ставок по облигационным займам и банковским кредитам. Также наблюдается высокий уровень маржи между депозитными и кредитными процентными ставками. Это свидетельствует о том, что коммерческие банки не рассматривают рынок корпоративного кредитования как основной вид своей деятельности, так как кредитование юридических лиц сопряжено с высоким уровнем риска. В последнее время наблюдается увеличение объема кредитования физических лиц. Однако доля кредитов, предоставленных физическим лицам, не превышает 30% [1] от общего объема выданных кредитов. Это объясняетЭкономический вестник Ростовского государственного университета 2008 Том 6 № 1 ся тем, что кредитование физических лиц является высокорискованным направлением деятельности коммерческих банков, поскольку в подавляющем большинстве население имеет недостаточно высокие доходы и обладает по сравнению с другими категориями заемщиков меньшим имуществом, которое может быть принято в качестве залога, что в совокупности увеличивает риск невозврата кредита.





Основным источником получения прибыли для кредитных организаций в настоящий момент являются операции на рынке ценных бумаг.

В России функционирование трех базовых каналов механизма денежной трансмиссии создает условия для развития канала оценки активов. Однако, масштаб рынка корпоративных ценных бумаг в настоящее время не очень большой, что затрудняет полноценное функционирование механизма денежной трансмиссии.

Указанные выше проблемные участки в работе механизма денежной трансмиссии позволяют нам определить необходимые условия, которые могут повысить эффективность проводимой денежно-кредитной политики.

Увеличение степени интегрированности в мировую систему хозяйства, перепрофилирование с экспорта энергоносителей на экспорт готовой продукции, переход от управляемого плавающего валютного курса к плавающему валютному курсу позволят повысить эффективность механизма денежной трансмиссии.

Проведенный анализ эффективности трансмиссионного механизма в России позволяет утверждать, что поспешный переход к режиму инфляционного таргетирования в условиях, когда сильны инфляционные ожидания, постоянно происходят структурные изменения относительных цен вследствие роста тарифов естественных монополий, и практикуется неравномерное расходование бюджетных средств преждевременен.

–  –  –



Похожие работы:

«Дорогие друзья! В рамках проводимой в нашей стране работы по повышению открытости органов государственной власти, привлечению общества к активному участию в политической и экономической жизни в прошлом году Министерство финансов Пензенской области подготовило...»

«МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования КУБАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АГРАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ Рабо...»

«МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Алтайская государственная педагогическая академия» Кафедра социологии, политологии и экономики С. Г. Абрамкина, Н. А. Еньшина, Л. В. Рыжикова СОЦИОЛОГИЯ В ОБРАЗОВАН...»

«Система Сбербанк Бизнес ОнЛ@йн Документация клиента банка (Интернет-Клиент) РУКОВОДСТВО ПОЛЬЗОВАТЕЛЯ ПО ИСПОЛЬЗОВАНИЯ СЕРВИСА «E-INVOCING». «ЭЛЕКТРОННЫЙ ОБМЕН ДОКУМЕНТАМИ», ЭЛЕКТР ОННЫЙ ОБМЕН ДОКУМЕНТАМИ © 2012 ОАО Сбербанк России Система Сбербанк Бизнес ОнЛ@йн Версия 1 Документация...»

«Министерство образования Российской Федерации СОГЛАСОВАНО: УТВЕРЖДАЮ: Заместитель Министра Заместитель Министра сельского хозяйства и образования Российской продовольствия Российской Федерации Федерации Н.К. До...»

«Блихар Мария Мироновна АДМИНИСТРАТИВНО-ПРАВОВОЙ РЕЖИМ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В данной статье рассмотрены вопросы административно-правового режима осуществления инвестиционной деятель...»

«ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ Н.Е. Дмитриева, А.Б. Жулин, Л.В. Солонцова, Е.М. Стырин ПЯТЬ ШАГОВ К ОТКРЫТОСТИ ИТОГИ ПЕРВОГО ЭКСПЕРТНОГО МОНИТОРИНГА ОТКРЫТОСТИ ФЕДЕРАЛЬНЫХ ОРГАНОВ ИСПОЛНИТЕЛЬНОЙ ВЛАСТИ Публичный доклад Издательский дом Высше...»

«28.10.2011 РИА Новости. Новости российской экономики ВАС будет пересматривать незаконность взыскания с РНЮганскнефтегаз 803млн руб налогов МОСКВА, 28 окт РИА Новости, Дмитрий Щитов. Высший арбитражный суд (ВАС) РФ отказал в передаче в президиум суда дл...»










 
2017 www.pdf.knigi-x.ru - «Бесплатная электронная библиотека - разные матриалы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.