WWW.PDF.KNIGI-X.RU
БЕСПЛАТНАЯ  ИНТЕРНЕТ  БИБЛИОТЕКА - Разные материалы
 

Pages:   || 2 |

«ОСОБЕННОСТИ РАЗМЕЩЕНИЯ АКТИВОВ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫХ ИНВЕСТОРОВ Монография Часть 2 Москва УДК 336(075.8) ББК 65.262.1я73 М69   Рецензенты: Б.П. Титаренко, д-р тех. наук, проф. ...»

-- [ Страница 1 ] --

А.Ю. Михайлов, М.В. Данилина

ОСОБЕННОСТИ

РАЗМЕЩЕНИЯ

АКТИВОВ

ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫХ

ИНВЕСТОРОВ

Монография

Часть 2

Москва

УДК 336(075.8)

ББК 65.262.1я73

М69

 

Рецензенты:

Б.П. Титаренко, д-р тех. наук, проф. Российского государственного

социального университета, Н.Г. Синявский, д-р экон. наук, проф. Финансового университета Михайлов, А.Ю.

М69 Особенности размещения активов институциональных инвесторов : монография / А.Ю. Михайлов, М.В. Данилина. — Часть 2. — М. : РУСАЙНС, 2015. — 342 с.

ISBN 978-5-4365-0532-9 DOI 10.15216/978-5-4365-0532-9 В монографии описаны особенности размещения активов российских инвестиционных и стабилизационных фондов на финансовых рынках. Отдельно исследована проблема стабилизации поступлений нефтегазовых доходов в государственный бюджет. Также изучен опыт развитых стран по формированию стабилизационных фондов и аллокации активов фондов в финансовые инструменты.

Монография рекомендуется для студентов очного и дистанционного обучения, магистрантов, обучающихся по экономическим и управленческим специальностям, а также профессионалов в сфере инвестиций, которые хотели бы ознакомиться с сущностью и инструментарием размещения активов институциональными инвесторами.



УДК 336(075.8) ББК 65.262.1я73 ISBN 978-5-4365-0532-9 © ООО «РУСАЙНС», 2015 © Михайлов А.Ю., Данилина М.В., 2015 Содержание (Продолжение) Глава 5. Отечественная практика и зарубежный опыт стабилизации финансовых поступлений в государственный бюджет 5

5.5. Суверенный фонд благосостояния Саудовской Аравии 5

5.6. Трастовый фонд наследственных сбережений провинции Альберта 21

5.7. Суверенный фонд благосостояния Катара 50

5.8. Суверенный фонд благосостояния Кувейта 67

5.9. Суверенный фонд благосостояния Казахстана. 82

5.10. Суверенный фонд благосостояния Венесуэлы. 123 Глава 6. Проблемы формирования и использования средств суверенных фондов благосостояния РФ 175

6.1. Анализ динамики статей расходов федерального бюджета РФ и обоснование минимально необходимого объёма суверенного фонда благосостояния федерального бюджета РФ 175 6.1.1. Анализ исполнения статей расходов федерального бюджета РФ 175

–  –  –

6.2. Анализ показателей федерального бюджета в 2000 – 2010 гг. 196

6.3. Возможный дополнительный источник пополнения суверенных фондов благосостояния федерального бюджета РФ 214 6.3.1. Сравнение вложений суверенного фонда благосостояния РФ по российской и норвежской схеме 241 6.3.2. Суверенные фонды благосостояния РФ в 2008 – 2011гг. 246

–  –  –

5.5. Суверенный фонд благосостояния Саудовской Аравии Саудовская Аравия является крупнейшим в мире экспортёром нефти. Это создаёт предпосылки для создания суверенного фонда благосостояния в этой стране. Тем не менее в течение долгого времени Саудовская Аравия колебалась в применении суверенного фонда благосостояния в качестве активного участника глобальных финансовых рынков. Географическое положение, экономическое состояние и размер населения страны требуют значительной степени финансовой ликвидности и низкой степени риска. По этой причине инвестиционная политика этой страны существенно отличается от других стран Персидского залива. Только в апреле 2008г. Саудовская Аравия объявила о создании суверенного фонда благосостояния. До этого времени её зарубежные активы управлялись Валютным агентством Саудовской Аравии (Saudi Arabian Monetary Agency) (SAMA), Центральным банком Королевства Саудовской Аравии [1, 2].





В 2008г. не входящие в резерв иностранные активы агентства превышали 300 млрд. долларов. Резервы составляли около 30 млрд.

долларов. В дополнение к этим фондам, Валютное агентство Саудовской Аравии (SAMA) управляло около 60 млрд. долларами активов, включавших пенсионные фонды Саудовской Аравии, от имени и по поручению других агентств. Эти активы размещались преимущественно в ликвидные, низкорисковые облигации, однако также охватывали и вложения в акции и высокорисковые облигации, делая агентство консервативным инвестором. Агентство McKinsey оценивает вложения фонда в денежные средства и депозиты на уровне 20%, вложения в финансовые инструменты с фиксированным доходом на уровне 55 – 60%, вложения в акции на уровне 20-25%, долю вложений в долларах США – до 85% [1, 2]. В то же время извести и другие данные, согласно которых доля вложений фонда в долларах США составляет около 75%, в другие валюты – около 25% (см. табл.

125) [6, 10, 11].

–  –  –

Источник: [6, 10, 11].

Согласно данных Института суверенных фондов благосостояния (SWF), фонд Саудовской Аравии SAMA Foreign Holdings является третьим по величине фондом в мире, уступая фондам ОАЭ и Норвегии.

Его активы составляют около 439 млрд. долларов. Основным источником доходов являются поступления от экспорта нефти. Около 65% вложений фонда приходится на вложения в финансовые инструменты с фиксированным доходом, около 25% - на вложения в акции, около 10% - на вложения в депозиты [4, 2].

По оценкам Института суверенных фондов благосостояния (SWF), данный фонд имеет осень низкий Индекс прозрачности Линабурга – Мадуэлла, равный 2. Фонд Саудовской Аравии SAMA Foreign Holdings является фондом в Центральном банке страны.

Валютное агентство Саудовской Аравии (SAMA), Центральный банк Королевства Саудовской Аравии, был создан 4 ноября 1952 года.

Центральный банк Саудовской Аравии - второй из старейших банков среди арабских стран. Оно осуществляет менеджмент фондом Саудовской Аравии SAMA Foreign Holdings [2, 5].

Валютное агентство Саудовской Аравии (SAMA) выполняет функции Центрального Банка Саудовской Аравии, а также осуществляет управление активами и счетами государства.

Основными функциями Валютного агентства Саудовской Аравии (SAMA) являются [2]:

управление выпуском национальной валюты, саудовским риалом;

функционирование в качестве банкира правительства;

руководство коммерческими банками;

управление валютными резервами страны;

проведение валютно-денежной политики;

меры по обеспечению роста и устойчивости финансовой системы.

Структура управления Валютного агентства Саудовской Аравии (SAMA) включает совет директоров, управляющего, вицеуправляющего, правовое управление, банковский институт, генеральное инвестиционное управление, технический и административный отдел (см. табл. 126) [2, 3].

–  –  –

Источник: [2].

По состоянию на 30 июня 2010г. валюта баланса Валютного агентства Саудовской Аравии (SAMA) составила 589,094 млн. риалов (по состоянию на 14 января 2011г.1 саудовский риал равнялся 8,007 российских рубля), (см. табл. 127). В структуре активов наибольшую долю составляли инвестиции в ценные бумаги за рубежом (1144,319 млн. риалов). В структуре пассивов наибольшую долю составляли государственные депозиты (860,301 млн. риалов). В первом квартале 2010г. наблюдался рост государственных депозитов и государственных агентств и институтов на 2,6% [3].

Таблица 127.

Баланс Валютного агентства Саудовской Аравии (SAMA) по состоянию на 30 июня 2010г. (млн. риалов) Активы Пассивы

–  –  –

Источник: [3].

Как показывает динамика изменения курса саудовского риала к российскому рублю за последние 180 дней по состоянию на 15 января 2011г., курс саудовского риала колебался в диапазоне от 8,3912 рубля за риал до примерно 7,9 рубля за риал (см. график 5) [12].

–  –  –

Источник: [12].

Доходы Валютного агентства Саудовской Аравии (SAMA) по состоянию на 30 июня 2009г. согласно отчёта о прибылях и убытках составили 3,042 млн. риалов. Среди расходов наибольшую долю составили отчисления Валютного агентства Саудовской Аравии SAMA в Агентство публичных пенсий (см. табл. 128) [12].

Таблица 128.

Отчёт о прибылях и убытках Валютного агентства Саудовской Аравии (SAMA) по состоянию на 30 июня 2009г. (млн. риалов)

–  –  –

Источник: [12].

В 1971г. был создан Общественный инвестиционный фонд (Public Investment Fund (PIF)) Саудовской Аравии. Его целью было способствование развитию национальной экономики Саудовской Аравии. В 1974г. Общественный инвестиционный фонд (Public Investment Fund (PIF)) получил полномочия по размещению активов в акции совместных предприятий национальной экономики.

Общественный инвестиционный фонд (Public Investment Fund (PIF)) управляется Министерством финансов Саудовской Аравии. 15 апреля 2008г. Было объявлено о создании нового суверенного фонда Саудовской Аравии, Санабиль-аль-Саудиа (Sanabil al-Saudia), капитал которого планировался на уровне 5,3 млрд. долларов (20 млрд. риалов).

Управление фондом предполагается доверить инвестиционной компании, полностью принадлежащей Публичному инвестиционному фонду. Целью создания фонда является диверсификация финансовых активов страны и улучшение управления инвестиционным риском, а также диверсификация экономики страны путём развития её сектора финансовых услуг. Созданию фонда Санабиль-аль-Саудиа (Sanabil alSaudia) предшествовали следующие события (см. табл.

130) [2]:

Таблица 130.

Создание фонда Санабиль-аль-Саудиа (Sanabil al-Saudia) Дата Событие

–  –  –

23 января Было официально объявлено о создании суверенного 2008г. фонда благосостояния Саудовской Аравии с капиталом около 6 млрд. долларов.

28 апреля Было объявлено о скором создании фонда с капиталом 2008г. 5,3 млрд. Долларов 6 мая Министр финансов Саудовской Аравии объявил о том, 2008г. что фонд сконцентрирует свои инвестиции на технологическом секторе 15 июля Фонд был официально утверждён и назван Санабильг. аль Саудиа

–  –  –

Возможность создания суверенного фонда благосостояния связана с развитием экономики страны. В 2009г. экономика Саудовской Аравии продолжила свой рост несмотря на неблагоприятные глобальные условия и финансовый кризис, который выразился в существенном снижении нефтяных цен в течение года.

Также наблюдалось снижение цен, включая снижение цены нефти.

Согласно ОПЕК, средняя цена нефти сорта Arabian Light упала на 35,2% с 94,8 долл. за баррель в 2008г. (когда наблюдались наиболее высокие цены на нефть) до 61,4 долл. за баррель в 2009г. (см. табл.

131). Среднедневное производство нефти в Саудовской Аравии, согласно данных Министерства нефти и минеральных ресурсов, упало с 9,2 млн. барр. в день в 2008г. до 8,2 млн. барр. в день или на 11,3%. В результате снижения цен и производства нефти в 2009г., ВВП в текущих ценах, в котором доля нефтяного сектора составляет 47,7 процента, упала на 21,2% с 1,8 трлн. риалов в 2008г. до 1,4 трлн.

риалов в 2009г. В постоянных ценах 1999г. ВВП увеличился на 0,6 процентов с 836,1 млрд. риалов в 2008г. до 841,2 млрд. риалов в 2009г.

Дефицит государственного бюджета составил 86,6 млрд. риалов или 6,1% ВВП 2009г. В 2008г. наблюдался профицит в размере 580,9 млрд.

риалов или 32,5 % ВВП 2008г. Текущий счёт платёжного баланса зафиксировал прирост в размере 85,4 млрд. риалов или 6,1% ВВП в 2009г. Денежный агрегат М3 увеличился на 10,7% до 1028,9 млрд.

риалов [3].

–  –  –

На конец 2009г. общий индекс акций увеличился за год на 27,5 процентов с 4803 в 2008г. до 6121,8 в 2009г. Рыночная капитализация акций выросла с 924 млрд. риалов в 2008г. до 1195,5 млрд. риалов в 2009г. Согласно данных ОПЕК, мировая спот-цена сырой нефти в 2009г. снизилась. Среднегодовая цена нефти сорта Arabian Light упала с 94,77 долл. за баррель в 2008г. до 61,18 долл. за баррель в 2009г., среднегодовая цена нефти сорта Dubai упала с 93,48 долл. за баррель в 2008г. до 61,65 долл. за баррель в 2009г., среднегодовая цена нефти сорта North Sea Brent упала с 97,01 долл. за баррель в 2008г. до 61,5 долл. за баррель в 2009г., среднегодовая цена нефти сорта West Texas Intermediate упала с 99,63 долл. за баррель в 2008г. до 61,66 долл. за баррель в 2009г. В течение первого квартала 2010г. средняя цена нефти сорта Arab Light выросла с 42,9 долл./барр. за аналогичный период 2009г. до 75,75 долл./барр. или на 76,6% (см. табл. 132), график 6 [2, 3].

–  –  –

Источник: [2, 3].

Реальные цены сырой нефти в 2009г. снижались. Средняя цена нефти сорта Arab Light упала на 36,4 процента с 16,31 долл. за баррель в 2008г. до 10,38 долл. за баррель в 2009г., средняя цена нефти сорта North Sea Brent упала на 37,5 процентов с 16,69 долл. за баррель в 2008г. до 10,43 долл. за баррель в 2009г. (см. табл. 133). За последние 5 лет реальная цена нефти сорта Arab Light достигла своего наивысшего уровня в 2008г. (16,31 долл. за баррель). Самый низкий уровень наблюдался в 2005г. и составил 9,31 долл. за баррель [7, 9].

Таблица 133.

Номинальные и реальные цены на виды нефти (к 1970г.), долл. / барр.

–  –  –

В период с 1980 по 2009гг. доли потребления различных источников энергии претерпели существенные изменения. Значительно выросли доля потребления природного газа и атомной энергии. В то же время снизилась доля потребления нефти. Тем не менее нефть всё ещё является основным энергетическим источником в мире. Доля потребления нефти в мире упала с 37,9% в 1985г. до 34,8% в 2009г.

Доля потребления в странах ОЭСР упала с 42,8% в 1985г. до 39,7% в 2009г. Доля потребления в США упала с 40,2% в 1985г. до 38,6% в 2009г., в Японии - с 55,1% в 1985г. до 47,6% в 2009г., в России - с 32,5% в 1985г. до 19,3% в 2009г., в то время как в Чили она выросла с 13,8% до 18,6% за аналогичный период (см. табл. 134) [13].

Доля потребления природного газа за аналогичный период увеличилась с 20,1% до 23,8%. Доля потребления в странах ОЭСР увеличилась с 19,9% в 1985г. до 25,0% в 2009г. Доля потребления в США увеличилась с 24,7% в 1985г. до 27,0% в 2009г., в Японии - с 9,9% в 1985г. до 17,0% в 2009г., в России - с 34,7% в 1985г. до 52,7% в 2009г., в Китае – с 1,8% до 3,7% [13].

–  –  –

В 2009г. разведанные резервы нефти Саудовской Аравии остались на своём предыдущем уровне 264,6 млрд. баррелей. Разведанные резервы природного газа выросли с 267,3 трлн. куб. метров в 2008г. до 279,7 трлн. куб. метров в 2009г. В течение 2009г. производство сырой нефти в Саудовской Аравии уменьшилось на 11,3% с 3366,3 млн. барр.

в 2008г. до 2987,3 млн. баррелей в 2009г. (см. табл. 135, график 7) [8].

Среднедневное производство нефти составило 8,2 млн. баррелей в день в 2009г. Производство нефтепродуктов снизилось на 3,3% с 721,4 млн.

барр. в 2008г. до 697,5 млн. барр. в 2008г.

–  –  –

Разведанные запасы природного газа в Саудовской Аравии в 2009г. составили 7,92 трлн. куб. м. Среди этих стран-лидеров по запасам природного газа Саудовская Аравия занимала 5 место в мире, опередив США (6,93 трлн. куб. м) и ОАЭ (6,43 трлн. куб. м). Ей предшествовали Россия (44,38 трлн. куб. м) и Иран (29,61 трлн. куб. м), Катар 25,37 трлн. куб. м) и Туркменистан (8,10 трлн. куб. м).

Совокупное производство природного газа в 2009г. в Саудовской Аравии составляло 77,5 млрд. куб. м, что совпадало с объёмами его

–  –  –

В 2009г. экспорт нефти Саудовской Аравии снизился на 14,4% с 2672,4 млн. барр. в 2008г. до 2287,7 млн. барр. в 2009г. (см. табл. 136).

Экспорт нефтепродуктов уменьшился на 4,7% с 386,3 млн. барр. в 2008г. до 368,1 млн. барр. в 2009г. Основные объёмы экспортируемой нефти направлялись в регионы Дальнего Востока и в Азию, что составило 64,8% экспорта сырой нефти Саудовской Аравии и 57,5% экспорта нефтепродуктов. В Северную Америку было направлено 16,9% от всего объёма экспортируемой нефти и 1,3% от всего объёма нефтепродуктов. В Западную Европу было направлено 10,0% от всего

–  –  –

Источник: [8].

В целом экономика Саудовской Аравии успешно функционировала, что создаёт потенциал для создания и развития суверенных фондов благосостояния в данной стране.

–  –  –

В 2006-2007гг суммарные налоговые доходы провинции Альберта составили 19,667 млрд. канадских долларов, расходы – 30,065 млрд.

канадских долларов, налоговый разрыв в сумме 10,398 млрд. канадских долларов финансировался за счёт других источников, представленных в табл. 138. [16].

Таблица 138.

Доходы и расходы правительства провинции Альберта в 2006-2007гг.

–  –  –

Источник: [16].

В провинции Альберта разница между расходами и налоговыми поступлениями покрывается в основном за счёт ресурсных поступлений, инвестиционных доходов от размещения финансовых активов провинции и годового трансферта из федерального бюджета.

Провинция может профинансировать данный налоговый разрыв в случае если доходы из этих трёх источников поддерживаются и растут в течение времени относительно объёмов роста всей экономики провинции.

Необходимость финансового инвестирования налогового разрыва может быть рассчитана по следующей формуле [16]:

Где:

SFG – налоговый разрыв между расходами и налоговыми доходами провинции, выраженный в процентах ВВП провинции RR – текущий уровень ресурсных доходов, полученных правительством провинции NFA – чистые финансовые активы провинции FT – текущий уровень федеральных трансфертов правительству провинции Y – суммарный выпуск ВВП провинции r – реальная ставка доходности чистых финансовых активов n – ставка роста населения

– ставка производственного развития

– ставка, по которой ожидается рост или снижение ресурсных доходов в будущем v – ставка, по которой ожидается рост или снижение реальных федеральных трансфертов в будущем На долю Альберты приходится 73% производства нефти и нефтяных продуктов Канады. Разведанные нефтяные резервы Альберты, содержащиеся в нефтяных песках, содержат около 175 млрд. барр. сырой нефти1. В последние годы разработка и развитие нефтяных песков провинции растёт2. В последние годы производство нефти из нефтяных песков было на уровне 1 млн. барр. в день3. По прогнозам, это значение должно увеличиться до 2б6 млн. барр. в день к 2015г. []4. Среднедневное производство сырой нефти и газа значительно превосходит их потребление (Табл. 139) [5], что позволяет провинции экспортировать часть углеводородов, а также образовывать

–  –  –

Источник: [106].

Трастовый фонд наследственных сбережений был образован в 1976 году в канадской провинции Альберта (Alberta Heritage Savings Trust Fund) в результате подписания акта о его создании. Объём фонда равнялся 1,5 млрд. канадских долларов в виде наличных денежных средств и активов, поступивших из Общего фонда поступлений (General Revenue Fund [9]). Целью создания Трастового фонда наследственных сбережений Альберты было сохранение и инвестирование средств [10], полученных от производства нефти и газа.

На решение о создании фонда повлияли следующие факторы:

забота о будущих поколениях [11], укрепление и диверсификация экономики, улучшение уровня жизни, стремление иметь фонд “на чёрный день” [12].

В марте 1979г. объём фонда составил уже 4,7 млрд. канадских долларов [13]. В период с 1976г. до 1982 – 1983гг. основными источниками пополнения фонда были 30% роялти от невозобновимых ресурсов Альберты и поступления от инвестиций фонда. В период с 1983-1984 гг. доля поступлений от роялти была снижена до 15%.

В Альберте существует два вида роялти – для конвенциональной нефти и природного газа и для нефтяных песков. Для конвенциональной нефти и природного газа роялти рассчитывается по адвалорной ставке в зависимости от цены и уровня производства нефти и природного газа. Для нефтяных песков роялти является суммой традиционной фиксированной ставки роялти (1%) [14] и 25% от чистой 9 Paul Boothe Time-Consistent Data for Alberta’s Public Finances, 1968 to 1989, http://www.ctf.ca/PDF/91ctj/1991CTJ3_Boothe.pdf 10 Warrack, Allan A. 2006. “Sustainability After the Hydrocarbon Jackpot” in Gibbins, Roger and Robert Roach (eds.). Seizing Today and Tomorrow: An Investment Strategy for Alberta’s Future.

11 Alberta Heritage Foundation for Medical Research Authority. 2006.

Annual Report 2006.

www.ahfmr.ab.ca 12 Allan A. Warrack Whither a Heritage Fund Public Dividend Policy?, http://www.cwf.ca/V2/files/Energy_Legacy_Warrack.pdf 13Roger S. Smith The Alberta Heritage Savings Trust Fund, http://economics.ca/cgi/jab?journal=cpp&view=v06s1/CPPv06s1p141.pdf 14 Richard Masson and Bryan Remillard Alberta's New Oil Sands прибыли. []15. В период с 1974 по 1995гг. объём роялти на баррель производства нефти был различным, наибольшая его величина достигалась с 1980 по 1985гг. (рис.50) [16].

Рис. 50. Объём роялти на баррель производства нефти долл роялти / баррель производства нефти 8,5 7,5 6,5 5,5 4,5 3,5 2,5 1,5 0,5

-0,5

–  –  –

17 Economic Research Bulletin #85, November 2005.

www.bus.ualberta.ca/WCER 18 J. Peter Nielsen Energy income and optimal investment policy for the Alberta Heritage Savings Trust Fund // Simon Fraser University, 2006 Savings Trust Fund Act), который учредил два портфеля: переходный портфель фонда (transition portfolio) и портфеля наделённых ресурсов (endowment portfolio). Целью портфеля развития было получение доходов для провинции Альберта, целью портфеля вложений – достижение долгосрочных прибылей. Фонд также может аккумулировать достаточную часть инвестиционного дохода для защиты фонда от инфляции. Так, благодаря данным мерам, на конец 1996г. активы фонда составили 12 млрд. долларов.

Первоначально часть ресурсов фонда направлялась на сбережения для будущих поколений (портфель наделенных ресурсов, еndowment portfolio), а часть использовалась для финансирования текущих правительственных программ и государственных услуг (переходный портфель, transition portfolio). Однако начиная с середины 90-х гг. было решено не направлять средства фонда на реализацию проектов и программ. Все доходы, получаемые фондом, стали добавлять к общим ресурсам фонда. [19] В 2007г. Фонд инвестировал в акции, облигации и недвижимость с целью накопления ресурсов для провинции Альберта.

Около 700 млн. канадских долларов было размещено на рынке частных инвестиций, около 800 млн. канадских долларов – в частные акции, инфраструктуру, недвижимость, внутренний долг [20] Согласно Примечаниям к финансовому отчёту фонда, основной миссией фонда является обеспечение бережного управления сбережениями, полученными на основе невозобновимых ресурсов провинции Альберта и обеспечение наиболее высоких финансовых поступлений от использования этих сбережений для настоящих и будущих поколений. [21] В июне 2008г. объём фонда увеличился до 17,019 млрд. канадских долл. (рис. 51). На 30 сентября 2008г. объём фонда снизился до 15,8 млрд. канадских долларов. Падение составило около 1,2 млрд.

канадских долларов. Это было вызвано мировым экономическим 19 Wikipedia, http://en.wikipedia.org/wiki/Alberta_Heritage_Fund 20 Budget 2007 Managing our growth Dr. Lyle Oberberg, Minister of finance, http://www.queensu.ca/iigr/documents/budgets/albertabudgets/2007Alberta BudgetSpeech.pdf 21 Alberta Heritage Savings Trust Fund Business Plan 2008-11 кризисом и неблагоприятной ситуацией на финансовых рынках. За свыше 30 лет своего существования фонд накопил порядка 30 млрд.

долларов инвестиционного дохода. Функционирование фонда благотворно повлияло на улучшение качества жизни в провинции. [22] Рис. 51 Объем фонда млрд. долл.

–  –  –

В период с марта 2008г. по 30 июня 2008г. инвестиционный доход фонда составил 155 млрд. канадских долларов. Из них 131 млрд.

канадских долларов остался в фонде для защиты от инфляции, а 24 млрд. канадских долл. было переведено в Общий фонд поступлений (General Revenue Fund).

Данный фонд является основным фондом провинции Альберта, который занимается платежами по государственным программам.

Несмотря на то, что объём Трастового фонда наследственных сбережений Альберты увеличился на 131 млрд. канадских долларов, однако за минусом нереализованных запланированных доходов от

–  –  –

23 Alberta Heritage Savings Trust Fund Quarterly Report 2008-2009, First quarter update for the three months ended June 30, 2008 ценах Источник: [120].

–  –  –

24 Alberta Heritage Savings Trust Fund Quarterly Report, Quarterly Report 2008-2009, Second quarter update, For six months ended September 30,2008, http://www.finance.alberta.ca/business/ahstf/2008_2ndq/report.pdf 25 Alberta Heritage Savings Trust Fund Quarterly Report 2008-2009, First quarter update for the three months ended June 30, 2008 26 Alberta Heritage Savings Trust Fund Business Plan 2008-2011, Alberta Heritage Savings Trust Fund Quarterly Report 2008-2009, First quarter update for the three months ended June 30, 2008 Источник: [123].

Фонд активно инвестирует в акции, облигации, недвижимость, ипотеку, денежный рынок, в лесные участки. В соответствии с рекомендованной политикой инвестирования средств фонда, наибольшая доля средств фонда размещается в акции (51%), несколько меньше приходится на долю ценных бумаг с фиксированным доходом (24%) (Рис. 52). [27] Наличные деньги и стратегии с получением дохода в полном размере;

Инструменты, 7% чувствительные к инфляции; 18%

–  –  –

27 Alberta Heritage Savings Trust Fund Notes to the Financial Statements for the three months ended June 30, 2008 Акции 8 государственных предприятий других стран Недвижимость 8 Частная 11 собственность Частные доходы 9 Лесные участки 8 Стратегии с 6,75 получением дохода в полном размере Доходность фонда в 0,6 целом Доходность, связанная с бюджетными поступлениями Доходность 4,18 3,50 4,45 4,75 облигаций со сроком погашения 10 лет Ставка обменного 1,030 1,013 1,042 1,042 курса (канадские доллары/доллары США) Средневзвешенная доходность Доходность 1 денежного рынка Стратегии с 6 получением дохода в полном размере Фиксированные 24 доходы Недвижимость 10 Акции 45 государственных предприятий Частные инвестиции 12 Лесные участки 2 Источник: [125].

Рынок акций Канады характеризуется индексом Standard & Poor’s Toronto Stock Exchange (S&P/TSX) Composite Index. Во 2 квартале 2008г. данный индекс увеличился на 9,1%, что гораздо больше, чем за тот же период 2007г. (6,3%). В США по причине проблем кредитных рынков и роста инфляции, периода высоких цен на нефть и цен на товары, рынок акций понёс убытки. Американский индекс The S&P 1500 Index, который учитывает 1500 крупнейших национальных компаний, имел убыток в размере 2% или 2,9% при исчислении в канадских долларах.28 Индекс MSCI EAFE Index измеряет деловую активность примерно 1200 компаний на основе индексов 21 страны мира. За оцениваемый период этот индекс упал на 3,1%. Индекс DEX Bond Universe Index, характеризующий рынок облигаций Канады, упал на 0,7% за тот же период [7]. Доходность Трастового фонда наследственных сбережений Альберты за оцениваемый период была положительной и составила 0,6 (рис. 53) [11].

% 9,1 2 1,9

–  –  –

4,3 1,3

-1,1

-5

-7,2 -7,3

-10

-8,9

-10,8

-15

–  –  –

Рис. 5.4 Доходность фонда Источник: [8].

События на финансовых рынков повлияли и на изменение доходности отдельных видов активов, в которые инвестировал фонд.

Наибольшие потери (до -261%) наблюдались у акций компаний США (рис. 55) [8].

–  –  –

-300 -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 Рис. 6 Дифференциация инвестиционных доходов (потерь) фонда по классам активов

–  –  –

В результате негативных событий в мировой экономике пропорции вложений фонда в различные виды активов фонда по состоянию на 30 сентября 2008г. по сравнению с предусмотренными долгосрочной политикой фонда пропорциями существенно изменились. Основное изменение пропорций произошло в классе облигаций и ипотеки. По состоянию на 30 сентября 2008г. их доля в совокупных вложениях фонда снизилась с 31,3 до 24% (рис. 56) [8].

–  –  –

Сравнение Трастового фонда наследственных сбережений провинции Альберта с другими подобными фондами (табл. 148) показывает то, что по основным показателям он похож на Постоянный фонд Аляски. Оба фонда были созданы в одно и то же время и основаны на углеводородных ресурсах. Динамика экономик обеих стран (США и Канады) очень похожа.

В течение первых пяти лет своего существования фонда Аляски инвестировал исключительно в облигации, и лишь потом включил в его состав акции и другие внешние инвестиции. Начиная с 1997г., Трастовый фонд наследственных сбережений провинции Альберта проводил прямо противоположную политику. В результате, показатели фонда Аляски превосходили показатели фонда Альберты [1]. Фонд Аляски раньше, чем фонд Альберты, начал создавать резервы для снижения воздействий инфляции на фонд [30].

Другим критерием сравнения является управление фондом. Фонд Аляски находится в доверительном управлении, фонд Альберты – в государственном управлении, которое принимает все основные решения. В Аляске, в соответствии с общественной дивидендной политикой, каждый гражданин решает, как тратить средства [2], что касается также решений о размещении средств фонда [14].

Таблица 148.

Сравнение основных экономических показателей фондов Канады, США и Норвегии, основанных на поступлениях от углеводородов [26]

–  –  –

Специальная Комиссия, проанализировавшая существующую схему, порекомендовала правительству Альберты консолидировать большую часть имеющихся ресурсов в Трастовом фонде наследственных сбережений провинции Альберта и предложила альтернативную схему, представленную на рис. 58 [24].

–  –  –

Новая схема более прозрачна и гораздо проще. Совокупные поступления провинции Альберта распределяются между двумя фондами: Общим фондом поступлений и Трастовым фондом наследственных сбережений провинции Альберта. Ежегодно фиксированный процент средств Трастового фонда наследственных сбережений провинции Альберта направляется в Общий фонд поступлений для дополнительного финансирования основных программ и услуг. Ряд организаций (Alberta Heritage Foundation for Medical Research, Alberta Heritage Foundation for Science and Engineering Research, Alberta Heritage Scholarships) получают постоянное и долгосрочное финансирование. Все излишки направляются в конце года в Трастовый фонд наследственных сбережений провинции Альберта, а также для пополнения двух других фондов (Sustainability Fund, Alberta Heritage Capital Fund).

Опыт функционирования и управления Трастовым фондом наследственных сбережений провинции Альберта, а также элементы вышеизложенной схемы финансовых потоков могут быть использованы для совершенствования российских фондов (Резервного фонда и Фонда национального благосостояния).

5.7. Суверенный фонд благосостояния Катара

Малые страны полуострова Катар давно занимает важную позицию в функционировании торговых путей между Индией и Европой. В 1940-х годах, когда здесь была обнаружена нефть, а затем и огромные запасы природного, представляющие собой одну треть мировых запасов, данный регион стал особо значимым для мирового сообщества [4].

Первоначальные традиционные занятия катарцев – добыча жемчуга, рыболовство, разведение верблюдов и овец, отчасти земледелие. Найденная в Катаре нефть (1939) и её промышленная добыча (с 1949) кардинально изменили ситуацию в стране, позволив достичь беспрецедентных темпов экономического роста. Экономика Катара почти полностью зависит от добычи нефти и газа. Запас нефти оценивается в 3,3 миллиарда баррелей, по прогнозам его хватит на 25 лет. Катар — 6-й в мире по величине экспорта природного газа и крупный экспортер нефти и нефтепродуктов (21-е место в мире). Он ходит в Организацию стран-экспортеров нефти ОПЕК. Сегодня страна производит около 140 миллионов баррелей в год. Контроль над добычей нефти и газа с 1970-х принадлежит государству. Налажена также переработка нефти, функционируют два нефтеперерабатывающих завода в Умм-Саиде. Развиваются отрасли – производство удобрений, металлургическая, цементная, нефтехимическая, химическая и мукомольная промышленность [19, 22].

На сегодняшний день поступления от нефти составляют более 55% ВВП, 85% доходов экспорта и 70% всех государственных доходов. Доказанные резервы нефти 14,5 млрд. барр. (по состоянию на 2002г.). Прибыль от нефтегазовой отрасли позволила Катару стать богатой страной с современной, хорошо развитой экономической Литература Литература к п. 1.1.

1.Барклэй Хедж, информационная база по хедж-фондам, BarclayHedge

- Hedge Funds Data Provider, http://www.barclayhedge.com

2.Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М. — 2007.

3.Институт суверенных фондов благосостояния, (Souvereign Wewalth Funds (SWF) Institute), http://www.swfinstitute.org/fund-rankings/ Sovereign Wealth Funds (SWF) Institute http://www.swfinstitute.org/fundrankings/

4.Информационные таблицы, Data Tables - 2010 Investment Company Fact Book, www.icifactbook.org/pdf/09_fb_table58.pdf

5.Информационный обзор, P&I J/TW 300, http://www.towerswatson.com/assets/pdf/2728/PI-TW-300-survey.pdf

6.Корнев В.С. Тенденции развития институциональных инвесторов на российском рынке ценных бумаг : дис. канд. экон. наук : 08.00.10 Москва, 2007 179 с.

7.МВФ, официальный сайт, IMF, www.imf.org/external/pubs/ft/weo/weo0598/pdf/0598ch1.pdf

8.Миркин Я.М., Миркин В.Я.. Англо-русский толковый словарь по банковскому делу, инвестициям и финансовым рынкам, М.: Альпина Бизнес Букс, 2006 г.

9.Миркин Я.М., Миркин В.Я..Англо-русский толковый словарь по финансовым рынкам (2-е издание) М.:Альпина Бизнес Букс, Альпина Паблишерз, 2008 г.

10.Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 2005.

11.Отчёт В поисках стабильного роста, In Search of Stable Growth:

Global Asset Management 2010 // The Boston Consulting Group, July 2010, www.bcg.com/documents/file53448.pdf

12.Отчёт Глобальное благосостояние 2009, Global Wealth 2009 // компания Boston Consulting Group www.bcg.ru/documents/file29101.pdf

13.Отчёт МВФ Понимая финансовые взаимосвязи, INTERNATIONAL

MONETARY FUND

Understanding Financial Interconnectedness Prepared by the Strategy, Policy, and Review Department and the Monetary and Capital Markets Department, in collaboration with the Statistics Department and in consultation with other Departments Approved by Reza Moghadam and Jos Vials, October 4, 2010, http://www.imf.org/external/np/pp/eng/2010/100410.pdf

14.Отчёт Мировое благосостояние 2010, World Wealth Report 2010 published by Merrill Lynch Capgemini, www.capgemini.com/worldwealthreport/, www.trigoncapital.com/upload/wealth.../World_Wealth_Report_2010.pdf

15.Фондовый менеджмент, Fund management // IFSL Research, October 2009, http://www.thecityuk.com/media/2346/Fund_Management_2009.pdf

16. Институциональный инвестор, журнал, Institutional Investor Magazine, http://www.iimagazine.com/Ad_Home.aspx

17.Отчёт Мировое благосостояние 2009, World Wealth Report 2009 published by Merrill Lynch Capgemini, www.ml.com/media/113831.pdf, www.capgemini.com/.../2009_world_wealth_report/

18. Отчёт о хедж-фондах, "Updated The biggest hedge funds - Pensions & Investments". Pionline.com.

http://www.pionline.com/article/20100308/CHART2/100309910. Retrieved 2010-08-14.

19. Трофимовская А.В. Институциональные инвесторы на фондовом 2009г., автореферат, рынке,

http://webcache.googleusercontent.com/search?q=cache:tP3FOQLRtWwJ:i

bc.mesi.ru/Autoref/TrofimovskayaAV.doc

20. Миркин Я.М. Эндаумент-фонды (фонды целевого капитала) государственных и муниципальных образовательных учреждений:

организация деятельности, состояние и перспективы развития:

Практическое руководство. Я.М. Миркин (руководитель проекта), К.Б.

Бахтараева, А.В. Левченко, М.М. Кудинова (при участии Т.В.

Жуковой). М.: Финансовый университет, 2010. 144 с.

Литература к п. 1.2-1.4..

I. Нормативные акты

1. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке финансовых инструментов» // Собрание законодательства Российской Федерации. 1996. 22 апр. № 17. Ст. 1918. С. 4245–4276.

2. Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» // Российская газета. 2001. 20 дек. № 247(2859).

3. Федеральный закон от 24 июля 2002 г. № 111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации» // Российская газета. 2002.

30 июля. № 138–139 (3006–3007).

4. Постановление Правительства Российской Федерации от 27 августа 2002 г. № 633 «О Типовых правилах доверительного управления открытым паевым инвестиционным фондом» // Собрание законодательства Российской Федерации. 2002. 2 сент. № 35. Ст. 3385.

С. 8586–8596.

5. Постановление Правительства Российской Федерации от 18 сентября 2002 г. № 684 «О Типовых правилах доверительного управления интервальным паевым инвестиционным фондом» // Собрание законодательства Российской Федерации. 2002. 30 сент. №

39. С. 9304–9314.

II. Диссертации, монографии, учебники, учебные пособия

6. Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды: Доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России / А.Е. Абрамов. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. — 416 с.

7. И. Адизес. Управление жизненным циклом корпорации, 2005, СПб.: Питер, 2007. – 384 с.

8. Акофф. Р. Планирование будущего корпорации. Пер. с англ./ Р.

Акофф; - М.: Прогресс, 2005. - 327 с.

9. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия/ Пер. с англ. С.

Жильцова, 2009. - 414 с.

10. Богл Д. Банковская система в развитых странах/Диссертация, Бостон, 2001.

11. Богл Д. Взаимные фонды с точки зрения здравого смысла (Новые императивы для разумного инвестора). М.: Альпина Паблишер, 2008.

12. Брагинский М.И., Витрянский В.В. Договорное право. Книга третья: Договоры о выполнении работ и оказании услуг. М.: Статут, 2009.

13. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / Пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 2007.

14. Бригхэм Ю.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента.

Сокр. пер. с англ. / Ред. кол. А.М. Емельянов, В.В. Воронов, В.И.

Кушлин и др. 5-е изд. М.: РАГС; Изд-во «Экономика, 2008.

15. Булинский А.В., Ширяев А.Н. Теория случайных процессов.

М.: ФИЗ- МАТЛИТ, 2003.

16. Буренин А.Н. Управление портфелем финансовых инструментов/Диссертация, Москва 2009.

17. Гитман Л., Джонк М. Основы инвестирования. М.: Дело, 2009.

18. Евстигнеев В.Р. Портфельные инвестиции в мире и России:

выбор стратегии. М.: Эдиториал УРСС, 2008.

19. Зельцер М.Б. Оценка эффективности управления паевыми инвестиционными фондами/Диссертация, Новосибирск, 2006.

20. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег.

Классика экономической мысли. М.: Эксмо-Пресс, 2009.

21. Лялин С.В. Корпоративные облигации: мировой опыт и российские перспективы. М.: Дэкс-Пресс, 2008.

22. Лыкова Л.Н. «Долговая политика регионов. Российская практика и мировые тенденции. М.: Наука, 2003.

23. Малюгин В.И. Рынок финансовых инструментов:

Количественные методы анализа. М.: Дело, 2003.

24. Малюгин В.И. Количественные методы анализа рынка финансовых инструментов /Диссертация, Москва, 2002.

25. Миллер Р.Л., Ван-Хуз Д.Д. Современные деньги и банковское дело /Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2007.

26. Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды. М.: Анкил, ИНФРА-М, 2006.

27. Миркин Я.М. Рынок финансовых инструментов России:

воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития.

М.: Альпина Паблишер, 2008.

28. Митяев А.М. Мировой фондовый рынок и интересы России.

М.: ИМЭМО РАН, 2008.

29. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. Учебное пособие для вузов / Пер. с англ. Д.В.

Виноградова под ред. М.Е. Дорошенко. М.: Аспект Пресс, 2009.

30. Осипова О.А. Паевые инвестиционные фонды в российской экономике (2002–2004)/ М.: Русское экономическое общество, 2005.

31. Петерс Э.Э. Хаос и порядок на рынках капитала. Новый аналитический взгляд на циклы, цены и изменчивость рынка / Пер. с англ. М.: Мир, 2008.

32. Петерс Э.Э. Современный рынок капитала В 2 т. 2-е изд., испр. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.

33. Рубцов Б.Б. Развитие финансового сектора в России Весь Мир, 2008.

34. Рубцов Б.Б. Мировые рынки финансовых инструментов. М.:

Экзамен, 2009.

35. Салин В.Н., Медведев В.Г., Кудряшова С.И., Шпаковская Е.П.

Макроэкономическая статистика. Учеб. пособие. 2-е изд., испр. М.:

Дело, 2001.

36. Сорокин Д.Е. Россия перед вызовом: Политическая экономия ответа. М.: Наука, 2003.

37. Сухарев О.С. Теория эффективности экономики// М:

«Финансы и статистика», 2009, С. 110 - 398.

38. Сухарев О.С. Экономическая методология и политика реструктуризации промышленности. - М.: АНЗ, 2000 - 180 с.

39. Сухарев, О. 'Портфельный анализ' инвестиционных проектов и программ / О. Сухарев // Инвестиции в России. – 2007. – № 2-3.

40. Фабоцци Ф. Финансирование роста: выбор методов в изменчивом мире / Пер. с англ. М.: Весь Мир, 2002.

41. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика / Пер. с англ.

М.: Дело ЛТД, 2003.

42. Цаплин С.Ф. Центральный банк в условиях рыночной экономики. М.: Финансы и статистика, 2009.

43. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции / Пер. с англ.

М.: ИНФРА-М, 2007.

44. Ширяев А.Н. Основы стохастической финансовой математики.

Том 1. Факты. Модели. М.: ФАЗИС, 2008.

45. Ширяев А.Н. Основы стохастической финансовой математики.

Том 2. Теория. М.: ФАЗИС, 2008.

46. Штиллих О. Биржа и ее деятельность. Пер. с нем. СПб., 2006

47. Энтов Р.М., Луговой О.В. и др. Финансовые рынки в переходной экономике: некоторые проблемы развития. М.: ИЭПП, 2003.

48. Эрнст Г.В. Эффективный рынок капитала: Экономический либерализм и государственное регулирование. М.: Наука, 2004.

III. Периодические издания

49. Брусникин Н., Абрамов А. Перспективы инвестирования пенсионных накоплений в ценные бумаги иностранных эмитентов // Вестник НАУФОР. 2003. № 4. С. 34–37.

50. Бурлачков В.К. Современные проблемы теории валютного курса //Вопросы экономики, 2002, № 3. 20.

51. Гельвановский М.И., Городецкий А.Е. О национальногосударственной стратегии конкурентоспособности // Проблемы развития. – 1998. – № 1-2.

52. Губин Б.В. Проблемы внебюджетного финансирования крупных национально-ориентированных проектов. В сб.: Роль государства в становлении и регулировании рыночной экономики. М.:

Совет Федерации, 1997.

53. Захаров А.В. Финансовый рынок — поле для банковского бизнеса //Индикатор. 2008. № 11(50). С. 2–6.

54. Зильбер Р. Волатильность процентных ставок на рынке рублевых облигаций // Рынок финансовых инструментов. 2007. № 6.

55. Капелюшников Р., Демина Н. Влияние характеристик собственности на результаты экономической деятельности российских промышленных предприятий // Социально-экономическая трансформация в странах СНГ: достижения и проблемы (материалы международной конференции). М.: Изд-во Института экономики переходного периода, 2004.

56. Капитан М. Как изменились вознаграждения // Инвестицииплюс. 2003. № 1(46). С. 14–19.

57. Кессо. О.А. ПИФы в спячке//D`, № 6 (114), 2011.

58. Коваль Л., Оверченко М., Сафронов Б. Обратная сторона доходности. Лидеры среди паевых фондов редко повторяют свой успех // Ведомости. 2007. 17 окт. № 190(990).

59. Козицын С., Оверченко М. Управляющие под колпаком ФКЦБ. Регулятор будет ловить манипуляторов среди них // Ведомости.

2003. 17 дек. № 231(1031).

60. Кокорев Р.А. Проблемы становления накопительной части системы обязательного пенсионного обеспечения // Информационноаналитический бюллетень Бюро экономического анализа. 2008. № 40.

С. 1–46.

61. Кокорев Р. Проблемы развития инвестиционных фондов до 2011 года: попытка сценарного анализа // Инвестиции-плюс. 2007. № 1(46). С. 3–9.

62. Кокорев Р.А. О взаимной склонности, разлуке и тоске, или Почему НПФ не инвестируют в ПИФы // Инвестиции-плюс. 2004. № 2(55). С. 22–23.

63. Кудинов В., Онегина А., Оверченко М., Сафронов Б.

Поторопились радоваться // Ведомости. 2009. 16 июля. № 123(923).

64. Лайков А.Ю. Роль брокера в преодолении кризиса доверия на российском страховом рынке/Вестник ИЭ РАН, № 4, 2011.

65. Лейбенстайн Х. Аллокативная эффективность в сравнении с Х-эффективностью// Теория фирмы. – СПб.: Экономическая школа,

1995. С. 477-506.

66. Лялин С., Лиджиев К. Рынок облигаций: итоги 2004 г. и перспективы развития 2005 г. // Рынок финансовых инструментов.

2004. № 23.

67. Михайлов А.Ю. Оценка эффективности функционирования инвестиционных фондов// Финансовая аналитика. – М., 2012. № 4. С.

43–53.

68. Михайлов А.Ю. Методы оценки эффективности хеджирования на основе стандарта SFAS 133// Финансовая аналитика. – М., 2012. №

26. С. 40–45.

69. Михайлов А.Ю. Оценка эффективности функционирования инвестиционных фондов в России// Вестник Института Экономики РАН. – М., 2012. № 5. С. 121–129.

70. Михайлов А.Ю. Расширение рынка деривативов// Мир новой экономики. – М., 2010. № 4. С. 22–25.

71. Михайлов А.Ю. Определение склонности инвестора к риску// Экономика и предпринимательство. – М., 2013. – № 4. – С. 78-89.

72. Михайлов А.Ю. Эффективность использования активов инвестиционных фондов на основе GIPS// Экономика и предпринимательство. – М., 2013. – № 4. – С. 111–121.

73. Сенчагов В.К. Бегство капитала: природа, масштабы, репатриация // ЭКО. № 2. 1999.

74. Соколов М.М. Триллионы для инвестиций в стране найдены / М.М. Соколов // Конъюнктура. № 1. 2011.

75. Фролов А.А. Фондовый рынок — это рынок будущего // Ведомости. 2008. 13 окт. № 186(986).

76. Шабалин А.О. Долговая политика России и тенденции формирования корпоративного долга/ М.: Бизнес и банки, 2010.

77. Шевеленков Г. Индексы фондового рынка // Индикатор. 2002.

№ 1(41). С. 24–27.

78. Юлдашев Р.Т. Инвестиции в развитие страхового рынка в России в условиях глобализации./ Финансы и бизнес. № 2. 2008.

IV.Печатные издания на иностранных языках

79. Abrosimova N., Linowski D. Testing Weak-Form Efficiency of the Russian Stock Market // Social Science Research Network. www.ssrn.com.

2007.

80. Al Janabi, M. A.M. (2008), “Integrating Liquidity Risk Factor into a Parametric Value at Risk Method”, Journal of Trading, summer issue, pp.

76-87.

81. Angelidis, T. and Benos, A. (2006), “Liquidity adjusted Value-atRisk Based on the Components of the Bid-Ask Spread,” Applied Financial Economics, Vol. 16, No. 11, pp. 835-851.

82. Aggarwal R., Dahiya S., Klapper L. American Depositary Receipts (ADR) Holdings of U.S. Based Emerging Market Funds // World Bank Policy Research Working Paper 3538, March 2005.

83. Anatolyev S. and others. Dynamics and Predictability in Russian Financial Markets. September 25, 2006.

84. Benz C., Teresa P., Kinnel R. Morningstar Guide to Mutual Funds.

5-Star Strategies for Success. John Wiley & Sons, Inc. 2008.

85. Boudreaux K.J. Discounts and premium on closed-end mutual funds: A study in valuation //Journal of Financial Economics. 1973. № 13.

P. 515–522.

86. Copeland T., Galai D. Information effects on the bid-ask spread // Journal of Finance. 2003. Vol. 38. P. 1457-1469.

87. Coffee Jr. J.C. The future as history: the prospects for global convergence in corporate governance and its implications // Northwestern Law Review. 2006. № 93. Р. 641–708.

88. Commission of the European Communities. Communication from the Commission to the Council and to the European Parliament. Regulation of UCITS depositaries in the Member States: review and possible developments. Brussels, 30.03.2007. Publication: www.europa.eu.int.

89. Council directive of 20 December 2005 № 85/611/EEC on the coordination of laws, regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) // Official Journal. 2005. L. 375. P. 3–18.

90. Demirguc-Kunt A., Maksimovic V. Law, Finance and Firm Growth. The World Bank and The Robert H. Smith School of Business at the University of Maryland. 2008. July.

91. Dowd, K., Blake, D., and Cairns, A. (2007), “Long-Term Value at Risk,” The Journal of Risk Finance, Winter/Spring Issue, pp. 52-57.

92. Fama E.F. The Behavior of Stock-Market Price // Journal of Business. 1985. Vol. 38. Iss. 1. P. 34–105.

93. Fama E.F. Foundations of Finance. New York: Basic Books, Inc., Publishers, 1976.

94. Fama E.F. Efficient Capital Markets: II //Journal of Finance. 1991.

Vol. 46. Iss. 5. P. 1575–1617.

95. FEFSI Fact Book, 2004. Trends in European Investment Funds.

FEFSI. 2004.

96. Financial Structure and Economic Growth: A Cross-Country Сomparison of Banks, Markets, and Development / Ed. by Asli DemirgucKunt and Ross Levine. Cambridge-Massachusetts, London-England: The MIT Press, 2007.

97. Fredman A. J., Scott G.C. Investing in Closed-End-Funds: Finding Value and Building Wealth. New York Institute of Finance, 2006.

98. Fredman A.J., Wiles R. How mutual funds work. New York Institute of Finance, 2007.

99. Grossman S. On the Efficiency of Competitive Stock Markets Where Trades Have Diverse Information // Journal of Finance. 2008. Vol.

31. Iss. 2. P. 573–585.

100. Grossman J., Stiglitz J. On the Impossibility of Informationally Efficient Market // American Economic Review. June 1980. Vol. 70, № 3.

P. 393–408.

101. Hisata, Y. and Yamai, Y. (2006), “Research Toward the Practical Application of Liquidity Risk Evaluation Methods,” Discussion Paper, Institute for Monetary and Economic Studies, Bank of Japan.

102. Herzfeld T.J. Herzfeld’s guide to closed-end funds / Thomas J.

Herzfeld. Еd. by Cecilia L. Gordon. McGraw-Hill, Inc., 2003.

103. International Accounting Standard (IAS) 32. Financial Instruments: Disclosure and Presentation // International Accounting Standards. London: International Accounting Standards Committee, 2009.

P. 703–756.

104. Investment Company Institute and The Securities Industry Association. Equity Ownership in America. Washington–New York, 2008.

105. Jaeger R. A. All about Hedge Funds: The Easy Way to Get Started. McGraw- Hill, 2007.

106. Jensen M. Some Anomalous Evidence Regarding Market Efficiency // Journal of Financial Economics. Vol. 6 (2008).

107. Jarrow R., Subramanian A. The Liquidity Discount // Mathematical Finance. 2005. Vol. 11. No. 4. P. 447–474.

108. Kendall M.G. The Analysis of Economic Time Series // Cootner P. ed. The Random Character of Stock Market Prieces. Cambridge: MIT Press, 2004.

109. Kings of capitalism. A survey of private equity // The Economist.

2008.

November 27th.

110. La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., Vishny R. 2008.

Investor protection corporate governance // Journal of Financial Economics.

№ 58. Р. 3–27.

111. Lawrence C., Robinson G. Liquidity, Dynamic Hedging and Value at Risk // Risk Management for Financial Institutions. 2007. P. 63–72.

112. Lo A.W., MacKinlay A.C. Stock Market Price Do Not Follow Random Walks: Evidence from a Simple Specification Test // The Review of Financial Studies. 2008. Vol. 1, № 1. Р. 41–66.

113. Malkiel B.G. Passive Investment Strategies and Efficient Markets // European Financial Management. 2007. Vol. 9. № 1. P. 1–10.

114. Malkiel B.G. A Random Walk Down Wall Street: the time tested strategy for successful investing completely revised and updated. New York, London: W.W. Norton & Company, 2006.

115. Merton R. A simple model of capital market equilibrium with incomplete information // Journal of Finance. № 42. Р. 483–510, 2007

116. Mutual Fund Fact Book. A guide to trends and statistics in the mutual fund industry. 43rd Edition. Investment Company Institute.

Washington D.C. 20005-2148. 2010. (www.ici.org).

117. Otten R., Schweitzer M. A Comparison Between the European and the U.S. Mutual Fund Industry. December 14, 2008. Social Science Research Networks (SSRN) Electronic Library at http://papers.ssrn.com.

118. Rea J., Marcis R. Mutual Fund Shareholder Activity During U.S.

Stock Market Cycles, 1944–95 // Perspective. 2006. Vol. 2, № 2.

119. Richards A.M. All about Exchange-Traded Funds. McGraw-Нill, 2003.

120. Rockinger M., Urga G. The Evolution of Stock Markets in Central and Eastern Europe. City University Business School. London.

April 2008.

121. Roy, S. (2004), “Liquidity Adjustment in VaR Model: Evidence from the Indian Debt Market, Reserve Bank of India Occasional Papers, Vol. 25, No. 1-3, pp.1-16.

122. Schwert G.W. Anomalies and Market Efficiency // National Bureau of Economic Working Paper 9277. October 2008. Cambridge. P. 54.

123. Shleifer A. Inefficient Markets. An Introduction to Behavioral Finance. London: Oxford University Press, 2007.

124. The Shift Away From Thrift. The economics of Saving // The Economist. 2007. April 9th. Р. 55–56.

125. Shiryaev A.N., Liptser R.S. Statistics of Random Processes.

Second, Revised and Expanded Edition. Berlin, Heidelberg, New York:

Springer-Verlag, 2004.

126. Solnik B. McLeavey D. International Investments. Fifth Edition.

Pearson- Addison Wesley series in finance, 2011.

127. Stiglitz J.E., Greenwald B.C. Asymmetric Information and the New Theory of the Firm: Financial Constraints and Risk Behavior // National Bureau of Economic Research Working Paper Series. May 2009.

Cambridge.

128. Stiglitz J.E. Globalization and Its Discontents. London: Penguin Book, 2009. Stoll H.R. Friction // Journal of Finance. 2011. Vol. 55. No. 4.

P. 1479–1514.

129. Stuart A. McCrary. How to create and manage a hedge fund : a professional’s guide / Published by John Wiley & Sons, Inc., Hoboken, New Jersey, 2008

130. U.S. Securities and Exchange Commission. Actively Managed Exchange- Traded Funds. Concept Release. 2010. Nov. 7. № IC-25258, File № S7-20-01.

131. The U.S. «Securities Act of 1933» (May 27, 1933, ch. 38, Title I, § 1, 48 Stat. 74).

132. The U.S. «Securities Exchange Act of 1934» (June 6, 1934, ch.

404, Title I, § 1, 48 Stat. 881).

133. The U.S. «Investment Company Act of 1940» (Aug. 22, 1940, ch.

686, Title I, § 1, 54 Stat. 7).

133. Zitzewitz E. Who Cares About Shareholders? Arbitrage-Proofing Mutual Funds. Research Paper № 1749 // Research Paper Series. 2010.

October. Stanford Graduate School of Business.

IV. Интернет-источники

134. Официальный сайт Банка России. Доступен по адресу:

http://www.cbr.ru.

135. Официальный сайт Национальной лиги управляющих.

Статистика. Доступен по адресу: http://www.nlu.ru/stat-scha.htm.

136. Официальный сайт Федеральной службы по финансовым рынкам. Доступен по адресу http://www.fcsm.ru.

137. Представительство в сети Интернет некоммерческого партнерства «Фондовая биржа «РТС». Доступен по адресу:

http://www.rts.ru.

138. Официальный сайт фондовой биржи ММВБ. Доступен по адресу: http://www.micex.ru.

139. Официальный сайт РБК. Доступен по адресу:

http://www.rbc.ru.

Литература к п. 4.

1 Топливо и энергетика России // под. ред. Мастепанова А.М., 2004.

2. Россия в цифрах // Госкомстат РФ, 2005, стр. 464.

3. Социально-экономическое положение России // Госкомстат РФ, 1996 – 2009.

4. Российский статистический ежегодник// Госкомстат РФ, 1996 – 2009.

5. Минэнерго России // журнал Нефтегазовая вертикаль № 8Статистическая информация МНС РФ, http://www.nalog.ru.

7. Energy prices&taxes // International Energy Agency (IEA) quarterly statistics, http://www.eia.doe.gov/emeu/steo/pub/fsheets/petroleumprices.xls

8. Цена нефтяной "корзины" ОПЕК впервые опустилась ниже 30 долл./барр., // РосБизнесКонсалтинг, 06.04.2004, http://www.rbc.ru

9. OPEC bulletin, Ueberreuter Print and Digimedia, Austria.

10. World Oil Market and Oil Price Chronologies // Energy Information Administration (EIA), http://www.eia.doe.gov

11. Жиляев К.В. Анализ структуры и динамики российского экспорта в 1994 – 2000 гг. // Сборник научных трудов ИНП РАН, М.

Макс Пресс, 2003.

12. Налоговый кодекс РФ.

13. Федерального закона от 8 августа 2001 г. N 126-ФЗ "О внесении изменений и дополнений в часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации и некоторые другие акты законодательства Российской Федерации, а также о признании утратившими силу отдельных актов законодательства Российской Федерации".

14. Орлов С.В., Волынская Н.А. Налог на добычу полезных ископаемых // журнал ТЭК № 4, 2001.

15. Д. Логунов, С. Сухорецкий Нефтедоллары для государства // Нефтегазовая вертикаль №5, 2004.

16. Федеральный закон "О таможенном тарифе" от 21 мая 1993 г., Проект федерального закона "О внесении изменений в статью 3 закона РФ "О таможенном тарифе"" и в статью 5 Федерального закона "О внесении изменений и дополнений в часть вторую НК РФ и некоторые другие акты законодательства РФ, а также о признании утратившими силу отдельных актов законодательства РФ".

17. Информационное письмо ФНС России от 19.12. 2005 № ГВ-6Ситуация на рынке нефти, 11.02.2004, РИА "Новости", http://www.strana.ru/economy/news

19. Бюджет-2006: денег куры не клюют. Объем Резервного фонда в 2006г вырастет почти вдвое, http://www.tomchin.ru/business/news/1475.html

20. Об основных показателях перспективного финансового плана РФ на 2006 - 2008 годы, Пояснительная записка к проектировкам основных показателей перспективного финансового плана на 2006годы // Министерство финансов РФ, http://www.niisp.ru/News/Events/art5

20. Statistic surveys Statistical Energy Review 2010 // British Petroleum, www.bp.com/.../bp.../statistical_energy_review.../statistical_review_of_worl d_energy_full_report_2010.pdf

21. Министерство энергетики РФ, официальный сайт, статистические данные, http://minenergo.gov.ru/activity/statistic/6742.html?print=Y 22. Госкомстат РФ, официальный сайт, http://www.gks.ru/dbscripts/cbsd/dbinet.cgi

23. Корзун Е. Большие возможности малых компаний // Мировая энергетика № 8 / 44, 2007.

24. Топливно-энергетический комплекс России // под. Ред. В.В.

Бушуева, А.М. Мастепанова, А.И. Громова, М.: ИАЦ Энергия, 2008.

25. Топливно-энергетический комплекс России 2000 – 2006, М.:

ИАЦ Энергия, 2007.

26.Топливно-энергетический комплекс и экономика России: вчера

– сегодня – завтра, М. ИЭС, 2007.

27. Топливо и энергетика России / под ред. Мастепанова А.М., М.:

ИАЦ Энергия, 2004.

28. Топливо и энергетика России / под ред. Мастепанова А.М., М.:

ИАЦ Энергия, 2005.

29. Мастепанов А.Е. Топливно-энергетический комплекс на рубеже веков – состояние, проблемы и перспективы развития / справочно – аналитический сборник, Новосибирск: Наука, 2010.

30. Основные положения Энергетической стратегии России на период до 2020г. М.: ИЭС, 2001.

31. Журнал МИНТОП № 1, 2009.

32.Росстат, официальный сайт, http://www.gks.ru/ РФ, официальный сайт,

33.Минэнерго http://www.minenergo.gov.ru/

34. Институт энергетической стратегии, ГУ ИЭС, официальный сайт, http://www.energystrategy.ru/

35.Мастепанов А.М., Ананьев А.Г. Газовая промышленность

России на рубеже 20 и 21 веков: некоторые итоги и перспективы. М.:

ООО Газойл пресс, 2010.

36. Нефть России, № 8, август 2007, стр. 41.

37. Федеральная налоговая служба, http://www.nalog.ru/nal_statistik/analitika/budjet_fed/

38. EIA, официальный сайт, http://www.eia.doe.gov

39. Федеральная служба государственной статистики, Российский статистический ежегодник - 2010 г., http://www.gks.ru/bgd/regl/b10_13/Main.htm

40. С. Синельников-Мурылёв, С. Дробышевский, В. Назаров, И.

Соколов, Эволюция бюджетной политики в России в 2000-х годах : в поисках финансовой устойчивости бюджетной системы страны, Научный труды № 147Р, Институт экономической политики имени Е.Т. Гайдара, http://www.iep.ru, 2010

41. Ю.Н.Глущенко Энергетическая составляющая во внешней политике России, Российский институт стратегических исследований (РИСИ), 25.03.2010, http://www.riss.ru/?commentsId=81

42. Н. Миронов Учебное пособие по курсу “Международная энергетическая безопасность”, М.: Международный институт топливно-энергетического комплекса Московского государственного института международных отношений (Университет) МИД РФ, 2003, www.pircenter.org/data/edu/Mironov-posobie.doc

43. OPEC, официальный сайт, www.opec.org/ Литература к п. 5.

5.1.

1. Финансы предприятий // под. ред. Колчиной, 2004

2. Финансовый менеджмент // под ред. Стояновой, 2002.

3. Яшин А. Избежать сложно, управлять можно // ЭЖ № 4, янв.

2004.

4. Орлов В.П. Об экспортной и ценовой политике России на мировом рынке нефти, // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление. – 2001. – № 6, http://www.geoinform.ru/mrr.files/issues/articles/orl6-01.html

5. Стороженко C. Нефть под знаком пессимизма // Журнал «Экономика России: ХХI век» № 1(6) март 2002 г., http://www.rusoil.ru/reviewtext/review/id/7039 72.html

6. Правительство Российской Федерации, Основные тенденции 2001 года, http://www.pravitelstvo.gov.ru/government/zp020329_txt.html

7. Предельные суммы расходов, по которым финансирование переносится на более поздние сроки / Приложение № 1 к постановлению Правительства РФ от 28 февраля 2002 г. № 137 г.

Москва "О мерах по реализации Федерального закона "О федеральном бюджете на 2002 год""// Российская газета № 44 (2912) 13 марта среда.

8. Приложение N 1 к постановлению Правительства Российской Федерации от 28 февраля 2002 г. N 137, http://www.budgetrf.ru/Publications/2002/Pursuance/Federal/Npd/Budgetla ws/137p28022002/137p28022002010.htm 9. 14,5 долл./барр. = секвестр, "Ведомости", 22.11.2001, http://www.inves.ru/info/online/overview/2001/E_ob_11/Ob1123.htm

10. А. Золотарева, С. Дробышевский, С. Синельников, П.

Кадочников, Перспективы создания Резервного фонда в РФ, Институт экономики переходного периода,http://www.iet.ru/usaid/prestab/1.htm Минфин создаёт Резервный фонд, http://www.rambler.ru/db/news/msg.html?mid=3214444

12. Золотовалютные резервы России вновь бьют рекорд – 168,4 млрд. долларов, http://www.news.ru

13. АссоНефть: Пресс-релизы, 2004, http://assoneft.ru/press/press.

html?id=8

14. Предельные суммы расходов, по которым финансирование переносится на более поздние сроки / Приложение № 1 к постановлению Правительства РФ от 28 февраля 2002 г. № 137 г.

Москва "О мерах по реализации Федерального закона "О федеральном бюджете на 2002 год""// Российская газета № 44 (2912) 13 марта среда.

15. Дума приняла бюджет-2002: теперь СНГ может нам задолжать до $4,7 млрд. // РБК, http://topzorg.rbc.ru/index.shtml?/news/policy/2001/12/01/01104104_ bod.shtml

16. М. Тульцева За бюджетом кодекс, за кодексом – бюджет, Пресс Бюллетень, "АКДИ Экономика и жизнь", http://www.economics.ru/prb/1998/0310/PS.HTM

17. В. Змеющенко "Бабки" - внукам // Профиль № 27, 16 июля 2001 г., http://www.hse.ru/pressa/profil/20010716.htm - 19К - 16.07.2001.

18. П. Вершинина, Е. Письменная Путинский резерв. Управлять стабилизационным фондом в России никто не собирается // Русский фокус, 2001, http://www.russianfocus.ru/n_21/focus/1.shtml

19. А.Шохин предлагает правительству создать Резервный фонд в размере 1% ВВП // opec.ru, http://www.finance.opec.ru/news_doc.asp?d_n o=1348

20. Все лишнее — детям-2 // Власть // Иваново – Пресс, N41 [14.10.2003], http://ivpress.ru/n298/politics/00000348.htm

21. Базовый объем Резервного фонда должен составить 8,7% ВВП, ПРАЙМ-ТАСС, http://2-03.olo.ru/news/economy/261.html, [ 19.2.2003 ]

22. Минфин хочет довести объем стабфонда до 5,25% ВВП, www.wn.ru/finance/news/20.06.2003/2.html Согласно концепции Минфина РФ, базовый объем стабфонда составит 5,25% ВВП, или 688 млрд. руб. // olo.ru, http://6-03.olo.ru/news/economy/7100.html, [ 20.6.2003 ]

23. Правительство утвердило порядок управления средствами Стабфонда России // РБК, 04.10.2004.

24. Правительство наконец определилось с тем, куда инвестировать средства Резервного фонда. На это кабинету министров потребовался почти год // Время новостей, 05.10.2004, http://www.lin.ru/db/emitent/2F64BC49D2EDEA46C3256F240033B054/do c.html

25. Стабильность без доходности // Aton – Line, http://www.atonline.ru/themes/basic/materials-documentlite.asp?folder=1230&matID=87300

26. OPEC.RU, http://www.opec.ru/news_doc.asp?d_no=34966

27. Голикова Т.А. Бюджету – 2004 дефолт не страшен // Российская газета, 30 декабря 2003.

28. Федеральный закон "О федеральном бюджете на 2004 г." от 28 ноября 2003 г. // Приложение к Российской газете № 3, 2004.

29. Федеральный закон "О внесении дополнений в Бюджетный кодекс Российской Федерации в части создания Резервного фонда Российской Федерации" от 28 ноября 2003 г. // Российская газета, 27 декабря 2003 г., Приложение к Российской газете № 4, 2004 [с. 3 - 5].

30. Пояснительная записка к проекту Федерального закона "О внесении дополнений в Бюджетный кодекс РФ в части создания Резервного фонда РФ"; http://www.government.ru/data/struct doc.html?he_id=102&do_id=1176;

http://www.akdi.ru/GD/proekt/093184cm.shtm

31. Дополнительные средства стабфонда пойдут на инфраструктурные проекты, http://www.klerk.ru/bank/fin/?14648

32. Центр развития, http://www.dcenter.ru/1/news/1/9-p-403.shtml

33. Резервный фонд РФ на 1 марта 2005г. составил 707,5 млрд руб.// www.rbc.ru, www.afin.ru/news/newstext.asp?id=5793

34. Объем стабфонда на 1 января 2006 года составил 1237 млрд.

руб. // "AK&M" http://www.akm.ru, http://www.smenews.ru/news.asp?SectionId=1&NewsId=20951

35. Минфин РФ с целью управления средствами стабфонда РФ формирует инвестиционный портфель, http://www.fund.avk.ru/

36. Парламентские слушания по проекту закона "О секвестре расходов федерального бюджета на 1997 год"// Информационный канал Государственной Думы РФ, "АКДИ Экономика и жизнь", http://www.akdi.ru/gd/budg_kom/p20-05.htm? Федеральное Собрание второго созыва. Формирование, процесс работы и основные результаты, http://www.legislature.ru/books/parl2000/part3.html

37. Бюджетный комитет Госдумы рекомендует палате отклонить внесённый Правительством законопроект о секвестре бюджета-97 на 108 трлн. рублей, рассмотрение которого планируется 21 мая // НСН по материалам агентства "Интерфакс" от 15.05.97, http://www.nns.ru/archive/banks/1997/05/16/morning/3.html О проекте федерального закона "О секвестре расходов федерального бюджета на 1997 г.", http://budgetrf.nsu.ru/Publications/1997/Pursuance...

38. Данилина М.В. О формировании и управлении стабилизационным фондом федерального бюджета России // Сборник научных трудов РАН, М. Макс Пресс, 2004.

39. С. Иванова, О. Проскурнина, А. Николаева, Профицит бюджета-2004 составил 4,1% ВВП // Ведомости, http://www.gipp.ru/print.php?id=4762

40. Потери средств Стабфонда от инфляции за 2004 г составили около 23 млрд руб., www.interfintrade.ru/

41. Международные резервы РФ увеличились в феврале почти на 2% — до 493,835 млрд. долларов, 4 марта 2011 г., http://www.m3m.ru/news/2011/3/4/63088.html

42. Золотовалютные резервы РФ, графики с 2000 года, allcurrency.ru/zoloto-valuta.php

43. Китай планирует увеличить стратегический запас нефти до 85 миллионов тонн к 2020 году, 19-01-2011, http://russian.china.org.cn

44. Объём коммерческих запасов сырой нефти в США на прошлой неделе снизился на 0.4 млн барр. и составил 346.4 млн барр., Москва, 2 марта 2011г. /МФД-ИнфоЦентр, MFD.RU/, http://mfd.ru/News/View/?ID=1601289

45. Саркози попросили распродать стратегические резервы топлива, 15.10.2010, http://newskey.ru/news/35693

46. Венгрия начала применять государственные стратегические резервы нефти, 01.01.1970, http://www.vsesmi.ru/news/418562/958175/

47. Ашраф Ходжаев, Стратегические резервы нефти как способ укрепления энергетической безопасности в новых условиях, 05.07.2009, Центр политических исследований, http://www.cps.uz/rus/analitics/publications

48. Р.А.Храмов, Э.М.Халимов, Стратегические нефтяные запасы, 2005, http://www.geoinform.ru/?an=hramov_r_a_ru

49. США. Американцы думают распечатать стратегические запасы нефти, 7 марта 2011 г., 11:42, http://kavkazcenter.com/russ/content/2011/03/07/79811.shtml

50. Япония уповает на стратегические резервы, 03 марта 2006 г., http://www.neftegaz.ru/news/view/62035

51. В. Бороненко Когда запас карман не тянет. Обзор мирового опыта создания стратегических нефтяных резервов // журнал "Нефть и Капитал" №12/2002, http://www.fibo-futures.ru/pages.php?page=82

52. Н. Миронов Учебное пособие по курсу “Международная энергетическая безопасность”, М.: Международный институт топливно-энергетического комплекса Московского государственного института международных отношений (Университет) МИД РФ, 2003, www.pircenter.org/data/edu/Mironov-posobie.doc 5.2.

1. А. Золотарева, С. Дробышевский, С. Синельников, П.

Кадочников, Перспективы создания Резервного фонда в РФ, Институт экономики переходного периода,http://www.iet.ru/usaid/prestab/1.htm В. Змеющенко "Бабки" - внукам // Профиль № 27, 16 июля 2001 г., http://www.hse.ru/pressa/profil/20010716.htm - 19К - 16.07.2001.

3. П. Вершинина, Е. Письменная Путинский резерв. Управлять стабилизационным фондом в России никто не собирается // Русский фокус, 2001, http://www.russianfocus.ru/n_21/focus/1.shtml

4. Martin Skancke Workshop on petroleum revenue management, Oslo,2006, www.eitransparency.org/UserFiles/File/Lusophone%20Workshop/

5. Pacific Islands REF Report #32261-EAP // World Bank, siteresources.worldbank.org/INTPACIFICISLANDS/Resources/CKIRIBATI

6. Asian Development Outlook 2005 – Kiribati // Asian Development Bank, www.adb.org/documents/books/ado/2005/

7. Kiribati – European Community // Country strategy paper and national indicative programme for period 2002-2007, http://ec.europa.eu/comm/development/body/csp_rsp/

8. Operational plan 2004 – 2007 // Ministry of Finance and Economic Planning, www.mfep.gov.ki/ 9. Kuwait economic trends 2004-2005, http://kuwait.usembassy.gov/kuwait_economic_trends.html

10. Alaska Permanent Fund Corporation, www.apfc.org

11. State General Reserve Fund, www.sgrf.gov.om National Calamity Contigency Fund (NCCF), finmin.nic.in/the_ministry/dept_expenditure

12. Investment Fund for Macroeconomic Stabilization, Notes to the Financial Statements as of 12-31-2000, http://www.bcv.org.ve/ifms/note2000.htm

13. В 2005 г. Украина начнет формирование госрезерва нефтепродуктов, www.servon.ru/viewnews 14. Китай создает нефтяную "кубышку", http://asiapacific.narod.ru/countries/china/oil_store. htm

15. Бороненко В. Когда запас карман не тянет // Нефть и капитал 12 / 2002, U. S. Department of Energy.

16. International Energy Annual, 2003, EIA (Energy Information Administration), http://www.eia.doe.gov/.

17. Гардаш С.В., Корнеев А.В. Стратегический нефтяной резерв США. История, структура, функционирование // Центр стратегических разработок, 2002.

18. Ugo Fasano Review of the Experience with Oil Stabilization and Savings Funds in Selected Countries // IMF Working Paper WP/00/12, June 2000.

19. Alaska Permanent Fund Annual Report 2003, http://www.apfc.org/library/2003anreport.cfm

20. Alaska Permanent Fund Annual Report 2006, http://www.apfc.org/iceimages/ReportsPublications/2006_AR.pdf

21. Available Balance in Constitutional Budget Reserve Fund, fin.admin.state.ak.us/dof/financial_reports 5.3.

47. International Energy Annual, 2003, EIA (Energy Information Administration), http://www.eia.doe.gov/.

48. Гардаш С.В., Корнеев А.В. Стратегический нефтяной резерв США. История, структура, функционирование // Центр стратегических разработок, 2002.

49. Ugo Fasano Review of the Experience with Oil Stabilization and Savings Funds in Selected Countries // IMF Working Paper WP/00/12, June 2000.

50. Alaska Permanent Fund Annual Report 2003, http://www.apfc.org/library/2003anreport.cfm

51. Available Balance in Constitutional Budget Reserve Fund, fin.admin.state.ak.us/dof/financial_reports

52. Norges-bank, http://www.norges-bank.no/

53. Country Analysis Briefs 2006, Norway Analysis Briefs, EIA (Energy Information Administration), http://www.eia.doe.gov

54. Nationmaster, http://www.nationmaster.com/graph-T/eco_gdp_cap 55. CIA World Factbook, http://www.odci.gov/cia/publications/factbook/index.html, http://www.photius.com/rankings/oil_exports_1.html;

56. Quick Reference Guides on Norway, http://www.referenceguides.com/cia_world_factbook/Norway/Economy/GD P/ 57. The world factbook, http://www.cia.gov/cia/publications/factbook/geos/no.html#Econ

58. Statistics Norway, http://www.ssb.no/english/

59. The Revised National Budget May 2004, Information about the kingdom of Norway and the Norwegian economy, June, 24, 2004 // Norwegian Ministry of finance, http://odin.dep.no/filarkiv/215753/norwayny.pdf

60. National Budget 2004 // Norwegian Ministry of finance (Министерство финансов Норвегии), http://www.statsbudsjett.no/2004/english.asp; Ministry of Petroleum and Energy of Norway

61. Act no. 36 of 22 June 1990 relating to the Government Petroleum Fund // Ministry of Finance

62. The Norwegian Government Petroleum Fund, oct. 2003 // Norwegian Ministry of Finance, Economic Policy Department, http://odin.dep.no/fin

63. Norges Bank, Annual Report 1999-2005, http://www.norgesbank.no/english/

64. The Government (Pension) Petroleum Fund Annual Report 1999http://www.norgesbank.no/english/petroleum_fund/reports/2003/3.html

65. The government Petroleum Fund and its influence on the Norwegian economy 22 оctober2003 Jarle Bergo

66. The Norwegian Government Petroleum Fund A national strategy for investing resource wealth Norges Bank Inv estment Management www.norges - bank – no

67. Knut N. Kjaer, http://www.bsi.ch/gammaf/conference/kjaer.pdf

68. Dimson, E., P. R. Marsh and M. Staunton, Global Investment Returns Yearbook 2003. ABN AMRO and London Business School, 2003.

69. Dimson, E., P. R. Marsh and M. Staunton, 2002, Triumph of the Optimists. Princeton University Press.

70. Strategic allocation in the Petroleum Fund, August 2003, http://www.norgesbank.no/english/publications/submissions/strategic_alloca tion.pdf; Ibbotson Associates

71. California Public Employees' Retirement System, http://www.calpers.ca.gov/index.jsp?bc=/about/home.xml;

72. Facts at a Glance: General, Investments, July 2004, http://www.calpers.ca.gov/eip-docs/about/facts/general.pdf

73. California State Teachers' Retirement System, http://www.calstrs.com/; http://www.treasurer.ca.gov/news/envrmt/020304_ enviro.pdf; http://www.strsloan.com/AboutSTRS.htm

74. Ontario Teachers’ Pension Plan, Annual Report 2003, http://www.otpp.com/web/website.nsf/web/

75. Alberta Heritage Savings Trust Fund, Annual Report 2003-04, http://www.revenue.gov.ab.ca/business/ahstf/annrep04/report1.html

76. ABP, http://www.abp.nl/

77. Annual Report 2003, Quarterly Report 1st Quarter 2004, http://www.pggm.nl

78. National Pensions Reserve Fund, Annual Report 2003, Second Quarter Performance 2004, http://www.national-pensions-reserve-fund.ie/

79. The Pension Reserve Fund (Fonds de rserve des retraites), www.retraites.gouv.fr, www.fondsdereserve.fr

80. Alecta, Year - end Report 2003, March 2004, http://www.alecta.com

81. Swedish National Pension Funds, Tredje AP-fonden, www.ap3.se, www.ap2.se

82. Andrew Rozanov 'Who holds the wealth of nations?' // Central Banking journal, 2005, http://docs.google.com/viewer?a=v&q=cache:8KVSdCqktbcJ:alexand erhamiltoninstitute.org

83. Statistic surveys Statistical Energy Review 2010 // British Petroleum, www.bp.com/.../bp.../statistical_energy_review.../statistical_review_of_worl d_energy_full_report_2010.pdf

84. Statistics Norway and Ministry of Finance.

http://www.regjeringen.no/en/dep

85.The National Budget 2011, http://www.statsbudsjett.no 86. EIA, официальный сайт, http://www.eia.doe.gov/cabs/Norway/Oil.html 5.4.

5.4.1.

1. Инвестиционный совет Абу-Даби ОАЭ (ADIA), официальный сайт, http://www.adic.ae/about.php

2. CIA (Central Intelligence Agency), данные на 2009/2010, США, официальный сайт, https://www.cia.gov/

3. Дубайская золото-товарная биржа (DGCM, Dubai Gold and Commodities Exchange), официальный сайт, http://www.dgcx.ae/MarketStats.aspx

4. Международное энергетическое агентство (EIA), официальный сайт, World Crude Oil Prices, http://www.eia.doe.gov

5. Прогноз Института международных финансов (IF), (Institute of International Finance (IF) 2010 forecast), http://www.iie.com/

6. Исследование фондовых бирж в регионе и мире, "Галф Бизнес", февраль 2007г., http://www.dxb.ru

7. Анализ группы FTSE (FTSE Group Analysis: United Arab сайт, Emirates, официальный www.ftse.com/Indices/FTSE_NASDAQ_Dubai_Index_Series/

8. Джон К. Халл Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты = Options, Futures and Other Derivatives. — 6е изд. — М.: «Вильямс», 2007. — С. 1056.

9. НАСДАК Дубай, (NASDAQ Dubai), официальный сайт, http://www.nasdaqdubai.com/products/ftse.html

10. Оборот фондового рынка ОАЭ за год увеличился в шесть раз // журнал "Деловые Эмираты",1/6 2006, http://www.dxb.ru/

11. Хронология нефтяных цен (World Oil Market and Oil Price Chronologies: 1970 – 2000), официальный сайт, http://www.eia.doe.gov

12. Россия намерена расширять сотрудничество с ОАЭ, в том числе в области энергетики – С.Шматко // 29 июня. /ПРАЙМ-ТАСС/, http://www.prime-tass.ru

13. Сотрудничество между Россией и ОАЭ: динамичное развитие (Cooperation between Russia and the UAE: dynamic development), http://ecsocman.edu.ru/data/925/991/1219/9-11.pdf

14. Российско-эмиратские отношения, МИД РФ, http://www.mid.ru

15. Россия до конца года поставит в ОАЭ еще две партии ЗРПК "Панцирь-С1", 02.06.2010 //РИА Новости

16. Торгово-экономические отношения между Россией и ОАЭ, журнал "Деловые Эмираты",6/23 2008, http://www.dxb.ru/

17. Компании из Арабских Эмиратов вложат в российские проекты US$ 800 млн., журнал "Деловые Эмираты", 5/30 2010, http://www.dxb.ru/

18. Объем внешней торговли Дубая увеличился на 22 % // журнал "Деловые Эмираты", 5/30 2010, http://www.dxb.ru/

19. Берендт, Свен Когда деньги говорят // Центр Карнеги, октябрь 2008г. http://www.

carnegieendowment.org/files/arab_sovereign_wealth_funds.pdf

20. Статистические обзоры мировой энергетики // Бритиш Петролеум, www.bp.com/.../bp.../statistical_energy_review.../statistical_review_of_worl d_energy_full_report_2010.pdf

21. Годовой отчёт 2009б ОПЕК, Annual statistical bulletin 2009, OPEC, http://www.opec.org/opec_web/static_files_project/media/downloads/public ations/ASB2009.pdf 5.4.2.

1. Абу-Даби покупает акции в Ultimate Fighting Championship, Jan.

12, 2010, http://www.marketwatch.com

2. Абу-Даби решил раскрыться // РБК daily, 16 марта 2010, http://www.rbcdaily.ru/2010/03/16/world/464687

3. Абу-Даби, суверенный фонд покупает долю аэропорта Гатвик // British daily The Times, www.dailytimes.com; http://www.uaeinteract.com;

http://www.uaeinteract.com

4. Адиа покупает акции Hyatt, 16.12.2009, http://www.uaeinteract.com; http://www.hospitalitynet.org

5. Алакрасторе, Информационный источник бизнес – информации, http://www.alacrastore.com/mergersacquisitions/Abu_Dhabi_Investment_Authority-1052626;

http://cambridgeforecast.wordpress.com

6. Чарльз В. Багли Абу-Даби покупает 90% акций в Chrysler Building, // New York Times, July 10, 2008, http://www.nytimes.com

7. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (Abu Dhabi Investment Authority) (ADIA), Отчёт 2009г., http://www.adia.ae, http://www.adia.ae/En/pr/Annual_Review_Website2.pdf

8. Инвестиционный совет Абу-Даби (Abu Dhabi Investment Council (ADIC)), http://www.adcouncil.ae

9. Институт суверенных фондов благосостояния, (Souvereign Wewalth Funds (SWF) Institute), http://www.swfinstitute.org/fundrankings/

10. Международная рабочая группа суверенных фондов благосостояния, (International Working Group of Sovereign Wealth Funds (IWG)), http://www.iwg-swf.org/

11. Международный форум суверенных фондов благосостояния, (The International Forum of Sovereign Wealth Funds (IFSWF)), http://www.ifswf.org/index.htm

12. Национальная нефтяная компания Абу-Даби (Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC)), http://www.adnoc.ae/content.aspx?mid=156

13. Национальный банк Абу-Даби, National Bank of Abu Dhabi (NBAD), www.nbad.com/

14. Берендт, Свен Когда деньги говорят // Центр Карнеги, октябрь 2008г. http://www.

carnegieendowment.org/files/arab_sovereign_wealth_funds.pdf

15. Инвестиционное управление Абу-Даби ОАЭ (Abu Dhabi Investment Authority), http://taighde.com 5.5.

1. Берендт, Свен Когда деньги говорят // Центр Карнеги, октябрь 2008г. http://www.

carnegieendowment.org/files/arab_sovereign_wealth_funds.pdf

2. Валютное агентство Саудовской Аравии (SAMA), официальный сайт, http://www.sama.gov.sa/

3. Валютное агентство Саудовской Аравии (SAMA), официальный сайт, Годовой отчёт 46 // Saudi Arabian Monetary Agency, http://www.sama.gov.sa/sites/samaen/ReportsStatistics

4. Зиемба, Рейчел Новое средство инвестиции Саудовской Аравии, апрель 2008г., http://www.roubini.com

5. Институт суверенных фондов благосостояния (SWF), http://www.swfinstitute.org/

6. Адиил Малик, Сара Базебанди Инвестирование ресурсов в богатство: суверенные фонды благосостояния на Среднем Востоке, Центр исследований стран Персидского залива // Университет Кембридж, http://www.grcevent.net/cambridge2011/pdf2/ws17.pdf

7. Международный валютный фонд, статистические обзоры, www.imfstatistics.org/imf/IFSExcha.htm

8. Министерство нефти и минеральных ресурсов Саудовской Аравии, официальный сайт, www.saudinf.com/main/c6u.htm

9. ОПЕК, официальный сайт, www.opec.org/

10. Сестер, Бред и Зиемба, Рейчел Понимая новую финансовую сверхсилу, 2007, http://www.cfr.org/content/publications/attachments/SetserZiembaGCCfinal.pdf

11. Сестер, Бред и Зиемба, Рейчел Суверенные фонды стран Персидского залива – пересмотр фортуны, Совет центра по международным отношениям, 2009 12. Форекс прос, информационный сайт, http://www.forexpros.ru/currencies/sar-rub http://www.currency-converter.org.uk

13. Статистические обзоры мировой энергетики // Бритиш Петролеум, www.bp.com/bp/statistical_energy_review/statistical_review_of_world_ene rgy_full_report2010.pdf

14. Годовой отчёт 2009б ОПЕК, Annual statistical bulletin 2009, OPEC, http://www.opec.org/opec_web/static_files_project/media/downloads/public ations/ASB2009.pdf 5.6.

1. Alaska Permanent Fund Corporation. 2006. Alaskan’s Guide to the Permanent Fund.

2. Alaska Permanent Fund Corporation. Various Years. Annual Reports. www.apfc.org 3. Alberta Heritage Savings Fund, http://en.wikipedia.org/wiki/Alberta_Heritage_Fund

4. Alberta Heritage Savings Trust Fund Annual Report for the Year ended March 31, 2005,

5. Pembina Institute, 2004 based on figures supplied by Alberta Dep.

of Energy and Canadian 6. Association of Petroleum Producers

7. Alberta Heritage Savings Trust Fund Annual Report October 2008, http://www.assembly.ab.ca/committees/ABHeritageTrustFund/pdf/AHSTF_ Annual_Report.pdf 8

8. Alberta Heritage Savings Trust Fund Quarterly Report, Quarterly Report 2008-2009, Second quarter update, For six months ended September 30,2008, http://www.finance.alberta.ca/business/ahstf/2008_2ndq/report.pdf

9. Alberta Heritage Savings Trust Fund Business Plan 2008-2011

10. Alberta Chambers of Commerce and Certified General Accountants Association of Alberta. 2006, Vision 20-20: Saving for the Future Alberta Advantage.

11. Alberta Government. Various Years. Alberta Heritage Savings Trust Fund Annual Report,. www.finance.gov.ab.ca/business/ahstf

12. Alberta Heritage Foundation for Medical Research Authority.

2006. Annual Report 2006.

www.ahfmr.ab.ca

13. Alberta Royalty Review 2007 Royalty Information Series, Royalty Information Briefing #3, Royalties - History and Description, http://www.energy.gov.ab.ca/Org/pdfs/InfoSeries-Report3-Formulas.pdf

14. Allan A. Warrack Whither a Heritage Fund Public Dividend Policy?, http://www.cwf.ca/V2/files/Energy_Legacy_Warrack.pdf

15. Canadian Association of Petroleum oil Producers, http://www.capp.ca/raw.asp?x=1&dt=NTV&e=PDF&dn=112819

16. Challenging Alberta to Save Alberta Financial Investment and Planning Advisory Commission Report and Recommendations December 2007, http://www.finance.alberta.ca/fipac/fipac_final_report.pdf

17. Don Drummond The tiger that roared across Alberta, TD Economics, September 28, 2007, calgaryeconomicdevelopment.com/files/Misc/ACF13C.pdf, Economic Research Bulletin #85, November 2005. www.bus.ualberta.ca/WCER 18. Heritage Fund, http://www.finance.alberta.ca/business/ahstf/index.html

19. Legislation establishes new provincial corporation to manage Alberta's investments, http://www.gov.ab.ca/acn/200703/21208712B3082DC10-3E87-84846820EB06EACA.html

20. Mark Anielski Is Alberta Running Out of Nature’s Capital?

21. Physical and Monetary Accounts for Alberta’s Timber, Oil and Natural Gas Reserves University of Alberta, Alberta Public Accounts and non-renewable energy natural capital accounts, http://www.anielski.com/Documents/Is%20Alberta%20Running%20out.pdf

22. J. Peter Nielsen Energy income and optimal investment policy for the Alberta Heritage Savings Trust Fund // Simon Fraser University, 2006

23. Paul Boothe Time-Consistent Data for Alberta’s Public Finances, 1968 to 1989, http://www.ctf.ca/PDF/91ctj/1991CTJ3_Boothe.pdf

24. Preserving Prosperity Challenging Alberta to Save. Alberta Financial Investment and Planning Advisory Commission Report and Recommendations December 2007.

http://www.assembly.ab.ca/lao/library/egovdocs/2007/altd/169925.pdf

25. Richard Masson and Bryan Remillard Alberta's New Oil Sands Royalty System, http://www.energy.gov.ab.ca/OilSands/pdfs/PUB_netsan.pdf

26. Robert Roach Alberta’s Energy Legacy. Ideas for the future // Canada West Foundation, www.cwf.ca, http://www.cwf.ca/V2/files/Energy_Legacy_Warrack.pdf

27. Roger S. Smith The Alberta Heritage Savings Trust Fund, http://economics.ca/cgi/jab?journal=cpp&view=v06s1/CPPv06s1p141.pdf

28. Statistics Canada, Provincial Governments, Canadian Real Estate Association

29. Taylor, D. Wayne, Allan A. Warrack and Mark C. Baetz. 1999.

Business and Government in Canada: Partners for the Future.

30. Warrack, Allan A. 2005. “Alberta Heritage Fund: Blessing Becoming Curse?” Western Centre

31. Warrack, Allan A. 2006. “Sustainability After the Hydrocarbon Jackpot” in Gibbins, Roger and Robert Roach (eds.). Seizing Today and Tomorrow: An Investment Strategy for Alberta’s Future.

32. Warrack, Allan A. and Russell R. Keddie. 2002. “Natural Resource Trust Funds: A Comparison of Alberta and Alaska Resource Funds.” Western Centre for Economic Research Bulletin #72, September 2002.

www.bus.ualberta.ca/WCER 5.7.

1. Активность суверенных фондов благосостояния в 2009г., Годовой отчёт 2009г., Back on course. Sovereign wealth fund activity in

2009. SWF Annual Report 2009. Monitor. May 17, 2010 Monitor Group and Fondazione Eni Enrico Mattei, http://www.monitor.com, http://www.monitor.com/Portals/0/MonitorContent/imported/MonitorUnited States/Articles/PDFs/Monitor_SWF_Back_on_Course_05_13_2010.pdf

2. Берендт, Свен Когда деньги говорят // Центр Карнеги, октябрь 2008г. http://www.

carnegieendowment.org/files/arab_sovereign_wealth_funds.pdf

3. Годовой отчёт Банка Катара Annual Report 2008, http://www.qib.com.qa/english/site/topics/QIB%20annual%202008%2 0ENG.pdf.

4. Инвестиционное управление Катара Qatar Investment Authority (QIA), официальный сайт, The Qatar Investment Authority - a world class investor, http://www.qia.qa

5. Инвестиционное управление Катара Qatar Investment Authority (QIA), Qatar's 2008-2009 Economic Stimulus, http://taighde.com/w/ Qatar_Investment_Authority

6. Инвестиционное управление Катара Qatar Investment Authority стало крупнейшим акционером британского банка Barclays, одной из самых старых кредитных организаций в Европе. // Обзор прессы, Известия, 18 июля 2008, www.izvestia.ru, http://polpred.com/?cnt=73&ns=1§or=11

7. Институт суверенных фондов благосостояния, (Souvereign Wewalth Funds (SWF) Institute), http://www.swfinstitute.org/fundrankings/

8. Информационный сайт Marketswiki, http://www.marketswiki.com/mwiki/Qatar_Investment_Authority

9. Катар вложится в российскую недвижимость, http://realty.lenta.ru/news/2011/01/17/investments/

10. Катарские инвесторы предлагают Porsche 7 млрд. евро, http://www.globalottawa.ca/

11.Катарский экономический бум продолжается при поддержке крупных инвестиционных потоков и росте нефтегазового экспорта, Al Bawaba, 25 июня 2007 г., 25.06.2007, http://www.rusarabbc.ru/rusarab/detail.php?ID=1304&sphrase_id=65342

12. Китайский банк начал торги акциями после крупнейшего IPO в истории // Лента.ру, www.lenta.ru/news/2010/07/16/ipo/

13. Международная рабочая группа суверенных фондов благосостояния, (International Working Group of Sovereign Wealth Funds (IWG)), http://www.iwgswf.org/

14. Министерство экономики и финансов Катара, официальный сайт, Ministry of Economy and Finance of Qatar, http://www.mof.gov.qa/english/index.html

15. А. Мосякин Эмираты и Катар скупают западные активы, 17.01, http://arhiv.bb.lv/index.php?p=1&i=3972&a=146111

16. Нефть России, www.oilru.com/

17.На Гонконгской бирже прошли торги акциями Agricultural Bank of China, quote.rbc.ru/stocks/news/2010/.../32887607.shtml сайт, RB.ru, 18. РБ, информационный http://www.rb.ru/inform/30997.html 19. Сайт новостей Middle East, http://www.middleeast.org.ua/about/qat2.htm

20.Сайт новостей МИГ-ньюс, MIGnews.com, 14. 08. 2010, http://www.courier.co.il/

21.Строя инвестиционное наследие (Building on a Heritage of Investments) // Лидерс мэгэзин (Leaders magazine Inc.),2008, www.leadersmag.com/issues/2008.2_apr/qatar/.../al-abdullah.pdf

22.Суверенные фонды благосостояния. Общепринятые принципы и практики “Принципы Сантьяго”, Международная рабочая группа по суверенным фондам благосостояния, октябрь 2008, http://www.iwgswf.org/pubs/eng/santiagoprinciples.pdf

23.Экономический анализ стран, сайт обзорных статей, http://www.profishop.lv/rus/ekoan/azija/5142/ 5.8.

1. Активность суверенных фондов благосостояния в 2009г.

Годовой отчёт Института суверенных фондов благосостояния за 2009г., oxfordswfproject.com/.../swfs-back-on-course/

2.Берендт, Свен Когда деньги говорят // Центр Карнеги, октябрь 2008г. http://www.

carnegieendowment.org/files/arab_sovereign_wealth_funds.pdf

3. Ю. Егорова Роль стран Персидского залива в мировой экономической системе, http://www.perspectivi.ru/oykumena/vostok/rol_stran_pers_zaliva.htm

4. А. Золотарева, С. Дробышевский, С. Синельников, П.

Кадочников, Перспективы создания стабилизационного фонда в РФ, Институт экономики переходного периода,http://www.iet.ru/usaid/prestab/1.htm - 21.09.2001.

5. Инвестиционный фонд Kuwait Investment Authority может стать альтернативным «ЛУКОЙЛ» претендентом на долю в Repsol, 02 Дек, 2008 г., http://www.rosinvest.com/news/473669/

6. Инвестиционное управление Кувейта (Kuwait Investment Authority (KIA)), официальный сайт, www.kia.gov.kw East, 7. Информационный центр Middle http://www.middleeast.org.ua

8. Э.О. Касаев Экономика и внешнеэкономические связи Кувейта, http://www.iimes.ru/rus/stat/2009/20-07-09.htm

9.Кувейт рассматривает возможность приобретения акций GM в ходе IPO, 08/11/2010, http://www.finmarket.com.ua/ru

10. Кувейсткая фондовая биржа (Kuwait Stock Exchange, KSE), официальный сайт, http://www.kuwaitse.com/PORTAL/DEFAULT.ASPX

11. Кувейтские экономические тренды Kuwait economiс trends 2004-2005, http://kuwait.usembassy.gov/kuwait_economic_trends.html

12. РосИнвест, Бизнес Портал, Новости от 29 сентября 2008, www.rosinvest.com, http://polpred.com/

13. Суверенные фонды благосостояния. Общепринятые принципы и практики “Принципы Сантьяго”, Международная рабочая группа по суверенным фондам благосостояния, октябрь 2008, http://www.iwgswf.org/pubs/eng/santiagoprinciples.pdf

14. Инвестиционное управление Кувейта, сайт новостей, http://taighde.com/w/Kuwait_Investment_Authority 5.9.

1.Газиз Абишев, Самрук-Казына не торопится на фондовую биржу, 31-01-2011, kursiv.kz, http://prodengi.kz/lenta/samrukkazyna_ne_toropitsya_na_fondovuyu_birzhu /

2.Арзамасцев Алексей Международные инвeстиции :: Новости СНГ и Балтии: Новости Казахстана, АО «Самрук-Казына»

рассчитывает на прибыль?, 24 января 2011г. 12:26, http://www.profi-forex.org/news/entry1008063744.html

3.Дерья Атабаев Активы фонда «Самрук-Казына» превышают половину ВВП Казахстана, 21.06.2010, http://rus.azattyq.org/content/Samruk_Kazyna_/2078138.html

4.Институт суверенных фондов благосостояния, (Souvereign Wealth Funds (SWF) Institute), http://www.swfinstitute.org/fund-rankings/

5.IPO «дочек» госфонда «Самрук-Казына» начнутся с марта — глава Минфина Казахстана, ИНТЕРФАКС-КАЗАХСТАН, http://www.rfca.gov.kz/9704

6.Меморандум об основных принципах деятельности АО «Самрук-азына», утверждён постановлением Правительства Республики Казахстан от 5 декабря 2008г. № 116, «Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына», официальный сайт, http://www.kdb.kz/

7.Министерство экономического развития и торговли Респ.

Казахстан, Текущее состояние социально-экономического развития Респ. Казахстан за январь-декабрь 2010г., http://www.minplan.kz/economyabout/8309/35439/

8.Назарбаев недоволен работой фонда "Самрук-Казына", 10-10http://www.altynsarin.ru/kaz_news/1352-nazarbaev-nedovolenrabotoj-fonda-samruk-kazyna.html

9.Нарушения в «дочках» «Самрук-Казына» были сделаны до образования фонда, 9.02.2010, profinance.kz/.../bshnsya-e-lyiubxc-biuubpbc-gcs-yolncb-l-gbpebsya.html

10.Обзор экономики Казахстана, http://www.kazakhstan.orexca.com/rus/kazakhstan_economy.shtml

11.Обзор экономики Казахстана, «Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына», официальный сайт, http://www.kdb.kz/

12.Обзор экономического положения Казахстана, Бюллетень Центра макроэкономических исследований Сбербанка России, май 2010, Сбербанк РФ, http:// www.sbrf.ru/common/img/uploaded/files/pdf/press_center/Review_may_20 10_Kaz.pdf

13.Сайт статистики СIА, https://www.cia.gov/.../the-world-factbook/

14.Самрук может в текущем году реализовать 25%-ный госпакет Майкаинзолото в рамках IPO — Номад, Казахстан, www.nomad.su/?a=4-200702140217

15.Состоялось заседание коллегии Фонда Национального благосостояния «Самрук-Казына» с участием Премьер-Министра РК Карима Масимова Премьер-Министр РК положительно оценивает работу ФНБ «Самрук-Казына» в минувшем году, Казинфор, http://ru.government.kz/site/news/main/2011/01/94

16.Статистические обзоры мировой энергетики // Бритиш Петролеум, www.bp.com/.../bp.../statistical_energy_review.../statistical_review_of_worl d_energy_full_report_2010.pdf

17.Стратегические приоритеты развития АО «Фонд национального благосостояния «Самрук- Казына» Разработана при содействии McKinsey & Company Основные сообщения Сентябрь 2009 г., «Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына», официальный сайт, http://www.kdb.kz/

18.Л. Фладунг. За спрос денег не берут // «Мегаполис», № 14 (426) от 20.04.2009.

19.«Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына», официальный сайт, http://www.kdb.kz/

20. Рейтинг экономики Казахстана вырос, 15, Июнь, 2010, Новости Казахстана, http://yka.kz/blog/rejting_ehkonomiki_kazakhstana_vyros/2010-06-15-256 5.10.

1.Адриана Арреаза, Мигуэль Дорта Источники макроэкономических изменений в Венесуэле, Adriana Arreaza Miguel Dorta Sources of Macroeconomic Fluctuations in Venezuela Banco Central de Venezuela, http://www.cemla.org/pdf/redix/RED-IX-ve-ArreazaDorta.pdf

2.Активность суверенных фондов благосостояния в 2009г., Годовой отчёт 2009г., Back on course. Sovereign wealth fund activity in

2009. SWF Annual Report 2009. Monitor. May 17, 2010 Monitor Group and Fondazione Eni Enrico Mattei, http://www.monitor.com, http://www.monitor.com/Portals/0/MonitorContent/imported/MonitorUnited States/Articles/PDFs/Monitor_SWF_Back_on_Course_05_13_2010.pdf

3.Баланс экономик стран Латинской Америки, Balance preliminar de las economias de America Latina y el Caribe. CEPAL Santiago de Chile, 2004, p. 108.

4.Венесуэла. Госбюджет, налоги, цены Экономика-2007, http://polpred.com/?ns=6&art=15300

5.Венесуэла: девальвация к Новому году, 31 декабря 2010 года, Финмаркет, http://www.finmarket.ru

6.Директория суверенных фондов благосостояния, Sovereign Wealth Funds Directory, http://directories.globalcustodian.com/directories/organisations/epcDetails.js f/Sovereign+Wealth+Funds/FIEM+-+Macroeconomic+Stabilization+Fund

7.Годовой отчёт 2009, ОПЕК, Annual statistical bulletin 2009, OPEC, http://www.opec.org/opec_web/static_files_project/media/downloads/public ations/ASB2009.pdf

8.А. Золотарева, С. Дробышевский, С. Синельников, П.

Кадочников, Перспективы создания стабилизационного фонда в РФ, периода, 21.09.2001, экономики переходного Институт http://www.iet.ru/usaid/prestab/1.htm

9.Инвестиционный фонд макроэкономической стабилизации, Investment Fund for Macroeconomic Stabilization, Notes to the Financial Statements as of 12-31-2000, http://www.bcv.org.ve/ifms/note2000.htm

10.И Чавес великий им путь озарил. Частный корреспондент (18 сентября 2009), www.chaskor.ru/.../i_chaves_velikij_im_put_ozaril_10434

11.Международный валютный фонд, МВФ, International Monetary Fund: Data and Statistics, официальный сайт, http://www.imf.org/

12.Мерседес да Коста, Виктор Оливио Препятствия на пути построения и осуществления монетарной политики в нефтяных экономиках, Mercedes da Costa, Vctor Olivo Constraints on the design and implementation of monetary policy in Oil Economies: the Case of Venezuela, IMF Working Paper, June 2008, WP/08/142, http://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2008/wp08142.pdf

13.Компания PDVSA. Новости. PDVSA se prepara para manejar con esfuerzo propio campos de la Faja, http://www.pdv.com 10.VII.2005.

14.Жерард Лиона Государственный капитализм, Gerard Lyona State Capitalism: The rise of sovereign wealth funds 13 November 2007

15.Макроэкономический стабилизационный инвестиционный фонд, Macro-Economic Stabilization Investment Fund (FIEM) should contain about $1 billion by end of 2000, March 09, 2000: VHeadline.com Reporters, http://www.vheadline.com/readnews.asp?id=19424

16.Х. Малаве-Мата Синдром венесуэльской турбуленции. H.M a l a v e M a t a. Sindrome de Venezuela turbulenta: el conflicto del petroleo (2002-2003), http://www.analitica.com 25.VII.2003.

17.Международное энергетическое агентство, официальный сайт, Energy Information Administration, http:// www.eia.doe.gov

18.Мировые индикаторы развития, World Development Indicators, www.worldbank.org

19.Л.Б.Николаева Венесуэла Нефть и национальные интересы, ИЛА РАН 2005, http://www.ilaran.ru/?n=285

20.А. Никольский Российско-венесуэльские отношения в цифрах.

Южноамериканский бунт 15.03.10, http://www.warandpeace.ru/ru/exclusive/view/45256/

21.ОПЕК, OPEC, официальный сайт, www.opec.org

22.Отчёт о развитии человеческого общества, Human development report 2004; Global competitiveness report 2004-2005. UNDP. World Economic Forum, 2005, Index of Economic Freedom.

23.Н. Н. Пусенкова Венесуэла как экономический проект Риски зарубежных инвестиций, Независимая газета, 2010-01-12, http://www.ng.ru/energy/2010-01-12/12_venesuela.html

24.Пять причин по которым инвесторам нужно избегать Венесуэлу, Five Reasons Investors Should Avoid Venezuela, April 24, 2009, Global Property Guide's international residential real estate website,.http://www.nuwireinvestor.com/articles/five-reasons-investors-shouldavoid-venezuela-52875.aspx

25.Р. Рамирес Диалог Президента компании PDVSA и Национальной Ассамблеи, R.R a m i r e z. Discurso del Ministro y Presidente de PDVSA ante la Asamblea Nacional, 25.V.2005. www.mem.gov.ve

26.Статистические данные по Венесуэле не сайте CIA World Factbook, https://www.cia.gov/.../the-world-factbook/

27.Статистические обзоры мировой энергетики // Бритиш Петролеум, www.bp.com/.../bp.../statistical_energy_review.../statistical_review_of_worl d_energy_full_report_2010.pdf

28.Суверенные фонды благосостояния. Общепринятые принципы и практики “Принципы Сантьяго”, Международная рабочая группа по суверенным фондам благосостояния, октябрь 2008, http://www.iwgswf.org/pubs/eng/santiagoprinciples.pdf

29.Эрнесто Товар Огромные налоговые отчисления из прибыли компании Pdvsa, Ernesto J. Tovar Huge tax contributions offset Pdvsa's profits

EL UNIVERSAL,

http://english.eluniversal.com/2011/02/11/en_eco_esp_huge-taxcontributio_11A5148219.shtml

30.Тодаро М.П. Экономическое развитие М.: МГУ, ЮНИТИ, 1997.

31.Храпов В.Е. Турчанинова Т.В. Государственное регулирование использования природных ресурсов в экономике иностранных государств, vestnik.mstu.edu.ru/v10_3_n28/articles/23_khrap.pdf

32.Экономика Венесуэлы возобновила рост 23.02.2011, 16:30http://iskra.fm/news/ekonomika-venesuelyi-vozobnovila-rost/

33.Мишель Энрейт, Антонио Франчес, Эдит Скотт Сааведра Венесуэла, реформы повышения конкурентоспособности, Michael J.

Enright, Antonio Francs, Edith Scott Saavedra Venezuela, the challenge of competitiveness, 1996, Business & Economics, www.allbookstores.com/Michael-J-Enright/author

34.Антуан Юти, Хуан Аристи Не всё то золото, что блестит:

оценка эффективности альтернатив, Revenue watch institute.

www.revenuewatch.org/files/RWI_Fools_Gold_Heuty_Aristi_Russian.pdf

35. Венесуэла сообщила о падении экспорта нефти, 14.01.2011, www.lenta.ru/news/2011/01/14/oilfall/ 6.

6.1.

1. Федеральный закон "О федеральном бюджете на 1994 - 2004 гг."

2. Университетская информационная система РОССИЯ, http://www.budgetrf.ru/

3. Министерство финансов http://koi.www.minfin.ru/isp/3.htm

4. Постановления РСФСР от 30 июня и от 20 сентября 1990 г.

5. Закон РФ "О бюджетной системе на 1992 г."

6. Приложение к закону РФ "Об уточнении показателей республиканского бюджета РФ на 1992г. от 18 декабря 1992г. № 4129–

7. Закон РФ "О бюджетной системе на 1993 г.", Приложение №1 к Закону Российской Федерации" республиканском бюджете Российской Федерации на 1993 от 14 мая 1993 г. № 4966-1

8. Федеральный закон "О финансировании государственных расходов из федерального бюджета в I квартале 1995 года"

9. Бизнес-словарь, www.businessvoc.ru/bv/Term.asp?word_id

10. Федеральный закон "О федеральном бюджете на 1997 г."

11. Федеральный закон "О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон "О федеральном бюджете на 1997 год"

12. Золотарева А. Совершенствование процедур разработки, утверждения, исполнения и контроля за исполнением государственного бюджета и проблемы статуса внебюджетных фондов в системе государственных финансов. М., 1999 / http://www.iet.ru

13. Исполнение федерального бюджета РФ в 2004 году, “О мерах по реализации федерального закона “О федеральном бюджете на 2002г.”” // Российская экономика..., www.sbo-paper.ru/FederalBudget_2004

14. Итоги деятельности Министерства финансов в 1999 году, http://www.budgetrf.ru/Publications/1999/Pursuance/Federal/Report/fedmin fin1999pursresult/fedminfin1999pursresult060.htm

15. Бюджетные расходы России в 1994-1998 году, http://www.library.by/data/002/022/06/06.html

16. Федеральный закон "О федеральном бюджете на 2005 г."

6.2.

1.Аналитики: Резервный фонд в 2011 году придется тратить, 17 января 2010г., http://www.rosbalt.ru/2011/01/17/809127.html

2.В 2011 году исчерпается Резервный фонд России, 12.01.2011, http://ibk.ru/61875.html

3.Воронов В. Реалии и мифы военного бюджета России // Московский комсомолец, 1 февраля.2007.

4.Высказывания А.Л. Кудрина информационным агентствам в ходе Гайдаровских чтений, Минфин весной может предложить правительству усилить ФНБ дополнительными источниками, Москва, 10.12.2010, ИНТЕРФАКС-АФИ, www.minfin.ru/ru/press/speech/index.php?id4

5.Высказывания А.Л. Кудрина информационным агентствам в ходе Гайдаровских чтений, Минфин РФ намерен весной предложить новые источники пополнения ФНБ, Москва, 10.12.2010, ИНТЕРФАКСАФИ, www.minfin.ru/ru/press/speech/index.php?id4

6.Глава Банка России считает, что пока рано повышать прогноз по инфляции на 2011 г., Файненшл Бридж, http://www.finbridge.ru/news.aspx?NewsId=29015

7.Глава 13.2. Использование нефтегазовых доходов федерального бюджета Статья 96.6. Нефтегазовые доходы федерального бюджета, Бюджетный кодекс РФ

8.Глава 13.2. Использование нефтегазовых доходов федерального бюджета Статья 96.7. Ненефтегазовый дефицит федерального бюджета, Бюджетный кодекс РФ

9.Глава 13.2. Использование нефтегазовых доходов федерального бюджета Статья 96.8. Нефтегазовый трансферт, Бюджетный кодекс РФ

10.Глава 13.2. Использование нефтегазовых доходов федерального бюджета Статья 96.9. Резервный фонд, Бюджетный кодекс РФ

11.Глава 13.2. Использование нефтегазовых доходов федерального бюджета Статья 96.10. Фонд национального благосостояния, Бюджетный кодекс РФ



Pages:   || 2 |
Похожие работы:

«Министерство образования и науки Российской Федерации ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ «САРАТОВСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ Н.Г.ЧЕРНЫШЕВСКОГО» Кафедра экономич...»

«1. Необходимость и возможность государственного регулирования рыночной экономики В соответствии с постоянным ростом масштабов производства в рамках общества, степени воздействия его результатов на качество жизни, с усложнением задач, стоящих перед обществом как в экономической, так и в других сферах, неизбежн...»

«УДК 33:303.7; 330.44; 330.4 ПРИМЕНЕНИЕ ИМИТАЦИОННОГО МОДЕЛИРОВАНИЯ И ЭКСПЕРТНЫХ СИСТЕМ В ЭКОНОМИЧЕСКОМ АНАЛИЗЕ © 2014 И. Ю. Пикалов канд. пед. наук, доц. каф. комп. технологий и информатизации образования e-mail: pikalov@kursksu.ru Курский государственный унив...»

«Глава 2. Финансовое окружение 2.3 Фондовый рынок и деятельность финансового менеджера Фондовый рынок (рынок ценных бумаг) обеспечивает перераспределение денежных средств (на долгосрочной и краткосрочной...»

«The 6th International Conference “RELIABILITY and STATISTICS in TRANSPORTATION and COMMUNICATION 2006” RISK AND PROFITABLENESS OF INVESTMENTS IN FOREIGN SECURITIES Alla Seregina, Natalya Gode The article deals with the influence of currency risk on the...»

«Брокерский договор г. Москва «»20 года Общество с ограниченной ответственностью Инвестиционная компания «КьюБиЭф» (лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности №045-12805-100000 от 24 декабря 2009 г., выдана Федерал...»

«Семёнов Eвгений Васильевич Борисов Всеволод Васильевич доктор филисофских наук, кандидат физико-математических профессор, академик НАН Украины, наук, зав. отделом директор РИЭПП. правовых проблем сферы науки и Тел. (495) 916-28-84, инноваций РИЭПП. info@riep.r...»

«Powered by TCPDF (www.tcpdf.org) 1. Цели освоения дисциплины:Целями освоения дисциплины «Экономика» являются: Теоретическое освоение студентами современных экономических концепций. Приобретение ими практических навыков анализа ситуаций на конкре...»

«ДЛЯ СПЕЦИАЛИСТОВ В ОБЛАСТИ БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА И ОТЧЕТНОСТИ МСФО (IAS) 27 Отдельная финансовая отчетность http://www.finotchet.ru/standard.html?id=18#tab3 2012г. МСФО (IAS) 27 Отдельная финансовая отчетность УЧЕБНЫЕ ПОСОБИЯ ПО МСФО (миллион скачанных к...»

«Министерство образования и науки Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования «Владивостокский государственный университет экономики и сервиса» Академический...»

«feg^-^sr^-4 -JJ • Ш. Проф M. И. Б О Г О Л Е П О В —-«s^Ss»— ЦЕНТРАЛЬНОЕ ТОВАРИЩЕСТВО „КООПЕРАТИВНОЕ ИЗДАТЕЛЬСТВО* П е т е р б у р г — 1 9 2 2 — Москва ПроФ. М. И. БОГ ОЛЕГОВ і V I БУМАЖНЫЕ ДЕНЬГИ СОДЕРЖАНИЕ. НЕГ.—Опыт Ф р а н ц и и, — О п ы т Соединенных Ш т а ПРЕДИСЛОВИЕ. тов Северной Америки. I...»

«Глава 3. Соотношение риска и доходности 3.6 Оценка премии за риск. Модель оценки долгосрочных активов Предложены различные модели обоснования повышенной доходности за риск инвестирования, прежде всего в ценные бумаги (asset princing models). Наиболее успешные модели находятся посередине между двумя крайними позициями...»

«Аналитика и прогноз Прозрачность комПаний: экономическая целесообразность и Проблемы регулирования* Ф Людмила РУЖАНСКАЯ инансово-экономический криPlt зис обнажил проблемы инскандидат экономических наук, POLITIKA титуциональн...»

«Текущие активы: Денежные средства и их эквиваленты 5. ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ: ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА И ИХ ЭКВИВАЛЕНТЫ 1.Определение текущих активов и их классификация 2.Денежные средства и их эквиваленты 2.1. Учет денежных средств 2.2. Система внутреннего контроля за движением де...»

«ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ И ОРГАНИЗАЦИИ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРОИЗВОДСТВА СИБИРСКОЕ ОТДЕЛЕНИЕ РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАУК В.М. КУЗНЕЦОВ, Е.А. КОЛОБОВА, А.Д. АНДРЕЕВ РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ И АУТСОРСИНГ Под редакцией д.э.н., профессора В.Ф. Комар...»

«А.М. Чернопятов БЕНЧМАРКЕТИНГ Сургут 2014 УДК 339.138 ББК 65.291.3 Ч-49 Рецензенты: Блинов Андрей Олегович — доктор экономических наук, профессор кафедры общего менеджмента и управления проектами Финансового университета при Правительстве РФ Макущенко Людмила Викторовна доктор экономичес...»

«Министерство образования и науки Российской Федерации ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ «САРАТОВСКИЙ НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ Н.Г. ЧЕРНЫШЕВСКОГО» Балашовский институт (филиал) Кафедра экономики и права АССОРТИМЕНТНАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЙ В...»

«Совместный контроль единое окно для развития торговли Современное развитие торговли, когда скорость доставки товаров до потребителя становится одним из важнейших факторов успеха, все более настойчиво требует скрупулезного анализа всех неэффективных временных и экономических затрат. Этой проблеме посвящается все больше...»

«17 Бюллетень о текущих тенденциях российской экономики сентябрь 2016 Инвестиции в основной капитал и источники их финансирования БЮЛЛЕТЕНЬ О ТЕКУЩИХ ТЕНДЕНЦИЯХ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ Бюллетень о текущих тенденциях р...»

«Инициативная хозяйственная деятельность современной библиотеки: [социальная обусловленность и организационноэкономические компоненты] (Библиотечное дело ХХI век: науч.-практ. сб. Вып. 1 (7)/Рос. гос. б-ка.М., 2004.С. 20-30) Осмысли...»

«БИЗНЕС-ПЛАН ФИТНЕС-ЗАЛА ТАБЛИЦЫ И ДИАГРАММЫ Таблица 1-1. Основные показатели эффективности проекта Таблица 2-1. Оборудование, мебель и инвентарь для оснащения фитнесцентра Таблица 2-4. Мебель и оргтехника для оснащения офи...»

«Аналитика и прогноз А нужен ли России свободный Рубль? Влияние политики свободного курса на волатильность рубля Максим ПЕТРОНЕВИЧ Введение Plt преподаватель кафедры POLITIKA С экономической теории ГУ—ВШЭ, вободное курсообразование подстарший научн...»

«И.А. Стрелец ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ И ПРАКТИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ БЮДЖЕТНОГО ФЕДЕРАЛИЗМА В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ Бюджетный федерализм и проблемы, возникающие в этой области, на сегодняшний день представляют собой одну из наи...»

«ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКИЕ СВЯЗИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ РОССИЙСКОЕ УЧАСТИЕ RUSSIAN PARTICIPATION В МЕЖДУНАРОДНОЙ IN THE INTERNATIONAL ТЕНДЕРНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ TENDER ACTIVITY Шафиев Руслан Мустакимович Shafiev, Ruslan M. доктор экономических наук, Doctor of Economics...»

«2841 МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ (ИИИТ) • ч ‘ ' Ч / А Ч М. '.‘ V /-. ) Ч ' :Ч/.' Ч V :% ' ; А ;. У Ч ; / ' V : ? ' ‘V ' / V : -Ч Ч Ч Ч 'Ч Ч. Ч Ч А Кафедра «Менеджмент» ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА \ 4V Практическ...»

«Настройка использования резервного копирования Symantec для NSS4000 Настройка использования резервного копирования Symantec для NSS4000 Содержание Введение Как я устанавливаю exec Резервной копии Symantec с NSS4000? Дополнительные сведения Введение Эт...»

«© 2000 г. С.В. РЯЗАНЦЕВ ЭТНИЧЕСКИЕ МИГРАНТЫ НА СТАВРОПОЛЬЕ РЯЗАНЦЕВ Сергей Васильевич кандидат экономических наук, доцент Ставропольского государственного университета. Настоящая статья, в которой предпринята попытка раскрыть со...»

«Элементы антропоцентрической грамматики русского языка ИНСТИТУТ ЛИНГВИСТИЧЕСКИХ ИССЛЕДОВАНИЙ РОССИЙСКОЙ АКАДЕМИИ НАУК САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ М. В. Русакова Элементы антропоцентрической грамматики русского языка ЯЗЫКИ СЛАВЯНСКОЙ КУЛЬТУРЫ МОСКВА 2013 УДК 80/81...»

«© 2001 г. Л.А. БЕЛЯЕВА СТРАТЕГИИ ВЫЖИВАНИЯ, АДАПТАЦИИ, ПРЕУСПЕВАНИЯ БЕЛЯЕВА Людмила Александровна доктор социологических наук, ведущий научный сотрудник Института философии РАН. Десятилетнее существование России в условиях реформи...»








 
2017 www.pdf.knigi-x.ru - «Бесплатная электронная библиотека - разные матриалы»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.